随着上市公司一季报陆续公布，部分私募基金在2012年一季度的重仓持股分布也日渐清晰，对比2011年年报中私募基金相应的持股信息，我们便能寻找到私募基金持股的动态轨迹。

　　8重仓股仓位纹丝不动

　　据统计，有79家上市公司的前十大流通股东中出现非结构化私募基金身影。在这79家上市公司中，有48家公司股价在一季度中上涨，31家在一季度下跌。

　　从一季报反映出的私募持股情况来看，有33只私募基金仍然坚守在25家上市公司的前十大流通股东中，同2011年年末持股情况相比变化不大，其中武当、鸿道、尚雅三公司的所占次数位于前三。而从私募基金坚守的效果来看，私募基金在这些个股上获利不多，25家上市公司平均上涨3.77%，落后一季度沪深300指数表现。

　　此外，在上述坚守的私募基金中，有12只私募持有的8家个股持股数与2011年年末水平完全一致，包括持有三川股份的云程泰3期，持有豫金刚石的鸿道1期、3期，持有大华农的武当5、武当17、武当稳定增长、武当目标回报第3期等。不过，这8只个股一季度表现并不好，整体呈现负收益。私募基金对于这些个股“铁了心”的态度，显示出基金经理继续好看所持个股未来的上涨空间，一季度的下跌使得个股更具投资价值。

　　顶尖私募左侧埋伏

　　动态来看，有63只个股在一季度中被私募基金明显增持，其中59只个股的前十大流通股东中新出现了47只非结构化阳光私募。从增持效果来看，63只被增持个股在一季度上涨5.19%，好于指数。可以看出，一季度中，私募基金整体还是以越涨越买的趋势性操作为主。

　　不过，在上述统计中，一季度业绩最好的几只私募基金情况却截然相反，排名前5的云程泰1期、云程泰2期、民森A号、宏石1号、泽熙瑞金1号在一季度涨幅都超过了7%，但这些顶尖私募所持有的个股却表现不佳，多数表现落后于同期指数，更有甚者出现大跌。这其中的原因除了受到其他个股表现左右的影响外，也与这些私募基金左侧埋伏的策略有关。私募基金增持这些前期股价表现一般的个股，显示出基金经理认为这些个股将在未来出现补涨行情，或者认为跌下去的股价已经具有较高安全边际，已到了采取左侧投资的时机。

　　从个别基金来看，业绩最好的云程泰1期、2期今年一季度涨幅在17%左右，位列所有私募前20名。云程泰是一家在选股上极有特点的私募，基金经理魏上云非常注重个股价值，看淡大盘涨跌，而且也不对市场趋势做预测。魏上云认为，对个股的研究可以一定程度上避开系统性风险，所以，云程泰以往对个股的买入卖出都取决于个股是否仍有投资价值，而和大盘未来上涨或者下跌的趋势关系不大。这样的操作也决定了云程泰旗下基金风格上偏重于个股精选和左侧投资。今年一季度末，云程泰1期、2期、3期继续持有三川股份，并且新增进入了劲胜股份的前十大流通股东中，表明基金经理认同这些个股的潜在投资价值。

　　所持重仓股现身次数最多的泽熙瑞金1号。泽熙是一只以快进快出闻名的私募，以往操作风格鲜明，擅长把握个股波动的机会，泽熙多数个股持股周期不到一个季度。2011年年末，泽熙瑞金1号曾经出现在中源协和、长盈精密、川润股份、国电清新、重庆啤酒等11家上市公司的前十大流通股东中，其中多数都是泽熙去年四季度新进的个股。而仅仅3个月后，一季报数据显示，川润股份、国电清新、三毛派神和重庆啤酒等公司前十大流通股中已经没有泽熙的身影，取而代之的是德豪润达、中海达等个股，这些新进个股在4月中出现较大涨幅，显示出泽熙优异的提前埋伏能力。

　　44股遭减持

　　相比增持情况，私募基金的减持数量和规模都要小于增持情况。有44只个股在一季度末被私募基金减持，其中出现在32家上市公司2011年年报中的35只私募基金已经失去踪影。而从减持效果来看，44只个股中除去泽熙瑞金1号曾经持有的川润股份在一季度暴涨179.91%外，其余有29家上市公司一季度上涨，14家出现下跌，私募基金获利了结多余砍仓止损。

　　而从整体来看，上述43只个股一季度平均收益为3.38%，落后于同期指数，显示私募基金的撤出仍属明智，私募基金对于这些表现不佳的品种也采取了越跌越卖的趋势性操作。从个别来看，鸿道、睿信、新价值是减持最多的三家私募。而遭到减持最多的一些个股普遍在一季度出现大涨大跌，例如，一季度上涨超过10%的兰生股份、中源协和等分别受到睿信、民森、泽熙旗下多只基金的止盈减持；而一些跌幅超过10%以上个股，如国电清新、安利股份、万向德农也遭到至少两只以上私募的减持。其中原因和个股大涨大跌后，触及基金止损线和止盈线密切相关。