机构：国泰君安

　　股票：山西汾酒

　　精彩摘要:

　　10月8日晚公司公告自2012年10月9日起上调部分汾酒产品出厂价格，平均上调幅度为20%左右。其中，国藏汾酒、青花汾酒及玻汾系列产品出厂价格暂不进行调整。

　　点评：

　　腰部产品老白汾持续放量，提价更利

　　于增厚业绩：本次公告提价的品种主要为老白汾系列产品，提价产品收入占比约为50%-60%左右。老白汾系列年初以来放量增长，接替青花瓷成为业绩增长的主要动力。上半年20年老白汾销量增长37%左右，15年老白汾销量几近翻番，均远高于总销量10%的增长。目前省内销售的42度20年老白汾终端价约318元，上调出厂价后预计终端价也将略有上涨，但仍具较高的性价比，是今年公司主推的重点品种。预计短期终端销量略有影响，待市场消化后，销量有望持续增长，此次提价将直接增厚今明两年的业绩。

　　今年仍以规模为导向，明年将更注重效益，盈利能力有望提升：今年公司仍以规模为导向，预计销售费用率难有明显下降。明年将更注重效益的提升，未来费用率下降、产品结构提升带来的净利率改善预期相对明确。

　　垄断地位享受省内消费升级，品牌力助于省外深度扩张：汾酒在山西市场并无有力的竞争对手，特别在省内中高端市场占据绝对的垄断优势，公司未来将坐享省内市场的消费升级，而八大名酒以及清香型白酒第一品牌的品牌力也将有助于公司在省外市场，特别是环山西周边地区的深度扩张。近几年公司在省外市场的耕耘已有成效，2011年公司省外市场中有7省市收入过亿。

　　估值：

　　研报称，此次提价将直接增厚今明两年的业绩，汾酒今年收入大幅扩张后，明年“效益年”盈利能力有望提升，省内垄断和较强的品牌力铸就公司中长期竞争优势。上调公司12-13年的EPS至1.6、2.3元，目标价45元，“增持”评级。

　　机构：中投证券

　　股票：凤凰传媒

　　精彩摘要：

　　公司与江苏凤凰置业有限公司联合成功竞得合肥S1207号地块；其中，公司竞得5万平方米用于文化Mall建设，由公司自持，投入土地价格为1245.44万元。

　　点评：

　　公司成功竞得合肥地块是其文化Mall异地复制的重要开端，对未来的战略推广有较强借鉴意义和信心支持。

　　公司此次拿地成本依旧较低，有助于缩短培育期，亦初步证实了异地复制的可行性，符合此前判断。此次公司拿地延续了省内拿地成本低的优势，有助于降低未来项目的经营运行压力。这也说明：在大力支持文化产业的背景下，文化Mall不仅在江苏省内可以获得拿地等政策倾斜，在省外亦可能维持成本优势，进而提升项目收益水平。

　　在传统出版内生增长乏力的背景下，坚持看好公司通过文化Mall这一新兴业态实现未来业绩高增长。在省内省外齐开弓的节奏下，文化Mall战略的积极效应将更加显著。

　　估值：

　　研报称，鉴于该项目短期难以贡献业绩，维持预测12-14年EPS为0.41、0.42和0.50元，在当前股价下，对应PE分别为21、20和17倍，估值不高。公司在良好政策环境下，1)将借教材教辅新政巩固传统优势获超行业内生增速；2)持续跨省并购推动外延扩张，年内有望继续实现3项并购；3)稳步建设文化Mall奠定未来高成长，维持“强烈推荐”评级，建议投资者中长期持有。结合业绩增速及可比公司估值等情况，公司可享有28倍PE，给予6个月目标价11.50元。

　　机构：中投证券

　　股票：天威视讯

　　精彩摘要：

　　公司近日收到国家工信部同意其开展基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务的批复。目前公司正向广东省通信管理局申请备案。

　　点评：

　　基于有线电视网的互联网数据传送增值业务和国内IP电话业务对公司而言是全新的业务种类。这两项业务若能顺利开展，将是公司业务多样化的又一开端，但是仍具有一定的不确定性。由于公司网络仅覆盖深圳地区，IP电话业务在国内开展将需要与电信等运营商合作，未来将有较多事项有待商榷，因此具有一定不确定性。

