财经人士 贺宛男

　　中国股市规模堪称世界一流，全球第二，可回报却是连续数年熊冠全球，堪称世界末流。

　　昨日，人民日报发文强调，“企业融资要多靠债市，股市已到极限”。此文说出了广大股民的心声。

　　“已到极限”这四个字先是证监会主席郭树清日前在陆家嘴论坛上提到的。他说：“中国经济持续30年的超高速增长促成了全球经济政治格局的根本改变，然而我们的成就并非没有代价，从要素投入成本和资源配置效率的角度来看，许多方面已经达到极限。”股票市场是最重要的要素市场之一，毫无疑问，20年胜过发达国家二三百年的中国股市，为经济超高速发展作出了巨大贡献，但如今“已到极限”，濒临绝境。

　　中国经济30年超高速发展，GDP年增速也就9.7%。可股市呢？2005年股权分置改革前，我们的市价总值和流通市值分别仅为0.8万亿和3.2万亿，到2008年年初，二者分别达到32.6万亿和9.2万亿(当时上证指数已从6100点跌至5300点)，三年不到增速超过10倍，年均增长3倍！从此以后股指一落千丈，可扩容却反其道而行之，加速再加速。郭树清提到，2009年起24个工业行业中21个已经产能过剩，成熟的制造业几乎找不出一个产能不足的行业，而2009-2011年正是股票发行超极限的大年，上交所总经理张育军坦承，最近两三年股市的筹资量中国占到全球的一半以上，达到55%左右。以中国这样GDP占比不足世界10%，股票融资却高达55%，这正常吗？

　　就如经济超高速发展并非没有代价一样，股市的超极限扩容代价更为惨重。代价之一就是80%股民亏损，10万元市值以下的投资者占了85%，股市已成为穷人的市场，割肉的市场，证监会有关负责人一再告诫低收入者应及早离场。代价之二是市场结构严重失衡：就股市而言，上市公司中大部分是产能过剩的工业股，以及金融地产等传统产业股；就资本市场而言，股市大，债市小，高风险投资工具多，低风险投资工具少，私募债之类门槛极高，一般人根本够不上。

　　恰如郭树清主席所言，“十二五”规划的核心内容就是转变经济发展方式，同样，资本市场“十二五”规划的核心内容也是转变发展方式，而不是奢谈“世界一流”，“全球第一”，更不是像上交所负责人所说的那样，市值要从现在的15万亿，2-3年再翻一番达到30-40万亿。资本市场的发展方式怎么转变？首先是改变企业股权融资的偏好，大力发展债券市场，因为债券市场的基础是诚信，所谓欠债还钱天经地义，发展债市离不开法治建设、评级体系、债券风险担保机制等；而要改变企业的融资偏好，关键是改变官场的融资偏好。我们见多了某省某市某地一年上市多少家公司，募集数百上千亿资金的雄心壮志，好像从来没有见到过给股民多少回报的真心承诺。所以，核心还是要从追求“规模一流”转变为“回报一流”，很遗憾，中国股市规模堪称世界一流，全球第二，可回报却是连续数年熊冠全球，堪称世界末流。

　　期待资本市场的领航者，脚踏实地地带领中国股市，尽快从回报末流的泥潭中走出来。