11月19日，沪指盘中失守2000点大关，但水利建设、环保等板块逆市走强。基金业内人士表示，股市短期仍然面临下行压力，后市趋势仍然不明朗，看好“美丽中国”概念股。

　　企稳趋势正在确立

　　据中证报报道，基金认为虽然数据显示经济在企稳，但短期内由于多种因素影响

　　市场仍然会维持震荡态势，看好明年的行情，迎接部分板块的左侧投资机会。

　　“11月份，影响股市的不确定性因素非常多，市场持续走弱。”大成基金表示，虽然10月份宏观经济数据好于预期，但市场反应平淡，股市还没有摆脱窄幅震荡的格局，宏观经济数据和未来政策走向仍值得继续跟踪。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春分析说，10月份的经济数据再次验证经济企稳回升，周期性力量正在集聚。在投资方面，地产投资增速持续平稳状态，土地购置面积增速小幅回落，开工面积同比上月数据无显著变化，销售同比增速继续提升，向正增长方向发展。采矿业投资继续快速下滑，制造业继续回落。基建投资增速继续明显提升，铁路投资增速更是大幅提升11个百分点，对经济起到了托底作用。

　　基金同时认为股市的连续下跌为偏乐观的后市提供了一定机会。大成基金预计，市场将继续震荡，但近期宏观经济数据显示经济可能正在触底，而CPI也在回落，居民收入水平逐渐改善，大成基金认为，中长期对市场不必过于悲观，短期的下跌为明年的配置调整提供了一定的机会。

　　魏凤春同时表示，尽管A股市场在2100点左右备受考验，但他对后市依然乐观。EPFR数据显示，尽管海外资金从发达股市流出，但仍持续流入中国等新兴股市，说明未来存在中外股市分化的可能。而货币环境也在趋于稳剑三季度信贷方面的数据显示，中长端资金价格正在趋于下行，加上通胀预期的缓解，债市资金价格有重估的必要，因此短期内利多债市。

　　金鹰基金也认为，经济企稳趋势正在确立，明年的经济状况会有所好转。考虑到创业板解禁大潮延后至明年一季度，预计明年一季度创业板将出现系统性风险，因此，四季度可以中低仓位在主板成长股中寻找左侧投资机会。

　　投资注重防御性

　　对于后市板块的配置，基金各有侧重。申万菱信基金认为，年关将至，伴随着资金面的逐步紧张，市场向下风险加剧。操作上以观望为主，注意下行风险。

　　大成基金认为，在当前市撤境下，大成基金在看好医药、白酒、家电等业绩稳定的公司的同时，认为可考虑增加银行和地产板块的配置。

　　博时基金魏凤春认为，短期内，A股可能仍将维持动荡态势，未来A股驱动力仍在于基建主线，偏中下游的中间企业仍须谨慎对待。

　　申万菱信基金对A股短期表现持谨慎但不悲观的态度，认为在挖掘结构性机会的基础上，可重点关注业绩具有持续增长力的行业，如汽车、家电、地产等下游行业。这些行业不仅需求回暖、估值较低，而且防御性强，可以规避A股短期震荡带来的投资风险。此外，需要警惕那些业绩存在风险及估值较高的中小盘股票。

　　金鹰基金认为，可关注需求增长未来3年内没有瓶颈的行业，其中医药、服装、餐饮旅游和文化娱乐等行业符合条件。“三化”以及“两型”的强调使得“十二五”中环保投资带来的投资机会仍然是值得关注的领域。不过政策出台已经接近尾声，股价对于政策敏感度降低，而板块内业绩分化，因此投资环保板块需要精选个股。

　　畅想美丽中国七大板块

　　11月8日，中国共产党第十八次全国代表大会报告中提出，大力推进生态文明建设，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。实际上，这也是“生态文明”首次被单独列出，并作重要论述。

　　据每日经济新闻报道，“美丽中国”、“生态中国”概念股范围广泛，包括植树造林、生态修复、旅游建设、水利水电、环境保护、美丽园林、清洁能源等七大板块。

　　1、植树造林

　　三个涨停，四天上涨41.5%，上市后长时间“破发”的福建金森摇身成为“美丽中国”概念股领头羊，其代表的便是自然生态环境中最重要的一个部分森林。

　　2011年，我国的木材需求量为14375万立方米，其中国内生产7272万立方米，进口7103万立方米，进口依赖度高达49.41%。壮大森林资源已经刻不容缓。

　　目前，A股上市公司中林业股主要集中在三个地区。一是东北地区，如吉林森工，二是福建地区，如永安林业、中福实业、福建金森，三是云南地区，如ST景谷。福建作为我国林木主产区中光照降水最好，经济最发达的地区，其林木资源能够产生的价值也就最大。

　　2、生态修复

　　生态修复概念受到追捧，次新股蒙草抗旱连续三个涨停，主营生态环境建设的铁汉生态连续阴跌之后企稳回升，持续发力大涨。

　　一方面，矿山生态环境恢复，2011年中央财政专项资金和地方财政合计投入72.12亿元，是2006年的2.66倍。业内人士认为，此数字说明生态修复等产业内的龙头企业在未来的经营过程中，不会遇到市场容量的瓶颈，产业未来的盈利趋势乐观，有望成为高成长企业的摇篮。

　　另一方面，在国家政策的激励下，土地修复市场将会释放巨大的活力。在已进入国务院审批程序的《土壤环保“十二五”规划》中显示，“十二五”期间，用于全国污染土壤修复的中央财政资金将达300亿元，带动产业总投资将达数千亿元。

　　3、旅游建设

　　建设美丽中国，实现永续发展，其核心就在于要树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，并融入包括文化建设在内的各方面。因此，旅游建设，尤其是自然景区的建设和改造或将因此受益。

　　从行业发展的角度来看，2012年3季度中国旅游业分析报告显示，前3季度的旅游经济总体仍然保持了平稳的发展势头。国内旅游行业的基本面发展依旧良好。从三季报统计数据看，2012年1月~9月，旅游板块实现营业收入226.75亿元人民币，同比增长18.36%；归属于上市公司股东的净利润21.94亿元，同比增长18.18%。