　　公司积极发展高清、坚持走市朝道路以及通过高清内容和技术输出扎实“走出去”的战略思路，是有实力把握行业变革机遇的优秀有线运营商。基于：1)天宝和天隆收购若完成将利于公司覆盖除蛇口街道办外的深圳市网，未来有望达到300万户规模；2)在良好产业政策环境下，公司作为有线网行业标杆企业，亦可能获得一些利好政策倾斜；3)看好其控股子公司天华世纪在高清内容领域的快速拓展可能带来新增长点。

　　估值：

　　研报称，鉴于此事项对公司业务暂无显著影响，维持预测公司2012-2014年EPS为0.41、0.45和0.49元。若发行7600万股收购完成后，2012-2014年EPS为0.49、0.54和0.57元。估值不高，维持“推荐”评级。

　　机构：国海证券

　　股票：海陆重工

　　精彩摘要：

　　公司主业定位清晰，节能减排成为未来发展方向。公司目前主业包括余热锅炉、压力容器及核电吊篮筒体等三项，其中余热锅炉收入占比70%左右，而目前订单结构中却仅占40%，尽管如此，考虑到公司目前的余热锅炉所涉足行业仅限于冶金、焦化、有色三个领域，未来随着国家节能减排政策的持续推进，将大幅拓宽应用领域，预计公司将进一步强化余热锅炉业务的发展地位，继续做好做强，同时销售模式上从单独销售锅炉向工程总包转变，加强配套产品生产建设也成为未来的发展必需，预计余热利用市场将进入新一轮高增长时期，公司是显著受益者。

　　点评：

　　压力容器订单快速增长，三季度募投产能全面投产。公司今年压力容器订单有望突破10亿，而去年小于8亿。增长动力主要来自煤化工、石油石化、天然气以及公司不断推出新产品拓宽下游需求市常同时增发募投产能3季度达产，销售收入有望保持快速增长，预计明年放量明显。

　　核电向民用核承压二三级压力容器延伸，行业敏感度大幅提高。公司过去核电产品限于堆芯压力容器内的吊篮筒体委托加工制造，通过加强研发目前已经快速渗透民用核承压二三级压力容器，核电高毛利产品将显著提升公司业绩对于核电行业的敏感度。伴随核电重启时点的接近，将大幅提升公司未来核电营收和净利润水平。

　　重视科技推动发展，持续推出的新产品是公司未来增长的核心源泉。公司在保持高增长的认识上坚持研究新市场研制新产品，通过不断推出新产品来获取新的业绩增长。在余热锅炉领域、压力容器领域、核电领域的发展过程中均保持了一贯作风，同时审时度势，战略重心定位于节能减排，预计未来将在环保和节能上发力成长。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年EPS分别是0.68元、0.93元、1.17元，对应当前股价PE分别是20.5倍、15.0倍、11.9倍，首次给予“增持”评级。

　　机构：国海证券

　　股票：盾安环境

　　精彩摘要：

　　公司是国内制冷配件的龙头，规模优势明显，技术水平高，主导产品市场领先优势明显，其中截止阀市场占有率全球第一，四通阀全球第二，储液器、平衡块和管路集成组件位居行业前列。公司做制冷配件25年，做制冷设备10多年，市场份额已超过40%，增速和毛利率都比较稳定，上半年配件增速为9%。

　　点评：

　　合同能源管理发展迅速，自主研发原生污水源供热技术。2010年开始进入合同能源管理领域，后期业务重点将是合同能源管理。目前可再生能源供热领域，以小企业居多，市场份额比较分散。子公司太原炬能凭借具有自主知识产权的城市原生污水源热泵供暖空调系统成套技术，成功解决了原生污水换热设备堵塞与污染的技术难题，在可再生能源供热领域取得了行业领跑者的地位。

　　目前公司签订的合同能源管理的面积不低于8128万平米，合同投资额不低于72亿元。公司目前合同能源管理项目主要包括两类：1、和当地政府部门合作，提取城市污水中热能，利用污水源热泵为建设可再生能源供热系统，提供城市供热服务；2、提取发电企业等高耗能企业生产过程中的余热，提供节能服务，共同分享改造后的节能效益。2011年完成供热面积约为500万平米，实现收入2.5亿。2012年上半年实现收入4.5亿，预计2012年全年完成供热面积1000万平米，有望实现全年收入10亿的目标。从公司签订合同情况看，一方面合同数量多、投资额分散，不存在过度依赖某一客户的情况，表明公司取得订单具有较好的可持续性；另一方面，公司与政府签订的城市供热合同合作时间长、风险小，同时公司与电厂的合作逐渐增多。

