中国农业银行战略规划部最新发布的研究报告指出,下半年央行迟迟未启动降准工具,主要是决策层对经济放缓容忍度提高,并且担心房价和通胀会继续反弹。从货币政策下一步走向来看,预计降准和降息的时间窗口将会继续后延,逆回购的频率和规模会继续上升。
截至上周,央行已经连续进行了10周逆回购操作,创下近10年来连续操作时间最长的记录。农行认为,从这些迹象可以看出,自7月6日的非对称降息之后,央行已经将公开市场上的逆回购操作作为货币政策的首选,此前曾频繁使用的存款准备金调整已经被“束之高阁。”
央行之所以迟迟不降准,在农行看来,除了将逆回购常态化可以满足市场的流动性需求之外,应该也反映出决策层的政策导向。
首先,在年中召开的中共中央政治局会议上,高层释放出来的信息是“经济增速保持在预期范围之内”,并没有强调“经济下行压力加大”;其次,此前的接连两次降息,对房地产市场产生了意想不到的效果。二季度以来,多个城市房价出现反弹;第三,尽管当前物价形势仍显低迷,但央行一直对通货膨胀保持警惕。
但从经济基本面来看,目前并未表现出明显的好转迹象,8月份PMI自去年11月份以来首次落在50%的荣枯线以下。但8月份CPI可能会小幅反弹,对物价的警惕将会继续限制货币政策的放松空间。
农行表示,在这种情况下,预计财政政策将承担起“稳增长”的重任,而货币政策仍将保持“无为而治”的态势,降准和降息的时间窗口将继续后延,相应地,逆回购操作的频率和力度会继续上升。此外,央行还可能通过差别存款准备金率的动态调整来优化货币信贷结构。(完)
农行预计降准和降息时间窗口会继续后延
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