　　国金证券分析师苏超认为，旅游板块的调整已基本到位。前期板块的大幅调整，使行业增速低于预期、相对收益过度发展等风险已经得到一定程度的释放。近期及未来上市公司集中的资本运作，使板块体现出一定的活力，旅游行业或将呈现出同步于市场的走势。旅游建设接过环保、水利、节能等板块的领涨大旗值得期待。

　　4、水利水电

　　“美丽中国”概念继续发酵，资金开始流向“青山绿水”的水处理板块。大禹节水短短3个交易日累计涨幅超过20%，创下近期新高。

　　目前水处理板块拥有强大的产业成长基矗一是因为经过近年来的发展，我国水处理产业体系趋于完善，众多上市公司已经形成了相对完善的技术体系，具有了业绩爆发的基矗二是因为国家已经对水处理产业的发展做出了整体部署。上半年，国务院办公厅印发《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》。

　　业内人士认为，随着生态文明、美丽中国战略的提出，意味着中国水处理产业的投资规模将更为乐观，相关上市公司在业务订单、回款、税收等方面都迎来更为乐观的产业发展氛围，相关上市公司的业绩增长有望超出市场预期，进而赋予相关上市公司良好的产业发展前景。水处理板块具有较清晰的产业基础及乐观的产业发展空间，因此会吸引大量游资热钱的关注，基金等众多机构资金的热捧，从而成为了“美丽中国”主题的急先锋。

　　5、环境保护

　　本周环保行业表现抢眼，迪森股份、创业环保、万邦达、天立环保等个股纷纷逆市走高。自11月8日以来，创业环保涨幅达7.39%，天立环保涨幅达5.66%，迪森股份涨幅达5.15%。

　　“美丽中国”自然离不开水环境的清洁与治理，早在十八大之前，国家就已经出台水处理方面相关规划。国务院办公厅今年公布的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，对污水管网建设、污水处理厂升级改造、污泥处理、再生水利用等提出具体规划指标，总投资规模近4100亿元。其中包括水厂改造投资465亿元，新建水厂投资940亿元，自来水管网改造投资835亿元，新建管网投资1843亿元，水质检测监管能力建设投资15亿元，供水应急能力建设投资2亿元。

　　6、美丽园林

　　市场对“美丽中国”概念股热炒中也出现园林股的身影。11月12日，铁汉生态涨幅高达5.37%，而东方园林、棕榈园林、普邦园林也在近期持续走高。

　　近来，国内多个城市提出建设生态城市，这也使得主攻市政园林的个股迎来机遇。广东拾十二五”规划提出，要倡导绿色发展理念，争取到2020年，珠三角地区率先建成生态城市群。湖北也在《武汉城市圈生态环境保护规划》中提出，武汉城市圈将投资5128.5亿元打造国家级生态城市群。

　　湘财证券分析师苏多永认为，生态文明建设将是“十二五”，乃至“十三五”经济社会发展的主要内容，园林绿化投入持续增长值得期待。据测算，2012年~2015年园林绿化投资总额12551亿元，年均投资额3138亿元，2010年~2015年复合增长率8.71%，其中市政园林年均投资1738亿元，地产园林年均投资1399亿元。

　　7、清洁能源

　　“美丽中国”概念股的挖掘同样少不了与循环发展、低碳发展息息相关的新能源领域。有分析认为，当前的能源结构与低碳经济的发展目标存在一定的差距，这预示了新能源产业在整体趋势上存在长期的发展动力。

　　国务院日前通过的《能源发展“十二五”规划》显示，将积极有序发展水电和风能、太阳能等可再生能源。国家能源局也下发《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区的通知》，规划装机容量扩至15GW。国家电网初步拟定了有关分布式光伏项目接入的管理细则和服务细则，可能出资百亿配套光伏项目并网。国金证券分析师张帅认为，这是启动国内终端市尝对冲欧美双反影响、支持国内光伏产业的有力措施，随着分布式光伏巨大潜在市场的打开，“十二五”规划设定的21GW装机目标被超越将是大概率事件。

　　此外，新能源领域中的电池板块也被看好。长江证券一份研报显示，2012年1月~9月份，全国铅酸蓄电池累计产量1.28亿KVAH，同比增长27.33%；电池板块上市公司营业收入增长23.17%，净利润增长8.04%，在新能源板块中表现最好。铅蓄电池生产企业猛狮科技近日股价大涨。

　　【概念股掘金】

　　东方园林：毛利率稳步提升，订单持续增长

　　来源： 湘财证券 撰写时间： 2012-10-23

　　2012年1-9月公司实现营业收入24.81亿元，同比增长26.27%；归属于上市公司股东的净利润4.16亿元，同比增长34.1%；EPS1.38元，同比增长33.98%。同时，公司预测2012年净利润在6.52亿元-7.65亿元，同比增长45%-70%，EPS2.16元-2.54元，公司业绩基本复合分析师预期。

　　报告期内公司毛利率37.66%，同比提升约0.05个百分点。公司毛利率提高的主要原因是公司业务结构的逐步优化，设计业务和苗木销售业务占比呈现上升态势。分析师认为随着公司南北设计集团的建立和苗木资源逐步进入达产期，毛利率还将逐步提升，公司盈利能力逐步增强。

　　2012年1-9月公司收现比0.32，同比下降0.07，环比下降0.02。收现比下降造成公司经营性净现金流持续为负，1-9月为-6.22亿元，现金流成为公司主要经营风险点。经营活动现金净流出是公司业务快速扩张的结果，分析师认为随着公司项目逐步竣工验收，公司将进入回款高峰期，公司经营活动现金流量将逐步改善。同时，公司推出的土地保障模式提高了应收帐款的安全性，收款模式的优化将加快应收帐款回收，改善公司经营性净现金流。考虑到公司重大项目结算时点通常是10月份，土地保障模式和新的收款模式在2012年开始全面推行，分析师期待公司收现比和现金流得到改善。

