9月以来，沪指除了9月7日的"一阳指"大幅上升外，整体仍处于震荡探底过程中，累计下跌1.02%。弱市中选择防御性品种尤为重要，据《证券日报》市场研究中心选用逆市上涨、重要股东增持、市盈率低于33.33倍(一年期存款收益率)、市净率3倍以下等四项指标，筛选9月以来10只防御性较强的品种，以飨读者。

　　东百集团备受股东看好，增持过千万

　　东百集团是9月以来重要股东增持最多，且股价上涨的防御性较好的绩优股。公司9月20日公告称，股东丰琪公司通过集中竞价买入公司股份共1718.66万股，持股目的为看好公司长期投资价值，未来12个月内不排除继续增加其在公司拥有权益的股份。

　　处于筹码集中期

　　从市场表现来看，9月以来，公司股价相对平稳，据《证券日报》研究中心统计显示，由9月初的7.8元开盘至上周五最新收盘8.06元，股价本月以来上涨3.33%，跑赢上证指数4.35个百分点。对应的动态市盈率33.18倍，市净率2.72倍，大单资金净流入合计2310.61万元。

　　2012年中报披露，前十大流通股东中，1家基金1家保险合计持有2691万股(上期2家基金1家保险2个券商集合产品合计持有3805万股)。其中，中国人民人寿保险一产品持有1643万股(未变)；本期新进福建丰琪投资有限公司持有1659.66万股，占4.84%。上期，东海证券两个集合产品合计持有809万股，本期已退出前十。股东人数较上期减少约9%，筹码进一步集中。

　　中报业绩显示，公司实现每股收益为0.14元，每股净资产为2.959元，每股公积金0.11元，每股未分配利润为1.4231元，每股经营现金流为0.06元，主营收入同比增长-4.55%，净利润同比增长83.2%(业绩下降为主要是去年拆迁补偿收入影响)，净资产收益率为4.62%。

　　公司区域优势显著

　　公司目前拥有福州9家百货门店中的4家(东百商场、东方百货、元洪购物广场和东方百货群升店)，单店销售额和总体销售额均长期处于福州市场之首，销售额占比超过50%。其中，公司主力门店东百商场位于福州市核心商圈--东街口商圈。元洪购物广场总经营面积9.63万平方米，地处台江区商业中心。2012年1-6月，公司百货主业实现商品零售额9.62亿元，同比减少6.2%。

　　公司积极展开各门店促销管理活动，力挽多重不利因素造成的影响。东百东街店，受地铁建设的影响日益显现，为保持经营业绩，稳定VIP客户的消费力，策划了一系列的"超级星期天"特色促销活动，同时继续推广"VIP客户旅游季"活动。

　　东百厦门店，着力与异业资源的开发整合，着力与供应商在良好沟通以提升供应商的货品资源、促销力度方面的支持配合；东方东街店、东方群升店，因定位高端百货，主要经营国际一线、二线、国内名品，受经济增速放缓，消费力下降的影响为较为明显，在此大环境下，两家门店坚持采取差异化竞争策略，加强对VIP客户的专属增值服务，推行VIP客户返店消费累计可赠礼等优惠活动，最大限度降低不利因素的影响。

　　股东看好未来举牌增持。2012年9月，公司股东丰琪公司于2012年8月21日至9月19日通过集中竞价交易持续买入公司股份共1718.66万股，占总股本5.01%，其中2012年8月成交467.68万股，价格区间7.79元-8.14元/股，2012年9月成交1250.97万股，价格区间7.60-8.34元/股。截止公告日，丰琪公司共持有公司股份3440.88万股，占总股本10.03%，达到再次举牌条件。持股目的为看好公司长期投资价值，在未来12个月内不排除继续增加其在公司中拥有权益的股份。

　　机构相对看好

　　近三个月以来，机构有56次给予公司股票推荐评级，其中，"买入"评级12次，"增持"评级44次。山西证券表示，公司2012年经营计划为营业收入和扣非后归属上市公司股东的净利润均同比增长10%以上，成本费用计划21.95亿元。公司股权激励的授予日为2010年8月19日，第一个行权期为自授权日起满12个月后的第一个交易日起至授权日起满24个月的交易日当日止。公司目前7.57元股价低于股权激励方案的行权价10.88元。预计公司2012年、2013年每股收益分别为0.33元和0.38元，对应的动态市盈率分别为23倍和20倍，给予"增持"评级。

　　海通证券表示，根据中报最新情况，略调整公司盈利预测。预计公司2012年-2013年每股收益分别为0.32元和0.38元，公司目前7.57元股价对应2012年-2013年市盈率分别为23.6倍和19.7倍，估值高于行业平均水平。但考虑到目前是公司经营最为困难的时期，在经过调整改善后，公司明后年主力门店有望回到正常经营水平；同时公司未来外延扩张项目对长期业绩增长的保障、股权激励(行权价10.88元)可能带来的业绩释放动力以及公司本身的博弈属性，我们认为可以给予公司一定的估值溢价，维持六个月目标价8.30元(对应2012年主业26倍市盈率)和"增持"的投资评级。