《金融业发展和改革“十二五”规划》新鲜出炉。18日上午，针对规划中与宏观经济政策以及银行业发展关系较密切的内容，兴业银行首席经济学家鲁政委逐一作出点评。

　　规划未给出清晰量化指标

　　规划指出，“十二五”时期，金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%左右，社会融资规模保持适度增长。到“十二五”末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。

　　对此，鲁政委说，“遗憾的是，对于最能够刻画金融业发展质量的一些关键指标，未能给出清晰的量化目标。比如，对银行的资本充足率和不良贷款率等衡量银行业稳健程度的指标，未能给出明确的数量预期指标。”

　　勾勒货币政策转型轮廓

　　规划从货币政策的最终目标、操作工具等角度，勾勒了未来货币政策转型的轮廓。在最终目标方面，将由当前的“增长和通胀兼顾”，转向“更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定”；在政策工具方面，“推进货币政策从以数量型调控为主，向以价格型调控为主转型”，实现从当前的数量工具为主转向将来的利率、汇率等价格工具为主。

　　对此，鲁政委认为，最终目标实际包含了两方面的含义：一方面是“更加突出价格稳定”，这是对成熟市场经济国家实行通胀目标制经验的总结和借鉴，也有利于利率市场化更加平稳推进；另一方面是“更广泛意义的整体价格水平稳定”，意味着今后将不仅仅关注CPI等商品价格的稳定，资产价格的状况也将被纳入关注范围。

　　“此外，在政策工具方面，特别需要增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。这意味着，央行需要建立起公开市场操作引导货币市场利率的新政策指标利率，强化公开市场操作价格和数量之间的逻辑联系。”鲁政委表示。

　　描绘蓝图同时留下悬念

　　根据规划的论述，许多重大金融改革均可能在“十二五”期间取得突破。第一，综合化经营将破冰。第二，金融市场发展继续深化。其中，有几点值得关注：一是对金融产品的创新态度高度开放，规划明确表示要“推动发展商品指数期货、商品期权、原油期货等”，稳步推进资产证券化；二是货币市场领域的创新值得期待；三是债券市场的违约可能被允许。第三，资本项目开放步伐继续加快。第四，给出了利率市场化的任务和路径。未来将“按照条件成熟程度，通过放开替代性金融产品价格等途径，有序推进利率市场化”。

　　在鲁政委看来，这其中有三点令人“遗憾”。

　　一是对于备受关注的利率市场化、汇率形成机制改革、人民币国际化等重要改革，未能给出一个较为明确的预期时间表，也未能给出上述三者之间的逻辑联系、推进次序、主要的风险点及其控制方法，从而给未来的改革留下了较大争论空间，并由此可能延缓改革进程。

　　二是对未来10年可能影响我国经济和金融稳定的核心因素——汇率形成机制改革，总体着墨不多，路径几乎没有提及。

　　三是明确表示“十二五”期间政策性银行将作为金融体系的有机组成部分存在，但从规划给出的逻辑看，其存在的理由似乎并不充分。