　　1-6月公司订单大幅增长，新签框架协议131亿元，新签施工合同29.7亿元，分别是2011年全年新签金额的2.61倍和1.09倍。公司未公告7-9月份新增项目情况，但从重大项目公告来看，7-9月份共签订武汉市汉南区马影河景观工程项目和厦门同安山水景观系统工程项目等2个框架协议，合同金额合计为12.37亿元。分析师预计公司1-9月份公司新签框架协议及施工合同在200亿元左右，足以保障公司未来几年的成长。目前，公司正在筹划非公开增发，预计募集资金约17亿元，一旦成功不但缓解公司资金压力，而且将加快公司项目推进，公司成长性良好。

　　维持公司“增持”评级，目标价63元

　　分析师预计2012-2014年公司EPS分别是2.52元、3.55元和4.53元，每股净资产分别是8.75元、12.05元和16.22元，动态PE分别为21.62倍、15.37倍、12.05倍，PB分别为6.23倍、4.53倍、3.36倍。分析师维持公司“增持”评级，赋予公司2012年25倍的PE，未来3-6个月目标价63元。

　　棕榈园林：基本面寻底，调整中加大配置

　　来源： 招商证券 撰写时间： 2012-10-26

　　公司公布了1-3季度财务数据，实现营业收入20.8亿元，同比增长27.7%，净利润1.87亿元，合0.49元EPS。其中，3季度收入8.86亿元，同比增长25.1%，净利润0.7亿元，同比增长4.5%。此外，公司还预测全年净利润同比将增长0-30%。

　　评论：

　　1.业绩低于预期，主要是市政园林进展低于预期以及财务费用增加

　　公司前3季度毛利率下滑约2个百分点，主要是由于毛利较高的市政园林和设计业务占比有所下降，其中2011年在山东签订的共计19亿订单，进展不达预期。另外公司前3季度财务费用5563万元，去年同期是-824万元，同比增加6387万元，相当于去年同期净利润的24.6%。

　　2.第4季度盈利有望取得显著改善

　　公司市政园林订单储备超过30亿元，3季报显示聊城九州生态园项目已经开工，广州项目正在筹备开工，预计第4季度市政业务占比有望回升，带动公司毛利率修复。财务费用也已基本企稳。

　　3.基本面寻底，建议在调整中加大配置

　　2012年受人员和固定资产投资大幅增加，管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响，虽然订单增长仍然较快，但订单去化和回款受到影响，基本面处于寻底过程。展望2013年，这些因素的负面影响将淡化，而正面影响在逐步体现，与此同时，分析师在《园林景观黄金年代的不同成长轨迹与投资思路》中指出，地产景观竞争看平台，属于强者恒强，在投资思路上适合长期持有并选择龙头，因此建议在调整中加大配置。

　　4.盈利预测与投资评级

　　预计2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，当前股价对应2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的过程，按2012年30倍PE测算，对应2012年目标价位25.5元。值得注意的是11月和12月房地产销售困难对股价形成负面影响，正是配置的好时机。

　　普邦园林：三季报业绩维持高增长，收现比继续回升

　　来源： 东北证券 撰写时间： 2012-10-26

　　公司公布2012年三季报，报告期内实现营业收入124957.56万元，同比增长46.34%，实现归属于上市公司股东的净利润15219.31万元，同比增长49.43%，实现每股收益0.59元。

　　公司营业收入保持较快增长态势。前三季度实现同比增长46.34%，三季度单季实现营业收入37699.58万元，同比增长63.18%。收入的快速增长主要得益于公司在巩固原有客户的基础上，积极争取到新的优质客户，业务得到快速扩张。

　　前三季度毛利率为24.88%，同比下滑0.64个百分点，三季度单季毛利率为21.49%，同比上升0.48个百分点，环比下降5.01个百分点。

　　前三季度管理费用9336.37万元，同比增长35.14%，主要是业务规模扩大，人员工资费用及研发费用投入增加，财务费用-1549.07万元，同比减少1556.51万元，主要是收到定期存款利息较多所致。整体期间费用率为6.23%，同比1.87个百分点。同时由于业务规模扩大使得应收账款余额增加导致计提的坏账准备相应增加，资产减值损失达到1515.04万元，同比增加1592.30万元。

　　尽管今年一季报以来经营活动产生的现金流量净额持续为负，但是同时分析师也观察到公司的收现比今年以来在持续回升，从一季报的0.58回升到三季报的0.72元，说明公司对现金回款相当重视，整体经营风格比较稳剑

　　盈利预测及投资评级。分析师预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.91元、1.26元、1.69元，目前股价对应PE分别为27x、19x、14x，整体来看，目前估值还是略微偏高，但是分析师认为公司质地优良，经营稳健，目前在手订单充裕，上市超募资金较多，有助于公司后续订单承接和业务扩张，分析师给予公司“推荐”评级。

　　迪森股份生态油研发突破准备产业化

　　9月20日晚迪森股份公告，公司生态油研发项目目前已处于研发中试阶段，公司已顺利突破生态油制备过程中的技术难题，率先掌握了先进的生态油制备技术及相关工艺流程。目前生态油制备工艺及技术基本成熟，已具备产业化条件，目前正在做产业化的前期准备工作。

　　迪森股份致力于利用生物质燃料等新型清洁能源，为客户提供热能服务。公司主营生物质工业燃料及热能服务，2011年BMF热力及BMF燃料收入占比为74%和22%。公司计划募资2.2亿元投资太仓及广州生物质成型燃料产业化工程项目，达产后可新增BMF产能20万吨/年，有助公司实现产能瓶颈突破，并实现热能服务规模的不断扩大。

　　生物质能源行业是近年来快速发展起来的新兴行业，受到国家产业政策的大力支持。生物质能源具备可再生性、清洁、低碳、原料丰富、以及可替代性以及成本较低等优势。目前，公司专注于生物质工业燃料行业，产品结构包括生物质固体燃料及生物质气体燃料。

　　生态油，是利用农林废弃物，采用超高加热速率，超短产物停留时间及适中的反应温度，通过特殊裂解工艺制备成的一种类似原油的清洁液体燃料，又称为生物油或生物质裂解油。公司依托于“博士后科研工作站”和“广州迪森新能源研究院”两个技术平台，对生态油展开了长期的研究与技术探索，并获得了相应的知识产权。

