银行股涨跌不一，截至13:07，民生银行、交通银行、农业银行出现小幅上涨，宁波银行、招商银行、光大银行则小幅下跌。

　　中金公司10月16日发布银行业研究报认为，四季度看多银行板块的绝对收益，主要原因是：1. 资本监管放松政策将于四季度陆续出台2，将消除市场对银

　　行再融资的担忧，推动银行板块估值重估；2. 3 季报将于10 月末密集披露，我们预计上市银行前三季度盈利增速将保持在17%，好于预期。其中净息差下滑幅度温和、逾期贷款增速较上半年放缓等指标均有助于提升市场信心；3. 银行股价往往领先或同步于经济见底，中金宏观组判断3 季度为经济低点，并逐步弱复苏。

　　个股选择上，偏好估值低、季报有超预期潜力的银行。基于潜在的季报风险，我们从首选组合中调出中信银行。

　　A 股首选华夏、浦发、交行

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　　关注要点：

　　预计上市银行前三季度净利润同比增长17%，好于市场预期。华夏、兴业、光大银行和民生增长较快。大银行中农行、交行和建行增速较快。基本面仍延续下行趋势，但是下行幅度好于预期：

　　3 季度净息差回落5bp 左右，其中大银行普遍保持稳定，而中小银行下降5-10bp，降幅好于市场预期。我们理解主要原因是：1)降息后理财产品收益率下降拉低了结构性存款的成本；2)大银行将活期存款利率由上浮10%调回至基准水平；3)三季度流动性偏紧推动银行加强贷款定价管理；4)部分银行加强了贷款结构调整，加大了小企业和个人经营性贷款投放力度。

　　不良贷款略有加速，但逾期贷款新增将放缓。我们预计全行业三季度新增不良贷款300 亿左右，意味着不良贷款余额季度环比增速由一季度的2.4%、二季度的4.2%加速上升至6.6%，三季度不良贷款余额的攀升既体现了上半年逾期贷款大幅增长的滞后效应，也受三季度宏观经济维持疲弱态势的影响。但是，作为领先指标的逾期贷款在三季度的增长开始放缓，预示着2013 年上半年行业不良贷款增速将趋缓。

　　手续费收入有望环比企稳，主要由于：1)银监会逐步明确了商业银行收费项目及收费标准；2)3 季度短融及中票发行量大幅上升。

　　资本监管政策放松是主要催化剂。伴随着银行基本面下行，我们认为过去两年持续收紧的资本监管将进入放松周期，主要体现为：1. Basel III 过渡期标准将明确，2013 年一级资本充足率要求将下降2 个百分点至6.5%/7.5%；2. 允许甚至鼓励银行发行“本金可减记次级债”，该创新工具可以计入一级资本，有望在未来两三年为上市银行缓解4000 亿股权融资压力。

　　估值：A 股银行目前交易在0.85 倍2013 年市净率和5.4 倍2013 年市盈率，H 股银行股价目前交易在0.91 倍2013年市净率和5.6 倍2013 年市盈率。

　　风险：宏观经济企稳回升的时间点和力度低于预期。