消息面上，公司近日公布股票期权与限制性股票激励计划草案，激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票来源为公司向激励对象定向发行新股。

　　本激励计划拟向激励对象授予权益总计17825.5 万份，约占公司股本的2.35%。

　　股票期权激励计划授予

　　的股票期权约占股本的2.04%，计划授予的股票期权的行权价格为9.38 元，限制性股票的授予价格为4.69 元。本计划涉及的激励对象共计2,533 人，包括： 公司董事、高级管理人员；公司中层管理人员；公司核心业务人员。行权条件：在行权期的3 个会计年度中，分年度对激励对象进行绩效考核，公司净利润增长不低于10%。

　　招商证券点评：

　　行权条件定得并不高，行权可能较大，但对股价的刺激有限。股票期权的行权条件是2013-2015 年净利润增长不低于10%，授予限制性股票的考核目标是2013-2014 年净利润增长不低于10%，同时激励对象要完成公司对其的业绩考核。

　　我们分析对激励对象的考核标准将高于行权对公司业绩增长的考核标准。从公司发展与行业周期性波动来看，2012 年是个阶段性的底部，2013 年政府换届后投资回升，达到行权条件的概率较大，股票期权的行权价格为9.38 元，2012 年PE10 倍左右，按公司行权条件PE 为9 倍，目前估值处于历史底部，行权的风险很小，但行权条件略低于市场预期，因此短期对股价的刺激有限。

　　两个方案针对不同考核系列的高管。从激励人员名单来看，主要为各个事业部总经理、公司副总裁、公司财务总监、技术带头人，针对不同的岗位不同的考核目标采取不同的激励方案，管理骨干偏重于股票期权激励，完成行权条件并具有选择权。

　　技术带头人偏重于限制性股票激励，满足授予条件后，激励对象可以以每股4.69 元的价格购买公司限制性股票，高收益的同时也存在时间成本和股价波动风险。公司按12 月初为授予日测算，最终确认授予日三一重工

　　向激励对象授予的权益工具公允价值总额为6,463.53 万元，相当于每股2.77 元，成本将摊销计入管理费用。

　　从目前公司发展与行业周期性波动来看，预计解锁后的收益将明显高于评估的成本。