信息来源：国泰君安 日期：2012-05-23 作者：[ 杨昊帆 ]

　　硕贝德的主营业务为无线通信终端天线的研发、生产和销售。销售规模位居国内天线企业前列。2010年占国内市场份额为6.07%。收入利润快速增长,收入从09年7953万增长到11年2.5亿元,增速分别达到108%和51%。

　　收入以手机天线为主,2011年手机天线占收入比重达71%,笔记本电脑天线占19%,AP天线占4%。大客户战略,2011年前五大客户销售占比达到58.39%。

　　毛利率稳定在36%到38%区间,净利率为13%到15%,在通信设备行业中相对较高。

　　公司研发费用占比较高。拥有国内最大的专业无线通信终端天线研发团队,研发费用占比每年达到达7%以上。

　　下游需求受智能手机和移动终端的大发展而快速增长。中国国内智能手机出货量2010年为3,530万台,2011年为5,410万台,增长率达53%。随着制式与功能的增多,单只手机配备天线数量增长,手机天线扩容速度快于手机增长率。

　　行业竞争比较充分,排名前列的全球无线通信终端天线供应商仍是国外天线厂商,其他厂商相对规模较小。

　　本次募投项目拟主要有:多制式高性能手机天线项目;精密宽频笔记本电脑天线项目;无线通信终端天线工程技术研发中心建设项目。拟投入资金分别为1.17亿元、5779万元与5131万元,共计2.26亿元。

　　建设期为18个月。

　　我们预计2012年到2014年公司EPS分别能够达到0.60元、0.74元与1.00元,给予公司2012年摊薄市盈率20-25倍估值,定价区间为12元到15元。

　　风险:市场竞争风险、大客户过度集中风险。