转融通本周正式启动，有财经媒体惊呼：这意味着“全面做空”时代的来临。熊市背景之下，更添几分利空色彩。

　　转融通包括转融资和转融券，目前先启动转融资，转融券不开。这个安排被理解为监管部门有意呵护市场。但就算转融券启动了，也不可怕。

　　转融通只是放大了融资融券的规模而已。从融资融券的运行来看，其并不会改变市场自身趋势。融券推出以来，没见哪只个股是被融券做空而崩溃的。近日中信证券、张裕、苏宁电器等白马股的下跌，融券量占交易量的比例很小，归结为基本面与市场情绪方面的因素更为合理。

　　从A股历史来看，无论是2001年至2005年的大熊市，还是2008年的大熊市，都没有股指期货和融券等做空机制。2009年以来有了股指期货和融资融券，市场并非单边下跌。当前的熊市，明显跟宏观经济“下台阶”关系更直接。

　　从国外经验来看，美国各种做空机制齐全，双向操作的对冲基金是机构投资者主力，但近年来美股走得远比A股强。可见股市运行自有其规律，中长线趋势跟是否有做空机制无关。

　　其实，转融资和转融券很难以单纯的利好或利空来看待。转融资放大了做多效应，但当股票走势持续低迷时，融资方有可能被迫平仓还钱，此时融资等于增加了抛售压力。

　　转融券放大了做空效应，但由于借出股票多了一笔5%以上的年利率，反而使机构投资者增加了长期持有蓝筹股的意愿，又为市场增加了稳定性。诸多因素对冲之下，究竟是东风压倒西风还是西风压倒东风，决定性因素并不在此。

　　归根结底，转融通是双向的交易工具，对市场的影响是中性的。有人融券做空，未必就没有人融资做多，只要市场规模足够大，博弈机制就会起作用，让价格发现更迅捷合理。最终还是上市公司的业绩决定多空双方的胜负。

　　转融通真正的意义，其一是对券商影响大。由于对参加转融通试点券商的资本金要求很高，那些资金实力雄厚的券商将获得较大的业务优势，券商行业将出现强者更强的马太效应。而且过去券商业务基本没有杠杆，所以也有业内人士称转融通让券商真正具备了金融属性。

　　转融通的另一个意义，就是通过证券金融公司连接资本市场与货币市场。转融资推行后，能够让社会资金在监管下进入资本市场。按照目前的规定和证券金融公司的资本金规模，转融资的资金使用规模可以达到1200亿元。

　　普通投资者害怕转融通，其实是怕手中持有的股票遭遇恶意做空。但目前蓝筹股跌至估值低位，题材股、垃圾股又不在融券范围之内，这种担心并无必要。长远来看，投资者如在做空压力下，更加谨慎地对待自己所买的股票，更关注其基本面变化，则表明转融通机制在促进价值投资、优化资源配置上起到了作用，正是市场之幸。