　　2012年5月8日，公司获得1.54亿元核岛通风空调设备的设计、设备、文件和技术服务订单，标志着公司已取得核电站暖通集成业务的市场突破，开始从提供产品向提供系统的产业升级转型，为公司实现“为人工环境及新能源领域提供技术研发、系统集成、应用服务的全面系统解决方案”的战略目标奠定了基矗

　　估值：

　　研报称，公司作为传统制冷配件行业的龙头之一，传统制冷配件发展比较成熟，为公司带来稳定的业绩保证。制冷设备方面，可再生能源业务的快速拓展和逐步建成将成为公司业绩的主要增长点。核电站暖通集成业务的市场突破也有望加快公司向系统提供商转型，从而提升毛利率和收入水平。预计2012～2014年EPS分别为0.44元、0.59元与0.76元，对应当前股价PE为22、16与13倍。公司的可再生能源业务有望超预期，给予2012年28倍PE，目标价为12.32元，给予“增持”评级。

　　机构：第一创业

　　股票：红日药业

　　精彩摘要：

　　红日药业发布2012年3季度业绩预告，预告1-3季度实现净利润16124万-18543万，同比增长100%-130%。

　　点评：

　　预计三季度净利润区间为5349-7768万，中值为6560万，与Q2的6974万基本持平。由于基数原因，Q3增速区间回落到42.7%-107%。环比数据更有意义。

　　预计血必净销售量与2季度基本持平。上半年血必精销售量达到900万支，同比增长100%。其中Q2销量达到570万支，比Q1的330万支环比增长73%。测算Q3血必净销量与Q2基本持平，说明血必净上半年的增速并非完全由经销商拿货因素造成，其终端实际需求的拉动是血必净高增长的真正因素。

　　盐酸法舒地尔销量环比小幅下滑。2012上半年法舒地尔收入增长95.7%，其中销量增长60%，价格增长50%。其高增长的动因来自于提价导致的经销商拿货。预计3季度起销量将回落至30%的增速水平。

　　康仁堂新增产能即将释放。Q2康仁堂实现归属上市公司利润1560万，环比增长6%。康仁堂短期增长主要来源于北京、天津地区的增长，其最大的客户东直门医院2012H销售额3786万元，同比增长61%。其今年10月份新增300吨产能的投产将促使配方颗粒业务再上一个台阶，4季度起环比增速或再次提升。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年公司EPS分别为1.05、1.71及2.40元，股价对应PE分别为30.9、19.9及14.1倍。公司中药配方颗粒业务处于快速拓展期，新增产能将于10月份投产，血必净产能也将于13年释放，氯比格雷也有望在13年获批上市。维持“审慎推荐”评级。

　　机构：湘财证券

　　股票：苏州高新

　　精彩摘要：

　　为苏高新集团下的核心子公司，公司坚持区域深耕战略，公司在高新区累计开发面积超过1500万平米，曾一度占有高新区房地产市场50%的份额。目前，公司高新区共有23个商品住宅项目和5个商业地产项目，储备项目面积137万平方米，占比48.93%。区域深耕夯实公司发展基础，使公司成为苏州房地产开发领军者之一。同时，公司实行异地开发战略，异地开发加快推进。目前，公司已成功进入吴中区、吴江市和徐州市等区域，拥有天城花园、大成郡等7个区外项目，储备项目面积143万平方米，占比51.07%，区外业务成为公司发展的新动力。

　　点评：

　　区外项目持续发力，新推项目销售较好。2007年公司成功取得扬州361号宗地名仕花园项目，异地开发取得突破性进展。名仕花园项目占地5.2万平方米，建筑面积9.9万平方米，2010年11月开盘预售，目前去化率在65%左右，预售均价10000元/平方米，项目一期将于2012年底竣工交付。2009年以来，公司先后取得吴江新港天城和徐州等异地项目，吴江新港天城项目占地面积42.1万平方米，建筑面积92.2万平方米，2011年10月开盘预售，预售均价约7000元/平方米，1-8月吴江新港天城合同销售面积约3万平方米，合同销售金额约2亿元，新推项目销售较好。

