华泰证券：见底特征浮现 反弹若隐若现

　　大盘自8月初2100点以来的反弹无政策利好，属于市场自发性质，在积弱已久的背景下力度有限。目前市场期望的降准、降息和其他稳增长措施均无进展，宏观数据又无好转，因此大盘短期走势仍会比较艰难。不过我们也应看到

　　，前期做空能量释放充分，继续大跌的可能性也很小，维持弱势区间震荡的可能性较大。

　　从长期来看，我国经济的新突破不仅要依赖新一轮周期的到来，更需要对结构进行深入调整。虽然转型过程痛苦，也非一朝一夕之事，但在当前的经济背景下不得不为之。而这也是A股市场最值得期盼的长期利好。如果下半年在经济转型方面，有关政策能取得一定的突破，将是比数据好转更令市场振奋的利好。

　　证券市场同样面临着转型问题，在经济结构调整过程中，整个市场估值水平会出现系统性下移，然后有限的资金将会向优质公司集中，这些优质公司会享受估值溢价，以往那种齐涨齐跌或简单的风格轮动将会越来越少。投资风格的转变同样是一个痛苦过程，但每一个证券市场的投资者应该勇于迎接挑战，直面转型过程。

　　短期来看，操作方面难度较大，投资者应考虑将仓位保持在较低水平，在行情短线急跌时适当补仓做反弹。投资机会方面，一是把握波段性机会，如在部分数据出现回暖、政策放松力度加码、环比降速有所改善时的反弹机会；二是挖掘结构性机会，在经济转型中很多传统周期性行业会逐步没落，其在指数中的权重也会下降，而新兴产业处在萌芽状态，在此背景下，主动投资仍有很大的用武之地。

　　作者：张丹丹