　　上半年公司实现营业收入1.98亿元，同比增长16%；由于收到政府补助资金，公司实现净利润3121万，同比增长50%，其中扣除非经常性损益的净利润增长了24%。公司主营业务收入较上年同期增加2828万元，主要是公司新项目投产及热能服务客户用能需求稳步增加所致。

　　亚通股份：成立全资子公司进军生态休闲旅游等业务

　　亚通股份7月26日发布公告，公司将在上海联合产权交易所挂牌出售全资子公司上海亚通旅游汽车服务有限公司100%股权，挂牌价约为532.46万元。公司指出，由于崇明岛的旅游资源少，来崇明旅游的游客不多，旅游汽车利用率不高，该子公司成立后历年处于亏损状态。为了减少亏损，优化公司资产结构，公司拟将该公司的股权进行转让，从而集中资金，为促进公司的转型发展打下基矗

　　同时，亚通股份还出资100万元成立全资子公司“上海亚瀛农业投资咨询有限公司”，从事农业投资咨询、农业投资、种植业和生态休闲旅游等业务。亚通股份表示，随着崇明生态岛定位的确立，发展生态观光、高科技农业越来越受到大家的认同，公司将把崇明向化镇13街坊2/3丘908亩土地注入到亚瀛农业。

　　华宏科技 再生资源加工设备

　　公司是一家以再生资源加工设备的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业。其主要产品包括金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备，以及部分非金属打包、压缩设备。截至2010年，公司是国内金属再生资源加工设备领域的主要企业之一，先后被认定为国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省星火龙头企业、江苏省创新型企业，拥有省级技术中心，并参与制订了5项行业标准。

　　兴源过滤 期待污泥处理市场启动

　　公司是国内一家以提供压滤机过滤系统集成服务为特色的制造商和服务商。其主要产品为隔膜压滤机系列产品。公司是我国最早从事压滤机制造的企业之一，从2007年至2010年三年来公司整体市场占有率稳居行业第三名，是国内压滤机行业骨干企业之一，是南方最大的压滤机制造企业之一。

　　浙商证券研报称，公司募投项目进展顺利期待污泥处理市场启动。目前公司募投项目进展顺利，已有部分试生产，预计到年底将有一定的产能释放，增加大中型隔膜压滤机生产能力。环保领域需求异军突起，“十二五”期间将有230亿的市场规模，污水市场由“重水轻泥”到“水泥并重”，公司的隔膜压滤机作为唯一符合污泥处置含水率的设备，未来每年将有约15亿的市场空间。公司目前隔膜压滤机占比高、业绩弹性大，扩大市场占有率值得期待。

　　永安林业

　　公司半年报显示，2012年上半年，国内木材及人造板市场总体仍陷于弱市。虽然美元兑人民币的升值而导致对国际贸易的趋于活跃，以及国内政策性住房的落实、货币政策持续趋于宽松等较为有利因素的影响，木材及人造板市场表现出一定的复苏景象。企业的生产成本将在一定程度上有所缓解。但这种良好的市场预期，仍伴随着激烈的市场竞争。公司始终贯彻以“森林资源为基储人造板加工为龙头”的发展战略和“品牌化经营、规范化管理、市朝运作”的经营理念，以人造板新建生产线项目为重点，开展技术创新、节能降耗等活动，在困难中求发展，为公司可持续经营打下良好的基矗2012年1至6月，公司木材生产3.5万立方米、销售3.5万立方米；中、高纤板生产9.8万立方米、销售9.3万立方米；甲醛生产1.6万吨、销售1.6万吨；胶粘剂生产1000吨、销售1000吨。

　　提高森林经营管理水平

　　1、营林业务：一是加强组织协调，落实目标责任；二是合理安排工序，加快造林进度；三是抓好施工管理，确保造林质量；四是早安排，早准备，现在即着手开展2013年造林的准备工作。

　　2、木材生产、销售业务：一是加强设计管理，提高伐区设计精度。二是强化作业管理，严把伐区质量。三是加强销售管理，促进销售工作。

　　3、林木管护业务：公司将2012年确立为“护林管理年”，加强了资源保护管理措施：一是对护林管理机制进行改革，主要内容是划分重点山场，强化内部检查考核措施；二是与市森林公安分局协作成立“永林公司森林警务室”，延伸执法力量，加强打击力度。

　　抓好人造板三期生产线运营工作

　　1、组织机构改革：实施扁平化改革的方案，突出生产核心资源向车间一线倾斜，把车间作为生产工作的重心。

　　2、技术创新工作：一是通过积极组织技术创新工作，在技术攻关、技术改造、新产品开发等各方面取得积极成效。一是低密度纤维板开发：公司已成功地开发出各种不同规格型号的低密度板并开始批量生产，投放市丑得到客户的广泛好评。

　　二是开展节能降耗活动：通过攻关，在板边条宽度减少与控制、降低砂光余量、废板回收利用、降低石蜡用量等方面，取得了显著成效。三是产品结构的优化：结合市场分析，通过对各个品种进行精细的成本分析后，优选出几个主打品种，作为今后发展和主攻方向。

　　大力发展林下经济项目，建立金线莲林下套种基地

　　“天然林下种植金线莲”项目于2012年3月份在永安注册成立“福建永林金草生物科技有限公司”，同时在永安市大炼村益地庄园后国家级生态公益林下建立金线莲栽培基地。现已完成栽培数量100万株，栽培成活率80%以上，金线莲长势良好。

　　吉林森工

　　吉林森林工业股份有限公司是一家以森林培育和林木采伐为基础，以林产加工为主导、以科技开发为动力，林工贸结合，产加销一体的现代化大型森工企业。主营业务为森林培育和采伐、木材、木制品、人造板、林化产品加工和销售、食用菌、动植物、林副土特产品、机械电子、建材、保健品加工和销售、进出口贸易等，主要产品包括木材产品、人造板产品等。其中最具特色的是绿色人造板为主的“露水河”牌刨花板系列产品，连续多年被评为盛部优产品，已成为国内知名品牌。“露水河”牌刨花板于2010年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”，荣获第四届吉林省质量奖。

