随着10月末的逼近，银行间市场资金面日益趋紧，隔夜品种的质押式回购利率在本周一跳涨了102个基点至4.49%。

　　央行随即在公开市场上进行了大手笔的逆回购操作。昨日(10月30日)银行间市场迎来了史上最大的一笔单日央行逆回购，回购量达3950亿元，资金价格也因此被“砸下”。

　　月末效应致资金面趋紧

　　上一次降准发生在今年5月，当时央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，市场估计释放的流动性约4200亿元。

　　而在昨日，央行进行了2900亿元的7天期逆回购和1050亿元的28天期逆回购操作，规模共计3950亿元，已和上次降准释放的资金量相仿，创下了史上单日新高，两期操作中标利率分别持平于前期的3.35%和3.60%。

　　“这次逆回购的量较大，主要是由于遇到此前央行放量逆回购到期和月末的缘故，有一种类似于滚雪球的效应在里面。”深圳一位资金交易员告诉记者。

　　数据显示，本周公开市场将迎来1990亿元逆回购到期，另外还有100亿元央票到期，到期资金共2090亿元。虽然到期资金比此前一周减少了将近一半，但上述交易员认为，由于月末的缘故，资金面趋紧，央行对冲压力较大。

　　数据显示，7天期质押式回购加权平均利率在10月25日就开始明显攀升。10月24日，该期限回购利率是3.17%，而25日就涨至3.62%，接下来两天一路走高，在本周一跳涨了约60个基点到达峰值4.32%。

　　隔夜利率走势也相近，10月24日从2.36%跳升至2.82%后，继续攀升，在本周一跳涨约102个基点至4.49%，创下3个月以来的新高。

　　不过，随着昨日央行释放巨额流动性，上述两个期限的利率被重重“砸下”。截至收盘，隔夜利率下跌了141.9个基点至3.07%，7天期利率也下跌了约104个基点至月3.28%。

　　“今天的市场很活跃，交易量都比较大。利率下行主要是因为规模巨大的逆回购操作，央行一步到位，将市场资金面维持在一个合适的范围。”上述资金交易员告诉记者。

　　货币政策工具使用仍有争议

　　“逆回购操作是无法完全替代降准的，降准有政策导向的意义，逆回购只是一个技术性操作。目前对政策还是不好猜测，可能要等到11月8日之后才会逐渐明朗。”上述交易员对记者表示。

　　从基本面上看，市场普遍认为QE3出台后，国际资金会回流至新兴市场，我国的外汇占款也有望出现阶段性回升。

　　哈尔滨银行分析师崔小龙告诉记者，从截至9月末财政部财政收支的差额、财政部年初公布的赤字预算以及近两个月清缴的财政性存款来看，四季度的财政存款投放不会低于1.4万亿元，也会进一步改善银行间体系的流动性。

　　崔小龙认为，央行后续的政策仍以稳健为主，逆回购操作或仍成为央行四季度调控货币市场的主打工具。

　　不过，上述资金交易员认为，持续进行逆回购操作容易使得逆回购量越滚越大，最终仍然会由新的政策来替代逆回购操作。“不排除11月8日以后有新的政策出台，届时货币政策也会相应调整，现在维持平稳可为以后的政策留下空间。”