10月首个宏观经济数据PMI上周公布。10月PMI为50.2%，比9月上升了0.4个百分点，且在连续两月回升之后，首次重回到临界点之上。这至少显示在早前稳增长政策，特别是积极财政政策的带动下，中国经济出现了低位回升态势。

　　然而，考虑到新订单指数仅略高于50%，而新出口订单指数、进口指数与就业指数仍位于荣枯线以下，当前经济回升的基础仍需巩固，积极的政策取向还需坚持。

　　10月新出口订单指数为49.3%，比9月上升了0.5个百分点。进口也有所回升，10月进口指数为48.4%，比9月上升0.7个百分点。笔者认为，虽然10月反映制造业外贸情况的进出口指数均有所提升，表明内外需求情况有所改善，但两指数均位于临界点以下，显示复苏的基础还很脆弱。

　　海外风险是当下中国经济面临的另一大风险。早前结束的本季广交会到会采购商比上届下降11.4%，欧洲以及美国的买家下降超过了半数，协议金额也下降，均显示了未来中国企业可能遭遇的复杂的出口形势。另外，由于欧美推出了新一轮量化宽松政策，近一个月以来，人民币兑美元汇率呈现了一波强烈的升值行情。但鉴于当前全球黯淡的经济前景，笔者预计中国出口增速与FDI仍将下滑，人民币升值很难持续，未来人民币兑美元会围绕6.25左右窄幅震荡。

　　在众多指标之中，上涨最为明显的是10月购进价格指数，为54.3%，比9月上升了3.3个百分点。购进价格指数连续三个月大幅反弹，显示在欧美的宽松货币政策以及国内需求恢复的带动下，上游产品价格走高，这也预示着通缩程度或将有所缓和，工业生产价格或将触底反弹。

　　在当前的经济环境下，稳增长更加依赖于财政政策，而财政政策发挥的空间似乎也更大。据财政部公布的数据，今年1至9月中央基建投资已经下达全年预算指标97%，较去年提高9%，显示了当前财政政策已变得更为积极，尤其带动了基建投资的加大。

　　笔者认为，9、10月部分经济指标转好，显示中国经济已有企稳迹象。但受制于房地产与海外运行两大风险，并考虑到目前企业利润仍有压力，三角债的情况也有恶化迹象，因此依然需要稳增长的政策，特别是财政政策需持续发力。

　　为此，相对于普遍乐观的预期，笔者倾向于持谨慎态度。预计四季度经济增速会比三季度略高，当不会有显著提升。当然，全年GDP增速高于7.5%的既定目标是没有问题的。