　　公司半年报显示，2012年上半年，公司所面临的经营环境异常复杂和困难：市场需求萎缩，木材限采、主要产品人造板的订单不足，原辅材料价格持续上涨，生产成本大幅攀升。面对以上局面，公司上下一心，克服困难，强化成本管理，节本降耗，加强营销管理，提高售价，使公司报告期内生产经营正常运行。

　　公司1—6月份实现营业收入55,988.01万元，比去年同期减少19,875.48万元，同比降低26%；归属于母公司股东的净利润为-4,669.28万元，比去年同期减少7,531.37万元，同比降低263%。

　　景谷林业

　　云南景谷林业股份有限公司是云南省最大的林化产品、人造板、集装箱地板的生产商和供应商，拥有国内一流的松节油精馏生产线，年产松香3万吨，松节油6900吨，各种规格人造板25万立方米，木材10万立方米以上。

　　公司凭借过硬的产品质量，获得良好的口碑，产品深受国内外用户的青睐，并全面通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系认证和中国环境认证，销售网络辐射全国及国外日本、欧美、韩国、东南亚等地。所生产的“海帆”牌松香集“中华驰名品牌”、“云南省名牌产品”于一身。“航天”牌人造板产品一致得到市场高度认可。获得“中国知名人造板十佳品牌”、“中国纤维板行业百强”、云南名牌产品“、”云南省著名商标“等多项荣誉。

　　目前，景谷林业已在森林资源开发、思茅松脂化工、木材综合利用、高标准工程造林、产品市场营销等林业产业链上走出一条”公司＋基地＋农户“的可持续发展路子。公司依托丰富的森林资源，正向林化深加工和人造板终端产品及集装箱地板领域迈进，发展成为现代林业企业。

　　升达林业

　　2012年上半年，宏观经济形势进一步复杂，全球经济下行，国际贸易增速回落，欧债危机影响加深，国内通胀周期进入下行通道，股市低位运行，实体经济面临考验。房地产行业坚持调控不放松，木地板、人造板市场疲软，原材料、劳动力、资金等成本大幅上涨，盈利空间下降。报告期内，公司实现营业总收入 41,894.29万元，比上年同期增长1.19%；营业利润-453.94万元，较上年同期下降171.26%；实现利润总额144.78万元，比上年同期下降77.35%；归属于上市公司股东的净利润227.46万元，较上年同期下降70.13%。营业利润下降的主要原因系报告期内融资成本上涨所致，利润总额及归属于上市公司股东的净利润相应减少。

　　报告期内，公司未出现实际经营业绩较曾公开披露过的本报告期盈利预测或经营计划是否低20%以上或高20%以上的情况。

　　中福实业

　　2012年，全球经济形势持续低迷，国内房地产行业限购政策并未放松，公司面临着严峻而复杂的经营环境。市场需求萎缩，木材限伐政策，原辅材料价格持续上涨，生产成本大幅攀升等因素给公司生产、销售等各项工作都带来了很多困难。公司通过落实各子公司经营责任目标，加强内部管理，通过减员增效，减少三项费用支出，同时强化生产成本管理，及时调整产品售价，最大限度消化外部环境带来的不利影响。上半年部分木业子公司经营情况有所好转，漳州中福实现扭亏为盈，但由于经济形势仍不明朗，全年生产形势依然严峻。

　　公司2012年度计划实现营业收入88,192万元，2012年1-6月份实际实现营业收入33,453万元，完成计划的37.93%，比上年同期增长9.23%；实现营业利润-2,232万元，比上年同期下降324%；实现利润总额-1,945万元，比上年同期下降247%；归属于上市公司股东的净利润-1,819万元，比上同期下降226%；营业收入比上年同期大幅度上升，主要是漳州中福已正常投产和销售稳步增长。利润总额及归属于上市公司股东的净利润大幅下降主要原因2012年连续雨季导致林木减少生产,木业企业薪材成本高企,建瓯福人木业停机检修造成停工损失增加管理费开支，而且上年同期包含有销售自有投资性物业利润1,833万元人民币及增值税退税。

　　2012年上半年，公司完成各类中纤板生产15.4万立方米，完成销售18.1万立方米；上半年完成造林面积9000多亩，木材生产约1.5万立方米。

　　蒙草抗旱：业绩符合预期，持续增长动力充足

　　来源： 长城证券 撰写时间： 2012-10-26

　　公司发布2012年三季报，2012年1-9月实现营收5.32亿元，同比增长36.78%；实现归属上市公司股东净利润0.80亿，同比增长38.86%。全面摊斌每股收益0.58元。业绩符合预期。

　　要点：

　　IPO后“充裕资金” “品牌效应”助推收入高速增长。园林工程属于资金密集、订单驱动型行业，长城证券以公司尚未利用的IPO超募资金2.4亿元估计，大约可撬动10亿元的销售收入，约为2011年营收的2倍。同时，上市后品牌影响力的大幅提升将增强公司业务承揽和施工能力，推动订单加速增长，同时也有利于公司逐步推进的异地扩张。

　　毛利率上升、期间费用率下降，在手订单充足，今明两年业绩增长有保证。2012年1-9月毛利率为32.92%，同比上升了1.39个百分点，期间费用率为6.6%，同比下降0.4个百分点，其中管理费用率同比下降0.5个百分点，反映了公司经营稳定、费用控制得力。另外，据长城证券粗略测算以前年度签订结转至本年的订单额2.3亿元以上，今年上半年已签5.6亿元，合共7.9亿元，在手订单充足，考虑到项目工期一般在2-3年，但大部分工程施工在几个月就能完成，所以从订单转化为收入的周期较短，收入增长有保证。

　　应收账款风险可控。随着业务规模的扩大，2012年1-9月应收账款较年初增长了74%，经营活动现金流量为-1.40亿元出现了大幅下降，收现比低于行业平均水平，这一方面受内蒙古工程施工行业结算回款方式影响，另一方面由于业主需要2-3年时间来验证植被的存活率导致付款进度缓慢。但长城证券认为公司客户主要是政府部门和大型集团公司，坏账风险较小，而且目前应收账款账龄小于2年，即使短期内应收账款大幅增加相对应的坏账准备的计提，对营业利润的影响也有限。另外，目前在手充裕资金也增强了公司抵御房地产调控、应收账款回款速度较慢等风险的能力。

