机构：海通证券

　　股票：长亮科技

　　精彩观点：

　　分析师认为公司主要的竞争力在于：.核心业务系统领域竞争实力较强，产品线较为齐全。根据IDC的研究，2011年公司在中国银行业核心业务系统的市场份额为2.5%，位居第7位，在本土厂商中位居第三，仅次于

　　神州数码和高伟达，其中在城商行市场的占有率近20%，处于行业领先地位。公司的核心业务系统产品已进入第三代，顺应城商行和农商行从二代核心业务系统向三代核心业务系统升级替换的趋势。公司立足于核心业务系统，产品线不断向外围系统延伸，目前已全面涵盖商业银行业务类、管理类和渠道类，是国内银行业IT解决方案最全的软件企业之一。

　　.累计客户数量不断增长，具有较强的客户粘性。公司在立足于城商行客户群体的同时，逐步扩大在股份制商业银行和农村银行市场的份额，客户数量逐年递增，从2002年成立之初的1家逐步增加到2011年的67家，一直保持稳步上升态势，体现出较强的客户粘性。客户数量的不断增长和既有客户资产规模的增加有望推动公司未来业绩不断成长。

　　评论：

　　1、银行IT投入的持续性较强，未来市场竞争加剧有望增加软件和服务投入力度。银行IT系统是其生产系统，IT投入具有较强刚性，投入的持续性较高；目前我国银行业的IT投入占比仍较低，未来有较大提升空间；随着利率市朝进程的逐步推进，银行间竞争加剧，有望提升银行IT投入中的软件和服务占比。

　　2、核心业务系统市场平稳增长，中小银行是需求增长的主要推动力。核心业务系统是银行业在IT解决方案市场的主要投资点，未来有望保持平稳增长；随着农村金融机构改革的推进，农商行和村镇银行数量持续增加，来自中小商业银行特别是农商行和城商行的需求将是核心业务系统市场发展的主要推动力。

　　3、公司在核心业务系统上实力较强，未来有望向外围业务系统不断延伸。公司是我国银行IT解决方案市场的领先企业之一，分析师认为公司主要的竞争力在于：

　　在核心业务系统市场有较强实力；

　　客户数量的不断增加。分析师认为公司未来主要的成长逻辑在于农村金融机构改革催生新的核心业务系统需求，同时，凭借在核心业务系统上建立的竞争优势，有望向外围业务系统不断延伸。

　　估值：

　　首次覆盖给予“增持”评级。分析师预计公司2012～2014年EPS分别为0.87元、1.07元和1.31元，年均复合增长率约为22.6%。目前公司股价对应2013年动态市盈率约为23倍，考虑到公司今后几年业绩有望保持稳健增长且较具发展潜力，分析师首次给予“增持”投资评级，6个月目标价为21.75元，对应约25倍2012年市盈率。公司股价的催化剂可能会来自新的核心系统项目中标和后续定期报告验证业绩持续增长。

　　机构：中银国际

　　股票：康缘药业

　　精彩观点：

　　康缘药业是以研发见长的中药企业，旗下产品涉及妇科、抗感染、骨科、心脑血管、肿瘤等多个治疗领域，核心品种皆为独家品种。2011-2012年，由于清理渠道、营销调整等原因，公司的业绩处于低谷，并终止了2011年实施的股权激励计划。公司的热毒宁具有持续高速增长的潜力，多个妇科品种渠道清理完成后也将迎来恢复性增长，重磅品种银杏二萜内酯葡胺注射液未来获批后将为公司的持续成长打开空间。

