金证券记者 胡春春

　　天津清退PE传言将一线城市加码股权投资监管的事实摆在PE行业的眼前。

　　《金证券》记者从天津市金融服务办公室获悉，自2007年天津率先引进大批股权投资机构开始，至今天津市关于股权投资企业注册标准已经进行过5次变更，是国内一线城市中对股权投资企业注册条件变更最频繁的城市，未来可能继续收紧对PE行业的监管。

　　对PE监管的趋严一方面引发部分中小股权投资企业的不满，另一方面也“成全”了中西部城市试图大量引入股权投资企业的“发展战略”。《金证券》记者了解到，目前中西部城市给予股权投资企业的优惠竟然高达千万，但缺乏足够的法规约束。

　　整肃行动层层加码

　　“只是正常整顿不规范的企业，并没有网上说的那样邪乎。”天津市金融服务办公室这样评价坊间传言的“天津清退PE”传言。

　　天津整顿PE行业或许要从年初的一纸通知说起，2012年3月，天津出台了《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法补充通知》，进一步规范股权投资企业的注册条件。据了解，这是至今天津地区出台的第5份股权投资管理法规。

　　天津市金融服务办公室工作人员向《金证券》介绍，2007年天津提出“打造中国股权投资中心”的口号，2008年天津滨海新区成为首批PE备案制度试点地区，此后天津以较低的注册门槛吸引了大批股权投资机构的注册。当地PE人士回忆说，“当时天津就像疯了一样，每个区都在竞争股权投资公司的数量，你给的注册门槛低，那我就比你更低。”当时的PE“狂热”，导致众多空壳PE、异地PE甚至是非法融资企业在天津扎根。

　　随着PE数量猛增，天津股权投资管理法规趋严。《金证券》了解到，2007年、2008年、2011年7月和2011年10月，天津相继出台了4部涉及股权投资企业管理的规定，注册门槛随之大幅提高。查阅这些规定可以看到，2007年，天津要求股权投资基金成立的最低要求是实收资本不少于1000万元；2011年，注册资本不少于1亿元。对于股权投资管理公司，2007年天津要求的最低注册资本不少于500万元，实收资本不少于100万元人民币，2011年这一要求被大大提高，明确规定注册资本不少于1000万元，以货币资金实缴，并在办理注册登记手续时一次交付到位。

　　三成PE或将淘汰

　　天津股权投资管理法规的层层加码，使得众多希望在天津捞金的中小股权投资公司遭遇前所未有的洗牌。

　　一直跟踪调研天津PE情况的清科研究中心研究总监段宁宁女士告诉《金证券》记者，此次整顿的目标是不合规的股权投资公司，而整顿的方向主要是从四个方面来考虑，首先是投资人背景，其次是注册认缴的金额有没有到账，第三是有没有实际投资的案例，最后则是团队是不是PE专业从业人员。

　　段宁宁介绍，目前天津股权投资企业中一个明显的问题是“注册与经营分离”严重，即部分机构此前看重较低的注册门槛和其优惠政策因而选择注册在天津，但日常经营却在外地，使得天津对股权投资企业的经营状况难以把控。从目前PE界人士对整顿的反映看，实际的整顿范围和力度可能远远大于天津相关部门对外宣称的情况。

　　对于截至目前天津地区清理掉的PE数量，段宁宁告诉《金证券》记者，“有点敏感，不太好说”。天津PE业内人士则直言，“三分之一的企业可能达不到目前监管部门的要求。”

　　转移大西部

　　面对大幅提高PE注册门槛，天津众多PE人士在微博上公开表态“寻找新的注册地”。段宁宁称，目前新疆、四川、重庆、宁波都成为PE新的选择。《金证券》记者在对比中西部城市为PE企业提供的政策支持后发现，个别地区的税收优惠竟然高达千万，相当于PE企业在天津地区注册认缴的费用。

　　在由清科数据库提供的一份主要地区股权投资企业税收对比表中，《金证券》记者看到目前天津、北京、上海的税收趋于一致，中西部地区税收优惠颇大，其中新疆地区最为“诱人”。“以LP(有限合伙)企业为例，一线城市企业所得税最高征收比例达到45%左右，而新疆等西部地区可能只有16%－20%，中间相差金额达到1000万－2000万的样子。”段宁宁说。

　　此外，目前北京、上海、深圳、江苏、重庆、天津等地基金注册资本均要求不低于1亿元。其中北京要求最高，基金注册资本需在5亿元人民币以上；而新疆、内蒙古注册资本只需达到3000万元人民币，实收资本仅为天津的一半。在这样的政策支持下，新疆股权投资类企业从去年年初的10余家发展到目前300多家，跃居西部大开发省份第一位。

　　如此大规模的引入股权投资企业，是否会重蹈2007年天津疯狂引入的覆辙？《金证券》记者了解到，包括新疆在内的西部城市目前均没有完善的PE管理法规，大批量的PE进入可能引发新的问题。

　　段宁宁也提醒说，尽管一线城市对PE的管理收紧，但相对的政策环境会比较稳定，西部地区虽然进入门槛低，但相应的政策、市场均存在不确定性，风险也较大。

　　主要地区股权投资企业税收对比(小样库06)

　　地区 纳税对象 税种 比例

　　北京 合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 按“工资、薪金所得”，适用超额累进税率，税率为5.0%至45.0%

　　合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 20.00%

　　公司制管理公司 企业所得税 自获利年度，所得税区县所得部分按照两免三减半

　　上海 合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 按“个体工商户的生产经营所得”应税项目，5.0%-35.0%五级超额累进税率

　　合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 20.00%

　　天津 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用20.0%

　　合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 20.00%

　　公司制管理公司 企业所得税 自获利年度，所得税区县所得部分按照两免三减半

　　江苏 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用20%。

　　合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 在取得所得能划分清楚时，对其中的投资收益或股权转让收益部分税率适用20%；对普通合伙人的生产经营所得，税率适用5%-35%

　　有限合伙制法人或其他组织合伙人 企业所得税 按《企业所得税法实施条例》缴纳企业所得税

　　重庆 合伙制有限合伙人 个人所得税 按“利息、股息、红利所得”应税项目，适用20.0%的税率计算缴纳个人所得税

　　股权投资类企业 企业所得税 按规定执行15.0%的企业所得税税率

　　新疆 股权投资类企业 企业所得税 2010年至2020年，享受企业所得税“两免三减半”的优惠政策。

　　不符合“两免三减半”的股权投资类企业 企业所得税 2010年至2020年，执行15%的所得税率，并且自治区地方分享部分减半征收。

　　股权投资类企业 个人所得税 公司制及合伙制企业的自然人股东，缴纳个人所得税时，自治区按其对地方财政贡献的50%予以奖励。

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