4月初银行业存款大幅流出，以及国内逐渐缓解的通胀形势，一度让市场对存款准备金率下调的预期高涨，然而至今，也未见有下调的迹象。经济导报记者7日从央行公布的最新资产负债表上发现，3月份政府存款余额大幅减少了3700多亿元，这意味着更多财政资金通过企业的经济活动投向了市场，或能从一方面解释央行为何迟迟没有“降准”。不过，随着4月份CPI数据本周五即将公布，以及国内货币总体供应量出现放缓迹象，下调存款准备金率的呼声再起。

　　“短期看，央行可以通过在公开市场的操作缓解银行放贷资金紧张情况，但长期看，央行降低存款准备金率的可能性在逐渐增大。”中国人民大学金融学院副教授王常龄向导报记者表示。他预测，央行本月或将降低存款准备金率，幅度为50个基点。“降准”靴子两个月未落

　　进入5月以来，上海银行间隔夜拆借利率(无论是隔夜还是7天期利率)均出现持续上涨。2日隔夜利率较上一个交易日上涨0.04个百分点，3日上涨0.12个百分点，4日上涨0.0025个百分点。市场流动资金渐显紧张态势。市场分析人士认为，资金紧张或缘于4月份银行存款流失导致的信贷投向整体不足。

　　据了解，截至4月25日，工、农、中、建四大国有银行4月新增信贷仅1017亿元，信贷投放速度较3月明显放缓。银行存款也集体外流。4月前两周，四大行人民币存款流失超过1万亿元。

　　交通银行最近发布的研究报告认为，在经济增速放缓、企业盈利预期不强的情况下，实体经济总体信贷需求减弱。同时，由于预期政策放松、市场利率下行，很多企业选择推迟贷款融资计划。在经济增速下行之际，银行不良贷款有扩大趋势，出于控制风险、保证贷款质量的考虑，银行依然严格放贷标准，并未盲目扩大信贷投放。“实际上，实体经济依然陷入融资困境，国内通胀压力又有所缓解，存准率应该有所下调。”王常龄说。即便是国内货币政策的基调由去年开始就从“过紧” 转为“中性”，而且今年外汇占款比去年又大幅减少，但自从2月24日下调存准率后，两个多月以来，市场降低存准率的预期迟迟没有实现。

　　7日，央行公布的数据或从一方面解释了存准率下调这只靴子迟迟没有落下的原因。

　　数据显示，3月在央行国库的政府存款余额为23085.18亿元，比2月的26811.49亿元减少3726.31亿元。

　　分析人士认为，国库政府存款的减少带来了大额的货币派生，为市场注入流动性。

　　瑞惠证券首席经济学家沈建光认为，央行迟迟未“动手”，一是央行通过加大公开市场操作缓解了流动性压力，比如3日，央行重启了650亿元的7天期逆回购操作，是近3个月来首次通过公开市场注入流动性；其次，央行或是有“实际贷款需求不足，存款准备金率下调无助提高有效投资需求”的考虑。货币供应“力不从心”不过，正所谓成也萧何，败也萧何。西安交通大学经济与金融学院教授周广生向导报记者表示，财政存款具有明显季节性，根据财政存款月度变化量计算，4、5月份正是财政存款较大幅度回笼央行的时间。光大银行资金部宏观分析师盛宏清也预计，今年5月通过财政存款渠道回笼到央行的资金约为3070亿元。

　　“5月份公开市场到期资金量仅为2360亿元，并不能对冲财政存款的回流，同时还要面对外汇占款流入减少等多重因素挑战，所以央行仅仅依靠公开市场操作控制难度较大，应该进一步采取‘降准’等措施。”周广生说。实际上，我国货币的供应量已经出现“力不从心”的态势。渣打银行近日发布的研究报告指出，虽然按照M2货币供应量衡量，中国流通中的货币总量目前在全球排第一位，但目前形势已发生逆转，在央行很少进行行政干预的情况下，货币供应量增长已经放慢。“中国目前似乎正进入一个新的阶段，甚至在央行没有收紧银行信贷指标的情况下，M2增速已经放缓。”渣打银行的报告指出，受外汇流入放缓影响，央行资产以超快速度扩张的时代似乎已经结束，“因此，央行可能需要推出新一轮宽松政策来抵消货币供应量放缓带来的影响。”

　　“最近，宽松的货币政策已经成为全球调控的主流，比如印度降了50个基点利率，巴西降了75个基点，澳大利亚刚刚下降50个基点。”王常龄说，“同时从央行操作看，其在4月份向公开市场投放了大约2050亿元的资金，这相当于降低存款准备金率25个基点。由于本月央票到期量大幅减少，同时近期7天回购利率仍保持在较高的水平上，因此央行降低存款准备金率的可能性也在增大，预计本月将降低存款准备金率，幅度为50个基点。”汇丰银行首席经济学家屈宏斌认为，要稳固增长态势，政策层面需要继续宽松。通胀压力回落的背景下，货币政策宽松仍应持续，具体主要通过公开市场操作补充流动性，以及两次共计100个基点的存款准备金率下调。