　　作为“干旱半干旱地区”“生态环境建设”的“领先者”，“天时”“地利”“人和”竞争优势明显，持续增长动力充足。生态环境建设属于朝阳行业前景广阔，而且干旱半干旱地区生态持续恶化受到政府的高度重视，可谓“天时”；公司所处内蒙古，正是我国实施重大生态环境建设工程的核心区域，公司立足“干旱半干旱”地区环境现状，采用差异化竞争战略成功开创了独具特色的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式，同时由于该地区恶劣环境气候、土壤性质、苗木品种差异等原因导致其他大型园林工程龙头公司均未涉及此特殊区域，可谓“地利”；从自身实力来看，公司具备领先的植物培育、工程设计施工技术优势和先发的苗木资源优势；从竞争格局来看，竞争对手较弱，内蒙当地仅有7家生态园林一级资质企业，规模孝资金实力弱，可谓“人和”。凭借“天时、地利、人和”优势，再加上本身经营稳健的内在优势，公司后续持续增长的动力充足。

　　铁汉生态：毛利率稳定，期待订单增长

　　来源： 湘财证券 撰写时间： 2012-10-23

　　2012年1-9月公司实现营业收入7.45亿元，同比增长35.13%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长51%；EPS0.63元，同比增长40%。公司业绩符合湘财证券预期。

　　毛利率基本稳定，投资收益助力业绩

　　1-9月，公司毛利率30.3%，与2011年相比小幅下降0.9个百分点。但从环比来看，基本保持稳定，一季度为30.4%，二季度为30.3%。公司净利润增速快于营业收入增速的主要原因是公司投资收益大幅增加，1-9月份公司2140万元，贡献营业利润13.73%。公司投资收益主要来自于BT融资建设工程前期资金的投资回报，随着公司BT项目的开展，公司投资收益具有可持续性，净利润增速大于营业收入增速可能是公司一大特点。

　　设计资质升级，设计业务或将发力

　　报告期内公司成功取得风景园林设计专项甲级资质，使公司成为为数不多的“双甲”园林绿化企业。风景园林设计专项甲级资质取得打开了公司设计业务发展的“天花板”，公司可以承接体量更大，难度更高的设计项目，设计业务或将发力，成为公司重要的利润来源。

　　主要项目进展顺利，期待订单更快增长

　　公司主要项目进展顺利，彬州BT项目整体进度为26.01%，衡阳BT项目进度50.58%，南通BT项目进度65.54%，梅县BT项目进度80%左右。但从重大订单来看，公司2012年重大订单增长乏力，仅增加梅县BT项目和六盘水EPC BT项目等2个项目，合同金额约2.35亿元，金额远低于去年同期。如果公司订单增长依然缓慢，公司2013年业绩增长将受影响，湘财证券期待公司订单更快增长。

　　碧水源：强势进入环评领域

　　国金证券发布研报称，11月7日，碧水源在北京与中国环境科学研究院、环境保护部环境保护对外合作中心、深圳市利赛环保科技有限公司签订《合作协议》，设立中环国宏环境资源科技有限公司，注册资本1000万元，从事环评业务。碧水源以自有资金出资210万元，占新公司21%的股权；中国环境科学研究院出资490万元，占新公司49%的股权；环境保护部环境保护对外合作中心出资150万元，占新公司15%的股权；深圳市利赛环保科技有限公司出资150万元，占新公司15%的股权。

　　新公司主要从事环境评价，环保、节能技术咨询与服务，相关的技术开发、研究、服务相关的业务等。

　　国金证券认为，本次主要合资方中国环境科学研究院是新公司的第一大股东，直接隶属于中国环保部，拥有环境影响评价甲级资质，承担了多次重大项目的环境影响评价工作，并保持行业领先技术水平，本次合作首先表明了公司作为国内环保龙头企业被环保部的认可，其次也与其共同携手进入潜力巨大的环评领域。

　　中国环境科学研究院1978年成立，隶属于环保部，是国家最大、最核心的环保技术研究院，也是我国历史上许多重大项目的环境影响评价单位之一，拥有我国环境影响评价第001号甲级资质，在我国环评领域具有举足轻重的地位。

　　评价资质分为甲、乙两个等级，区别在于乙级资质只能承担省级以下环境保护行政主管部门负责审批的环境影响报告的编制工作，而甲级资质没有此限制。

　　根据2010年全国人大的提议，我国环境影响评价将实行管办分离原则，在此背景下，经过国家环保部批准，在原中国科学研究院环境影响评价中心及其甲级资质剥离，由四方合资组建专业环境影响评价公司，新公司在承接合资各方优势的基础上，延续中国环境科学研究院在环境影响评价领域的领先地位。

　　合资公司各方股东已经承诺并保证，须将环境影响评价甲级资质剥离，转至新公司，并且承担相应的义务。

　　由于暂未公告合资公司的预期收益情况，因此国金证券暂不考虑新公司未来的盈利贡献，仍然维持对于公司的盈利预测，预测2012-2014年EPS为1.047元、1.575元和2.065元，同比分别增长67.11%、50.41%和31.11%；基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力，国金证券看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者，维持买入评级。

　　永清环保：结算增加带动营收高增长

　　来源： 湘财证券 撰写时间： 2012-10-23

　　公司发布三季度报告，1-9月营收4.43亿元，同比增加72.92%；归属母公司净利润4629万元，同比增加76.53%；每股eps为0.35元。其中第三季度营收1.99亿元，同比增加119.12%；归属母公司净利润1321万元；同比下降3.87%。业绩符合预期。

　　三季度收入主要来自烟气治理工程项目

　　公司三季度的营收主要来自烟气治理工程项目的结算，由于此类项目毛利率较低，因此三季度毛利率仅为19.17%，较年中下滑7.8个百分点，导致在营收同比增长119.12%的情况下，净利润同比下降近3.87个百分点。从新增订单情况来看，公司1-9月份新增订单累计约5亿元，且主要为脱硝项目订单。10月份在此签订陕西渭河发电有限公司签订脱硝改造工程项目，合同金额1.029亿元。按照火电厂大气污染治理标准的要求，湘财证券预计2013年将迎来脱硝业务的爆发期。公司凭借良好的技术与业务拓展能力有望持续获得订单。目前公司脱硝项目的收入占比不高，预计未来脱硝业务将成为公司烟气治理业务的重要支柱。

