郭树清主席上任伊始就提出，加大上市公司现金分红力度、提高对股东的回报。这一举措对引导价值投资理念、促进投资者权益保护具有重要的现实意义。此后，大部分上市公司切实履行分红新规，积极为股东创造价值，进一步提升了股东的回报。然而，也有一部分上市公司推出的分红方案水分十足，甚至还有些公司将分红变成大股东套现的工具。分红的背后，折射出的是诸多上市公司存在着对分红新规重视程度不够的问题。

　　二十余年的A股市场，在孕育了贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）等优质蓝筹股的同时，也培养了诸如上工申贝  （600843 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海德股份  （000567 股吧,行情,资讯,主力买卖）之类大批著名的"铁公鸡"。不过随着监管层的三令五申及分红制度的逐步完善，不少铁公鸡也被迫"拔毛"。然而令人意外的是，相当一部分上市公司已深得"上有政策、下有对策"的精髓，表面上分红，实则各怀心思，致使分红新规难以真正落到实处。

　　作秀式分红

　　数据显示，截至7月18日，2011年度A股上市公司现金分红共计5755亿元，剩余85家公司公布了分红方案但未实施。其中四大行及中石油、中石化等分红大户共分红3000亿元，剩余的上市公司现金分红总额仅2700亿元；而在2010年，四大行及中石油、中石化分红2570亿元，剩余公司分红2436亿元。经过一年的时间，A股上市公司增加了近400家，扣除四大行及两桶油的公司现金分红仅增加300亿元。不难猜测，相当一部分公司对现金分红态度消极，或不实施现金分红，或象征性地现金分红。

　　例如，某上市公司7月12日发布了2011年度分红实施公告，向全体股东每10股派0.1元现金。该公司股本约1.5亿股，现金分红总额为147万元，而该公司高管去年的年薪共计183.49万元。换言之，该公司逾1.5万位股东所获得的现金分红甚至不及公司18位高管的薪酬，同样的公司还有洪城股份  （600566 股吧,行情,资讯,主力买卖）、深圳惠程  （002168 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　不可否认的是，部分公司低比例派现确有难言之隐，如智云股份  （300097 股吧,行情,资讯,主力买卖）去年业绩同比减半，且净利润现金含量较低，因此派现比例不高，但仍每10股派0.5元(含税)。更多的公司则是在去年净利和留存利润均较高的情况下，拒绝大额派现，表现得极为吝啬。

　　还有一些公司的分红方案如同大礼包，不仅派现，而且送股、转股，如森源电气  （002358 股吧,行情,资讯,主力买卖）2011年度的分红方案是每10股派2元送2股转8股。但是类似这样的组合分红方案中，往往是高送转低派现，如东南网架  （002135 股吧,行情,资讯,主力买卖）去年的分红方案是每10股送2股转8股，但仅派现0.25元。

　　尽管如此，上述不少上市公司毕竟是实施了现金分红。相比之下，以华业地产  （600240 股吧,行情,资讯,主力买卖）为代表的42家公司则更加一毛不拔，这些公司或转股、或送股，唯独不派现。华业地产、敦煌种业  （600354 股吧,行情,资讯,主力买卖）2011年度的分红方案是"10转12"，巴安水务  （300262 股吧,行情,资讯,主力买卖）、景兴纸业  （002067 股吧,行情,资讯,主力买卖）、春兴精工  （002547 股吧,行情,资讯,主力买卖）等则均为"10转8"。

　　实际上，无论是送股还是转股，均不影响上市公司价值，无非是对财务报表结构重新调整，对投资者也不会构成实质性回报。目前热衷于送转的公司不在少数，此举既可以完成管理层的分红要求，也可以不减少企业现金流，可谓"一箭双雕"，但作秀成分十足。