银河磁体  （300127 股吧,行情,资讯,主力买卖）:粘结龙头推陈出新，热压先行更进一步

　　银河磁体 300127 电子行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张芳 撰写日期：2012-07-17

　　全球最大的粘结钕铁硼生产商银河磁体是全球最大的粘结钕铁硼生产企业，公司目前拥有粘结钕铁硼磁体产能合计1540吨，全球市场占有率20%~25%。公司正努力向上下游扩展，2010年利用超募资金投资建设200吨钐钴磁体和300吨热压磁体项目，2012年与夹江县园通稀土永磁厂合作建设500吨钕铁硼微晶磁粉生产线，2014年之后募投项目陆续达产，公司业绩会随着产能的增加不断提升。

　　产品结构调整，确保毛利率处在较高水平公司在光盘驱动器磁体领域处于绝对垄断优势地位，因此拥有较高的行业话语权和定价权，产品毛利率可维持在较高水平。硬盘驱动器用磁体是粘结钕铁硼磁体中附加值高和成长性好的高端产品。随着募投项目的逐步达产，公司这项产品产销量仍呈稳步上升态势，产品毛利率比光盘用磁体稍高，在35%左右。预计2012年汽车用磁体产量达到200吨，同比增长一倍左右。该产品毛利率接近50%，远超过光盘和硬盘磁体。随着产能的快速释放，可带动公司整体毛利率水平的提高。

　　热压产品先发优势，占据国内市场领先地位公司在热压钕铁硼领域起步较早，2004、2005年开始研发，将近十年的时间积累了专业化的研发队伍和技术人才。公司依靠较强的自主研发能力，通过对设备的自主改造使设备性能更加优越。

　　成为除海外美国通用、日本大同和欧洲达美三家公司之外，国内第一家掌握热压钕铁硼生产技术、且有产业化生产能力的企业。

　　盈利预测随着公司硬盘用磁体、汽车用磁体项目的达产，以及热压磁体产销量的快速增长，我们认为公司未来业绩有望保持较高增长，2014年之后公司或迎来业绩爆发点。预计公司2012、2013EPS分别为0.93元和1.12元。考虑到公司的高成长性，我们首次给予增持评级，按照磁材行业平均估值水平，将目标价定为32元。