　　土壤修复业务先发优势明显，具发展潜力

　　公司今年在土壤修复业务取得实质性进展，完成湖南永兴县工业固废修复示范项目，在收入与利润上都对本期业绩有较大贡献。8月，与株洲市天元区人民政府签订重金属治理BT项目，项目累计规模为3.3亿元，分三年完成。根据湘江流域重金属污染治理的项目安排来看，“十二五”主要为项目示范期，涉及污染土壤治理投资为27亿元。“十三五”期间将重点治理污染土壤和河道底泥，总投资约90亿元。公司拥有“重金属污染土壤离子矿化稳定化技术”的核心技术，并投资成立药剂公司,实现土壤修复业务从施工到药剂生产的产业链延伸。公司在该领域已具有先发优势，加之公司在湖南省良好的政企关系，公司在该领域的发展具有潜力。

　　维尔利：行业高景气，迎来黄金发展阶段

　　来源： 宏源证券 撰写时间： 2012-10-31

　　公司是垃圾渗滤液处理行业龙头。公司目前现在正由单一的渗滤液业务转向餐厨垃圾处理、土壤修复、污泥处理等业务。

　　“十二五”规划给力，形成一个巨大的市场蛋糕。“十二五”期间，新增垃圾收转运能力45.7万吨/日，到2015年全国城镇垃圾清运量将达到3.88亿吨。垃圾渗滤液处理市场其中已经启动的需求为90亿元，待启动的需求为50亿元左右。

　　工程与设备业务有望保持快速增长。工程与设备业务占公司主营收入的90%以上，是公司目前利润主要来源。2011年公司全年订单4.6亿元，上半年大概是1.24亿元，2012年上半年新签订单1.5亿元，同比增加20%，下半年进入渗滤液大单招标旺季，公司有望有所收获。

　　“十二五”期间垃圾渗滤液处理业务运营市场容量超过100亿元。而随着政府资金的紧缩、BOT模式的普及，运营业务也有望实现突破，县级市场是公司目前需要把握好的市锄遇。

　　公司有望分享餐厨垃圾处理市场的增长；土壤修复和污泥处理静待政策出台。土壤修复和污泥处理业务是公司未来的将要拓展和进入的领域，目前公司正在积极准备。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2012-2014年将实现净利润0.70、1.22、1.53亿元，EPS0.70、1.25、1.57元，对应市盈率为29、17、13倍；考虑到固废及垃圾渗滤液处理处于行业高景气阶段，及公司各项业务超预期可能性，给予公司买入评级；6个月目标价29元。

　　大禹节水：证实年底新增订单将达7.4亿等三方面报道

　　大禹节水11月2日晚间发布澄清公告，对《大禹节水：产能释放超预期，订单持续攀升》的报道中提出的三方面主要内容进行了说明。

　　报道提出：1、按照该公司预计，到今年年底公司新增订单量将达7.4亿元。2、8月份公司研制的首台“大禹银帆”喷灌机正式问世，并安装投入运行，“大禹银帆”喷灌机明年有望实现批量生产，届时将对公司喷灌产品毛利率有较大提升。3、公司目前各项业务进展顺利，有信心完成全年5.5亿元的销售收入目标。

　　对此，公告表示，报道情况属实。公司2011年年度报告中提到：公司努力实现新签订单7.4亿元、销售收入5.5亿元的经营目标。经过半年多的运营发展，公司在2012年半年度报告中提到：公司有信心完成今年7.4亿元的订单任务。截至2012年10月31日，公司累计新签订单5.88亿元，根据公司的业务增长情况，公司预计年底能够完成新签订单7.4亿元的目标任务。

　　报道情况基本属实。2012年7月24日，公司与大连银帆农业喷灌机制造有限公司签署了合作意向书，8月份，首台“大禹银帆”喷灌机在天津公司安装运行。公司计划明年安装5条喷灌生产线，届时喷灌机的批量生产还是有望能够实现。

　　报道情况基本属实。公司在2011年年度报告中提到：公司将努力实现销售收入5.5亿元的经营目标。现根据公司的经营情况，预计能够完成年初的目标计划。

　　此外，公告称，截止2012年10月31日，公司累计新签订单5.88亿元，离全年的新签订单任务相差1.52亿元，同时公司已中标未签订合同的项目达1.14亿元；截止2012年9月30日，公司实现营业收入3.52亿元，离全年实现销售收入的目标相差1.98亿元。

　　格林美：循环产业布局加快

　　来源： 海通证券 撰写时间： 2012-11-08

　　公司公告，为进一步整合资源，更好实施中原地区的循环产业战略布局，公司拟以自有资金3390万元收购吴克金持有的河南格林美45%股权，收购完成后河南格林美将成为公司的全资子公司；

　　此外，公司与湖北省仙桃省人民政府签订了《武汉城市圈城市矿产资源大市场投资框架协议书》，新项目拟投资3.39亿元，主要建设覆盖武汉城市圈，辐射华中地区的城市矿产资源的集散大市常

　　点评：

　　收购河南格林美剩余45%股权，进一步整合资源。目前公司已经形成了五大循环产业园，分布在深圳、湖北荆门、湖北武汉、江西、河南，初步形成覆盖珠三角、长三角和中部地区的城市矿产资源循环产业布局；三大电子废弃物循环利用基地，年处理各种电子废弃物13万吨，分布在湖北荆门、湖北武汉、江西；全资子公司荆门格林美、江西格林美已同时入选第一批废弃电器电子产品处理基金补贴企业。

　　河南格林美作为公司在中原地区循环产业布局重要的一环，主要从事废弃电子电器拆解等业务，目前项目建设已经基本完毕，2012年前三季度已经实现净利润227万元。海通证券认为，一旦河南格林美入选第二批废弃电器电子产品处理基金补贴企业，那么其盈利能力将得到大幅提高，对公司EPS有一定的增厚作用。