　　四季度推货量较多，销售好转已成定局。上半年公司主要是高新区项目在售，项目之间存在竞争性，公司销售大幅下滑。1-6月公司实现合同销售面积和金额分别为5.78万平方米和4.78亿元，分别同比下降53.12%和55.53%。下半年随着区外项目推出，公司销售情况逐步好转，7-8月公司实现预售收入约3亿元。四季度，公司推货量较多，永新龙池华府等项目将推出，再考虑到吴江新港天城等在售项目，公司销售推货量维持在高位，销售好转已成定局。

　　设立产业投资基金，股权投资值得期待。2011年公司与大股东共同发起设立规模3.8亿元的融联产业基金，该基金主要投资新一代信息产业，并以早中期创新型企业为主，该基金已经获得国家、江苏盛苏州市三级政府各出资5000万元的承诺，计划分三年出资到位。目前，第一批资金已经全部到位，为产业投资基金运作奠定基矗同时，公司股权投资增值收益值得期待，参股的东吴证券已经上市，参股的中新开发和江苏银行上市进程在积极推进之中，参股的金圃园林已启动上市计划，一旦成功上市公司将取得较高的投资收益。

　　2012年7月，公司徐州乐园加勒比水水上世界已成功开园试运营，并取得良好的效果；儿童世界正在建设之中，预计2013年对外营业；住宅项目计划2012年四季度开工，预计2013年实现预售，公司旅游地产加快发展。

　　估值：

　　研报预计2012-2014年公司EPS分别是0.25元、0.26元和0.30元，对应PE分别为17.86倍、17.31倍和14.92倍，PB分别为1.42倍、1.32倍和1.23倍。维持公司“增持”评级，下调公司目标价至5.00元。

　　机构：海通证券

　　股票：华鲁恒升

　　精彩摘要：

　　华鲁恒升控股股东山东华鲁恒升集团有限公司的一致行动人山东华鲁恒升集团德州热电有限责任公司，于10月9日通过二级市场增持了华鲁恒升股份20万股。此外，德州热电将根据市场情况，拟在未来12个月内继续通过二级市场增持公司股份，增持价格不超过7.50元/股，增持比例与本次已增持部分合计不超过总股本的2%。华鲁恒升集团及德州热电承诺，在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的华鲁恒升股份。

　　点评：

　　2011年1月24日，德州热电通过二级市场增持华鲁恒升5万股股份，此后一年时间内，德州热电通过二级市场买入并持有华鲁恒升461.99万股股份，占公司总股本的0.48%。本次德州热电的再次增持，显示了大股东及其一致行动人对公司未来发展的良好信心。

　　公司未来将实现多元化发展。今年以来，公司多个在建项目试车成功，包括16万吨/年己二酸项目、15万吨/年硝酸项目、5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目。公司的在建项目除了醋酸装置节能新工艺改造项目以外，还有10万吨/年三聚氰胺项目以及20万吨/年多元醇项目。待以上项目全部建成后，公司化工板块的产品链将得到极大丰富，从而不断增强公司的盈利能力。

　　尿素市场现转机。今年上半年尿素价格出现大幅上涨，5月达到年内高点，5月下旬开始尿素价格出现回落趋势，6月到9月尿素月均价连续4个月环比下降；但9月月内尿素价格较为稳定，下跌趋势停止，月末价格较月初价格小幅上涨10元/吨。

　　估值：

　　研报称，今年以来公司陆续试车成功的项目将在下半年逐步为公司贡献业绩，同时尿素市场的回暖也将对公司构成利好。根据海通证券盈利预测模型，预计公司2012~2014年EPS分别为0.46、0.58、0.78元，按照2012年EPS以及18倍市盈率，给予公司8.28元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。

　　机构：民生证券

　　股票：蓝盾股份

　　精彩摘要：

　　信息技术发展的同时，也带来信息安全威胁的不断升级，潜在安全威胁带动全球信息安全产品市场稳步增长。中国企业级信息安全市场增长加速，预计未来几年复合增长率超过18%。国家政策的支持和推进，将带动政府、军工等重点行业客户的信息安全需求，推进各领域的安全建设进程，从而带来信息安全产业规模的迅速扩大。采购整体解决方案成为信息安全行业发展趋势，优势企业凭借品牌、技术、一站式服务更易在竞争中胜出。

　　点评：

　　公司资质齐全，产品线完备，安全集成优势明显，能够提供全方位的信息安全服务。安全集成理念深入公司骨髓，符合行业发展趋势，公司在未来竞争中将更具优势。公司积极探索云安全服务模式，不仅将拓宽安全服务的业务领域，还将降低行业门槛，或将成为公司发展的又一重要推动力。

