眼下的中国创投与私募投资市场迎来了一个新的发展阶段,这一局面的转变与当前的市场环境及投入回报有着直接的关系。进入2012年,中国创投与私募市场不断遇冷,行业整体呈现持续降温态势,在市场整体投资不佳的情况下,能够较快为机构带来回报的中后期投资竞争也愈加激烈,然而,回报日益压缩,迫使机构将眼光不断前移,更多的关注到了早期投资。
在清科研究中心近日推出的《2012年中国早期投资专题研究报告》中,清科认为,天使投资行业今年以来在各方关注下也得以迅猛发展,2012年已然成为当之无愧的“天使投资元年”。即便如此,回看近十年创投与私募在早期投资阶段的运作,依然可见早期投资在当前的市场环境下存在许多不足与需要解决的方面。
在清科看来,相对于国外,目前我国早期投资市场有三方面问题需要解决:
一是早期投资者心态需更加成熟。创业投资作为一种商业性投资方式,天然地需要追求收益和规避风险,因此,一般性创业投资机构通常主要投资于扩张期和成熟期前的过渡期等处于创业过程中的中后期企业。由于处于种子期和初创期的企业很难获得创业投资的支持,所以企业在创业过程中通常面临人们通常所说的“死亡谷”。目前我国早期投资仅占总投资比重的18.4%,金额上仅占投资总额的5.6%,与欧美早期投资比重占到近一半的市场情况对比来看,我国早期投资比重偏小。
目前在我国进行早期投资的主要力量是外资基金,一个重要的原因是外资基金的有限合伙人心态较成熟,能够忍受8-12年的回报周期,而国内投资者大多只能接受4-6年的回报周期。
二是早期投资专业性团队需进一步扩充。目前我国天使投资阶段不少个人参与者没有投资经验,项目筛选上缺乏鉴别力,而在企业投后增值上也不能提供相应的附加值促进创业企业后续发展。创投与私募在近两年市场大势推动下投资阶段前移,但相应团队没有跟上步伐,很多依然采用中后期投资的相关策略进行早期投资。由于早期投资和中后期投资在对投资团队的要求上有很大的区别,需要花费大量精力筛选出真正有爆发性潜力的项目,尤其是高素质的投资团队十分重要。早期投资对于投资机构人员的专业性也十分看重,投资人需要能够更快的了解创业者的需求,从而为他们提供帮助。对于处于发展早期阶段的企业来说,投资机构需要提供的服务要多于发展成熟期的企业,包括帮助企业寻找合适的人才,甚至寻找新的投资者,此外,还需要花相当多的时间与企业商讨其商业模式、发展方向等。
三是外资机构由于外汇管制等问题而错失早期良机。目前外资机构在中国早期科技企业投资中扮演着重要的角色,然而受制于外汇管制政策限制,外资在境内股权投资到账需要较长时间。在早期投资中,机构从决策到最后投资到账,公司进行重新架构,过于繁琐和复杂的流程、审批将投资时间拉长,早期市场环境很容易发生改变,导致失去最佳的投资时机。对于外资基金在投资早期中小企业过程中,开通“绿色通道”,简化流程、审批程序,才能推动外资投身早期投资的积极性。
机构眼光更多投向早期投资
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