　　签订城市矿产资源协议书，构建回收网络。武汉是公司构建电子废弃物回收渠道的起点，从2009年开始逐步创建了中国首个电子废弃物回收超市、“3R”循环型社区超市等。本次签订协议书，主要目的是建设覆盖武汉城市圈、辐射华中地区的城市矿产资源的集散大市场，从而拉通公司从废旧电池回收箱、电子废弃物回收超市的城市回收网络到区域性再生资源回收大市场的建设，完善公司多层次再生资源回收体系建设，保证公司充足的原料供应。

　　燃控科技 加强脱硝业务市场推广

　　燃控科技主营业务是锅炉点火及燃烧成套设备和控制系统的设计制造，生产开发节油、节能环保型的各类点火及燃烧系统。公司目前总股本为2.4082亿股，今年前三季度每股收益为0.28元。

　　目前公司主要产品分三类：一类是点火及燃烧成套设备，包括等离子产品、双强点火产品、燃油/气点火系统产品、特种燃烧产品等；二类是燃烧检测及控制装置，包括工业电视、火检产品、燃烧及其它控制产品；第三类是节能环保项目配套工程。这些产品都属于环保节能类产品。

　　从上半年经营情况看，点火及燃烧成套设备产品是公司营收的主要贡献者，上半年营业收入达到12241万元，占比为67.45%；其次是节能环保项目配套工程类产品，上半年营收为5410万元，占比为29.83%；再次是燃烧检测及控制装置，上半年营收为474万元，占比为2.61%。而三类产品的毛利率分别为48.99%、8.69%、56.29%。在具体产品中，双强、燃油/气点火系统、特种燃烧、烟风道毛利率分别达到54.95%、48.59%、45.16%、48.84%，这也是对公司营收贡献最大的几类产品，可见公司整体具有很高的盈利能力。

　　公司具有低氮燃烧的技术和产品，同时也拥有后端脱硝技术。公司正在加大这方面的市场推广力度。目前脱硝市场在政府的支持下进一步扩大，将有利于公司这一市场的开拓。除了火电领域外，公司的业务范围扩展到了冶金、化工、水泥等行业。值得注意的是，这一领域市场巨大，需要进行节能改造的工业锅炉众多。

　　另外，公司也在向垃圾处理领域进军。本月初公司与阳光凯迪新能源集团有限公司签署了《生物质电厂节能干燥系统工程建设合作框架协议》，拟以BOT模式承建阳光凯迪生物质电厂节能干燥系统，并通过运营收回建设成本，首批承建项目为30个。这将为公司积累生物质电厂的建设、运营经验，有助于公司主营业务的产业链延伸。

　　龙源技术 低氮燃烧产品前景好

　　龙源技术主营业务是以等离子体点火技术的应用为核心，从事燃烧控制设备系统的研究开发、设计制造、现场调试、技术咨询等业务。公司主要产品是等离子产品、低氮燃烧产品、微油点火系统产品、锅炉余热利用产品等。目前公司总股本为2.8512亿股，今年前三季度每股收益为0.28元。

　　从今年上半年看，营收占比最大、达到36.75%的低氮燃烧产品实现营业收入13477.37万元，同比增长51%；占比第二位、达到26.95%的等离子产品实现营业收入9963万元，同比微涨2.03%；占比第三、为26.02%的锅炉余热利用产品，实现营业收入为9622万元；微油点火系统产品实现营业收入2627万元。从毛利率看，盈利能力最高的为等离子产品，达到50.31%；其次是锅炉余热利用产品，毛利率为34.26%；低氮燃烧产品毛利率达到33.01%，微油点火系统产品为25.58%。

　　公司所从事的业务主要是火电厂的点火及燃烧技术相关产品的研发和生产销售，属于节能及环保行业，其低氮燃烧技术及产品有利于降低火电厂煤粉燃烧时氮氧化物的生成，是减少氮氧化物排放的有效方式之一。

　　根据目前国家颁布的氮氧化物排放标准，火电厂必须在前后端同时加装脱硝装置才能既经济又有效地达到国家的排放标准。因此，前端脱硝技术及产品，也是火电厂脱硝达标所要使用的。事实上，在后端加装脱硝装置的火电厂通常在前端也加装了低氮燃烧器。随着相关政策的陆续出台，脱硝市场需求将进一步扩大，公司的低氮燃烧产品也会面临一个更大的市场，公司也将继续从中受益。因此，公司的低氮燃烧产品的增长潜力仍然很值得关注。

　　国电清新 将陆续获得更多脱硝项目

　　国电清新主营业务为燃煤电厂烟气脱硫装置的建造和运营。目前总股本为2.96亿股，今年前三季度每股收益为0.273元。

　　今年上半年公司的主要收入来源为脱硫运营，营收占比为71%，实现收入12908亿元；而脱硫建造营收占比为29%，上半年实现营业收入5270万元。从盈利能力看，脱硫运营毛利率为50.75%，脱硫建造为16.87%。可见，脱硫运营的盈利能力是比较高的。

　　目前公司着重在脱硫改造及脱硝市场发展集投资、建设、运营产业链一体化的特许经营、BOT运营等环境综合服务业态，并有选择地承接EPC项目。可以预计，公司的特许经营业务将获得进一步的发展，高盈利能力的资产将进一步增大。

　　从公司未来看，我们认为，2013年和2014年运营业务将会大幅增长，主要原因：一是2010年底公司中标收购大唐国际23个火电机组的脱硫装置特许运营合同，合计796万千瓦，收购工作一直在推进中，预计将在2013年年初或上半年完成，这样，这些机组将在2013年开始贡献业绩。二是公司正在建设的BOT脱硫脱硝项目合计426万千瓦，这些项目一部分将在2012年底完成试运行，另有一部分将在2013年上半年完成，下半年开始贡献业绩。

　　而随着政府推动火电脱硝的力度加大，火电、水泥、钢铁等行业的脱硝需求会快速增长，预计公司会陆续获得更多项目，将成为公司的重要增长点。另外，从中长期来看，公司的干法脱硝技术，市场潜力巨大，未来大有可为，中长期很值得关注。