　　公司在同一行业深耕细作提高了行业解决方案的复用性，有效保障了毛利率水平。公司安全解决方案与业务系统结合提高竞争壁垒，行业营销策略有利于突破区域扩张瓶颈。深耕医疗、教育、政府等优势行业向全国拓展，预计公司华南区以外收入占比将稳步提升，明年有望达到20%左右。

　　上市助推公司再上新台阶。上市最直接的影响是资金实力的增强和品牌知名度的提高，订单单体金额变大或将成为常态。募投项目集中在新产品、新用途、高性能等方面的开发和升级，将提升公司综合竞争力，有助于公司实现从区域性公司向全国性公司的转型。

　　估值：

　　研报称，国内信息安全行业平稳较快增长，而公司作为行业的领军者，发挥安全集成优势和采用行业营销策略，将持续超越行业成长。公司走出了符合行业发展趋势的蓝海之路，未来几年增速将明显高于同行平均水平，理应享受一定估值溢价。首次给予公司“谨慎推荐”评级，6个月目标价25元，对应2013年PE为25x。

　　机构：华泰证券

　　股票：长海股份

　　精彩摘要：

　　产品差异化带来竞争优势。玻纤复合材料种类繁多，进入门槛主要在于专用技术和新产品的研发能力，竞争结构不同于上游的玻纤纱行业，差异化的竞争策略更容易获得竞争优势。公司的产品在细分市场上优势明显，公司已成为国内最大的湿法薄毡生产企业，公司二季度净利润为2477万元，环比增长72%。

　　点评：

　　产品研发有效衔接，实现滚动式发展。公司短切毡产品成长速度放缓，公司新品的上量保障了业绩的增长；复合隔板12年产能达到1000万平米，涂层毡销售额由去年的300万元上升到今年上半年的2180万元，连续毡和覆铜板玻纤基将成为公司未来的主要产品方向，连续毡的设备已经完成引进和安装，预计明年将投产，初始规模是千吨级；覆铜板玻纤基是公司产品未来的发展方向，公司正在积极布局。

　　、向产业链上游扩张稳固公司成长基矗长海拥有上游池窑，可以根据需求改变配方从而迅速生产出符合市场需求的产品。公司募投项目7万吨E—CH玻璃纤维生产线将从明年开始逐步释放产能，公司预计将于2013年2季度投产。

　　收购天马瑞盛，拓展公司产品线。日前公司公告收购天马瑞盛，天马瑞盛生产的不饱和聚酯树脂重要的玻璃钢生产原料，此次收购有利于完善公司产业链，也是公司逐步整合天马集团的重要步骤。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年的收入分别为5.98、8.18和9.72亿，EPS分别为0.67、0.99和1.14元，目前2012年PE水平为22.6倍，考虑到公司业绩良好的成长性，动态PE水平较低，维持“买入”评级。

　　机构：广发证券

　　股票：四方达

　　精彩摘要：

　　复合超硬材料行业龙头企业，立足产业链高利润环节。公司是国内规模最大的聚晶金刚石研发与生产企业，也是品种、规格最为齐全的厂商，工艺技术先进、产品竞争力强。聚晶金刚石的综合性能优势突出，对硬质合金的替代大势所趋，持续技术突破使得进口替代稳步推进。公司位处产业链中下游，受益于单晶原材料充足和价格下降、进口替代空间大、技术优势突出、市场份额国内第一和下游行业集中度低等因素，主导产品复合超硬材料未来仍有望保持相对于单晶和制品更高的毛利率。

　　点评：

　　容量和增速及盈利能力决定未来重点发展石油和刀具用复合片市场容量和增速及盈利能力的角度来决定了公司未来将重点发展石油用和刀具用复合片：石油用复合片：2011年全球容量约80-140亿元，中国容量为4-7亿元，预计未来几年内的需求增速保持在20%以上。刀具用复合片：2015年全球容量可能达到36-72亿美元。2012年我国容量将达到22亿元，2015年可能达到43-48亿元，未来几年内的需求增速可能达到25%-30%。矿山用复合片：2012年全球容量将达到130亿元，但未来增速只有5%左右。

　　拉丝模坯：预计2012年我国容量23亿元，未来增速10%左右。公司石油和刀具用复合以及拉丝模坯的盈利能力明显强于矿山用复合片，石油和刀具用复合片毛利率均约为40%，高品级拉丝模坯约70%，矿山用复合片约30%。

