今年以来持续探底的宏观经济终于在9月觅得一些暖意。刚刚陆续公布的9月部分主要经济、金融数据显示，当月实体经济与货币供应均出现较为明显的实质性好转。展望未来货币政策走向，在近期市场资金面重回宽松、近几个月以来货币微调更加突出依赖公开市场的背景下，公开市场操作的倚重特征，还将有望继续凸显。另一方面，考虑到未来宏观经济的复苏依然会面临较大的困难和不确定性，货币当局仍可能对于降准、降息、汇率等非常规政策手段，保留较大的灵活调整空间。

　　最新统计数据显示，9月广义货币M1和狭义货币M2增速均出现超预期上升，达到年内新高。其中M2同比增长14.8%，M1同比增长7.3%；人民币贷款余额同比增长16.3%，9月新增人民币贷款6232亿元，同比多增1532亿元。分析人士指出，M1增速由于低的基数和存款大幅增加出现较高的提升，M1-M2差值较8月继续小幅提升，显示出经济活力继续缓慢恢复。与货币供应等金融数据相一致，9月的主要经济运行数据也显示出了近几个月来较显著的回升势头。一方面9月份中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，自今年5月份以来首现回升；另一方面刚刚公布的9月贸易数据进一步显示，9月出口同比增9.9%创单月出口规模的历史新高，贸易顺差276亿美元也好于预期。

　　此间观察人士表示，9月主要经济数据的回暖表明，在其他财政、产业等政策的协调效用下，前期累积的货币宽松效果，正在开始显现。为进一步稳固实体经济的复苏势头，货币政策的实质宽松取向还将会持续。而在具体操作层面上看，伴随着公开市场操作高力度逆回购的常态化，宽货币取向对公开市场操作的倚重特征还将有望持续。

　　金融业“十二五”规划提出，在健全货币政策操作体系方面，“十二五”期间将推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型，完善公开市场操作目标体系、工具组合和操作方式，增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。结合近几个月公开市场操作的新动向，可以预期，未来公开市场操作在货币政策的实现上，将继续充当主要的操作手段。而伴随着近期市场资金面重回宽松，公开市场操作在未来较长时期内仍会成为货币宽松的主导手段。

　　与此同时，尽管此前市场曾对四季度通胀压力重升顾虑重重，但9月1.9%的CPI同比增速，以及近期大豆、猪肉等食品价格的快速回落，依然为货币当局未来可能出炉的非常规宽松政策，创造有利条件。

　　央行副行长易纲上周末在出席IMF和世行年会表示，全球需采果断政策稳定经济增长，未来中国政策刺激措施的规模，将综合考虑稳定增长而不产生负面影响。此间分析观点指出，这表明虽然近几个月以来货币微调更加突出依赖公开市场操作，但货币政策稳增长的灵活性，也依然还在保持。