金证券记者 陈岩

　　大量的现金结算、毛利率波动巨大、人工成本畸低，集聚在茶油第一股、广东新大地生物科技股份有限公司身上这些症状，让市场怀疑其财务报表失真。但公司董秘办人士却向《金证券》回应：“公司财务报表是经过会计事务所审计的，肯定没有问题。”

　　人均创收102万

　　员工年薪平均不足3万

　　4月12日，证监会网站公布了新大地IPO招股说明书。根据公司披露的信息，这家主营茶油与茶粕的企业，两项业务2011年的收入占总销售收入的比例高达75.77%。公司此次IPO计划发行1268万股，发行后总股本5068万股，计划在深交所创业板上市。

　　“新大地属劳动密集型行业。但公司正式员工却不足100人，人工成本比例占营业收入的比例非常低。”一位资深保荐代表人向《金证券》表示很不解。

　　招股书显示， 2009年末－2011年末，新大地在册员工分别为51人、66人和91人。加上临时用工和劳务派遣用工，报告期内实际总用工人数分别为71人、92人和121人。

　　《金证券》注意到，公司2011年收入达12356万元、净利润为3583万元，公司人均创收102万元、创利29.61万元。而公司合并现金流量表显示，2011年公司支付给职工以及为职工支付的现金为359万元，仅占同期营业收入的2.9%。公司员工人均收入仅2.9万元，和公司丰厚的利润形成极大对比。

　　而招股书披露，公司12名董、监、高职员2011年共计领薪84.73万元。撇除后，2011年新大地员工的人均薪酬只有2.51万元。

　　值得注意的是，作为一家全产业链的油茶企业，新大地种植、加工环节的生产工人只有26人，销售人员也有20人。这样的一家“小规模”企业，却自称2011年实际生产精炼茶油1164.04吨，在广东省排名第一。

　　偏爱现金结算

　　采购交易或藏“假账”风险

　　不仅人工成本畸低，新大地的现金结算方式也广受质疑。

　　新大地生产所需的主要原材料包括油茶籽、茶饼，均需向广大农户现金收购，最近一年的采购金额占同期总采购金额的比例接近75%。并且，2009年至2011年，公司现金采购金额占当年原材料总采购金额的比例分别为52.22%、43.68%和25.86%。

　　上述保荐代表人对《金证券》表示，“在新大地的采购中，所谓的收购发票只能算是收购票据。因为通常意义上的发票是供货方开给采购方，而新大地却是自己开给自己的。”根据公司实际开具并经国家税务部门认定的农产品收购发票口径统计，最近三年，公司对个人采购原材料茶籽、茶饼涉及的农户数量分别为：2009年194人，2010年298人、2011年416人。

　　“现金结算，可以说是IPO规范运作的头等忌讳之一。因为现金结算下收入和成本难以核实，存在‘假账’风险。”该保荐代表人坦言。

　　《金证券》注意到，新大地要规范现金结算并不难。招股书显示，2011年，公司开通了工商银行网银系统，由公司将原材料采购款通过网银系统直接转账至农户个人的银行卡上，大大提高了工作效率，同时使公司原材料采购的现金交易占比进一步降低。

　　令人不解的是，新大地在2008年就整体变更为股份公司，开始冲刺IPO，但为什么在可以转账结算的情况下仍选择现金结算？《金证券》记者致电新大地，工作人员坚称：“公司财务报表经过会计事务所审计的，肯定没有问题。”但对于其他问题，则以董秘不在为由拒绝回答。

　　多名会计专家对《金证券》指出，农业企业、种养殖业不能提供成本资料，会计核算很难规范，普遍存在会计信息失真的问题。特别是大量现金结算容易产生舞弊，原始凭证与真实交易有严重背离等问题，应该谨慎看待这类企业的财务数据。

　　原料猛涨之下

　　毛利率高出同行一倍

　　根据新大地的说法，由于自主创新优势、油茶全产业链循环发展模式的竞争优势，公司取得了比同行业更高的毛利率。2009年公司茶油的毛利率为60.66%，综合毛利率为40.99%。而据中商情报网数据，近几年全国规模以上油茶加工企业的平均毛利率在20%至25%之间。

　　不难发现，新大地的毛利率比同行业公司高出近一倍。不过，即便在“控制”人工成本和采购成本的情况下，新大地“虚高”的毛利率依然显示出不断下滑的迹象。数据显示，2009年、2010年和2011年，公司主营业务综合毛利率分别为40.99%、34.58%和38.04%。其中，主导产品茶油的毛利率已从2009年的60.66%下跌到2011年的36.19%。

　　《金证券》了解到，新大地的主营产品原材料的价格正在不断攀升。仅2009年－2011年，茶籽的平均采购价已从5528.99元/吨上涨到8573.08元/吨，涨幅达55.06%；茶饼的平均采购价也从1528.72元/吨上涨到2044.14元/吨，涨幅达33.72%。新大地承认，如果材料成本变动率为10%的话，毛利变动率将为-15.47%。