　　高端石油用和大直径刀具用复合片放量，有望带来业绩高增长2012年，公司重点推广高端石油用复合片-HR齿，是石油复合片的最高端产品，主要用于进口替代，石油用复合片的毛利率将得到进一步提高。大直径刀具用复合片是未来的发展重点，目前50.8mm刀具用复合片已经小批量供货，产品质量已经与世界先进水平相当。随着高端石油用和大直径刀具用复合片的市场推广持续进行，公司业绩有望再度迎来高速增长期。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年EPS分别为0.32元、0.42元和0.58元，按照2012年9月28日最新股价计算，对应2012-2014年动态PE为40.69倍、31.21倍和22.68倍。前期公司股价受页岩气概念的推动相对收益率明显，短期内持续上涨的空间相对有限，暂时给予公司“持有”评级，但是看好公司在复合片市场上的技术优势和高端石油用和刀具用复合片放量给公司带来的显著业绩增量，建议持续重点关注公司的发展。

　　机构：申银万国

　　股票：招商地产

　　精彩摘要:

　　公司公告三季度销售情况：2012年7-9月，公司实现签约销售面积56.00万平方米，实现签约销售金额85.77亿元，1-9月，公司实现签约销售面积172.94万平方米，实现签约销售金额247.08亿元。

　　点评：

　　三季度销售持续放量，高周转策略一以贯之。1)公司三季度单季销售56万方、85.77亿元，环比二季度下降19%、17%，主要因三季度以销售尾盘和加推盘源为主，中高端产品推盘略有延后，从销售均价看二季度为14964元，三季度为15316元，销售的产品结构没有明显变化，从地域上看，三季度销售仍主要来自深圳、北京等重点城市；2)公司高周转策略一以贯之，三个月销售较为平稳，大致都保持在28亿元左右，上半年公司累计存货货值接近200亿元，三季度实际推盘约为90亿元，仍维持了30%以上的综合去化率。

　　全年300亿销售额无虞，销售能否再超预期取决于中高端产品销售。在7月上调公司销售额预测至300亿元，较2011年有43%的增长，从三季度销售表现看，完成此销售额目标不成问题。四季度公司产品以深圳外刚需项目打底，同时将重点推出深圳伍兹公寓与鲸山九期项目，销售能否超过300亿元将关键看这两大项目能否热卖。

　　估值：

　　研报称，公司可售量充分，全年业绩确定度高，维持“增持”评级。预计2012/2013年EPS分别为1.83/2.58元，对应PE11X/8X，公司RNAV为27.6元，当前折价25%，公司可售量充分，业绩锁定度高，维持增持评级。

　　机构：国金证券

　　股票：开尔新材

　　精彩摘要:

　　公司主要产品是工业保护搪瓷材料和立面装饰搪瓷材料。

　　点评：

　　来自火电脱销改造工程的需求增量明显，空预器改造工程承包业务模式带来市场容量或扩张4倍以上：新版《火电厂大气污染物排放标准》要求，2014年7月1日以前全部火电厂必须完成脱销改造。未来3年脱销改造带来的空预器改造工程及搪瓷钢板换热元件面临井喷行情，目前行业招标频发，而且主要空预器改造和搪瓷钢板企业订单量饱满。公司今年开始进入空预器改造工程业务，市场容量相比之前或扩大4倍以上，且将加快资产周转。预计工业保护搪瓷材料是今明两年的主要业绩增量，占总收入中比例将快速提升至30%以上。

　　地铁业务或开始回暖：立面装饰搪瓷材料目前主要用于地铁车站装修工程，轨道交通作为大城市公共交通的骨干部分，是城镇化后期的确定性受益行业；也是政府保增长措施中相对确定的提速对象。去年下半年以来，地铁建设进度受到调控影响有所延缓，但近几个月相关企业的发货量已经开始回暖。随着政府换届的完成，轨道交通建设将逐渐恢复常态。

　　估值：

　　研报称，8月份全国财政收入增速继续下滑，从相对收益的角度出发，地铁建设的确定性和近期回暖的幅度超过大部分其他周期性行业，具有比较优势。强制性的脱销政策给公司带来确定性的业务增量，预计未来3年公司的收入为166、279、407百万元，净利润分别为34、49、68百万元，对应EPS分别为0.287、0.412、0.567元/股，给予“增持”评级。