　　评论：

　　受益于市场开发力度的增强，尤其是基层终端覆盖数量的快速增加，热毒宁注射液将持续快速成长，未来3年复合增长率近50%。

　　重磅新药银杏二萜内酯葡胺注射液市场需求确定，空间巨大，结合公司的学术推广能力，该品种将带动公司整体业绩增速，提升公司整体的成长性。

　　桂枝茯苓胶囊等品种正在进行渠道清理工作，目前销售额同比降幅逐渐收窄，未来6-12个月内有望逐步完成渠道清理，销售额增速逐渐恢复20%左右的水平。

　　评级面临的主要风险

　　妇科、骨科分销恢复慢于预期。

　　银杏二萜内酯葡胺注射液上市及推广进度慢于预期。

　　估值：

　　分析师预计公司2012-14年业绩增速分别为33%、42%和33%。公司2011-2012年业绩处于底部区域，是确定的业绩拐点，未来3年将快速增长。分析师给予公司2013年业绩30倍左右市盈率，对应目标价25.00元，首次评级为买入。

　　机构：瑞银证券

　　股票：上海机场

　　精彩观点：10月数据点评：飞机起降及旅客量同比增速如期大幅放缓

　　评论：

　　10月数据分析：经济疲软、中日事件以及天气因素拖累业务量增长

　　10月，国内经济的持续疲软导致商务客增速持续放缓，公司中日航线业务量占10-15%，钓鱼岛事件及美国台风影响导致国际航线业务量负增长。

　　11-12月展望：业务量持续承压，机场收费并轨有望成为业绩向上催化剂

　　分析师预计11-12月中日事件仍将影响公司业务量，但影响程度不会进一步加深；11月，十八大召开及经济继续放缓可能会继续影响国内业务量增长；鉴于上述因素，分析师认为，11-12月公司航空性收入及商业租赁收入受拖累，对4季度业绩造成压力。临近年底，内航外线收费与外航并轨若实现，有望增厚业绩。

　　估值：

　　分析师维持公司2012/13/14年EPS预测0.82/0.95/1.07元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，WACC7.6%，目标价14.8元，维持“买入”评级；风险：中日关系紧张以及国内商务客增速或将持续放缓，对4季度业绩形成压力。

　　机构：中信建投

　　股票：三维通信

　　精彩观点：

　　今年业绩或略超市场预期

　　2012年第一季公司业绩同比下滑23%，中报业绩下滑9.9%，三季报略增0.77%，每季都在好转。而且前三季的现金流同比增加约5000万元。分析师预计，公司全年业绩增幅9.9%，略超市场预期，同时存在第四季收入确认大幅度增加的可能。

　　评论：

　　部分高毛利收入将在明年确认，2013年业绩增厚15个百分点

　　由于广电的招标延迟和付款周期拉长，预计广电领域有约3000万的收入将在2013年确认。另外煤矿信息化经过一年开拓，2012年底前后有实际订单，约为3000万左右。这些将会是高毛利的项目。分析师预计将增厚业绩每股0.052元左右。仅此一块就使得2013年的业绩增幅在15%左右。

　　2013年将是4G大规模建设的元年，室内分布是纯粹的增量市场

　　分析师在近期发布两篇4G的主题报告：《4G时代：大数据，轩站，重网优》和《4G投资思路：呈现结构性机会，寻找纯粹的增量市撤，指出无论是由于高频段的覆盖还是热点容量增加，室内分布系统是纯粹的增量市常爱立信预测，室内分布系统由于4G的建设，北美有50%以上的增长。分析师认为，国内的4G建设才刚刚起步，增长将会持续2年以上的时间，复合增速超过30%。

　　公司室内分布设备和工程收入占比约90%，新产品已有样机

　　公司室内分布设备和工程的收入占比约90%，将伴随着4G建设的大潮而成长。公司DAS产品的样机将会在2012年12月研制成功。为公司未来的成长奠定坚实的基矗

　　估值：

　　分析师预测公司2012－2014的EPS为0.35元、0.54元和0.64元，PE为17.57，11.58和9.81，维持“买入”评级，目标价10.25元。

　　机构：国泰君安

　　股票：丽珠集团

　　精彩观点：

　　营销改革改变增长轨迹，业绩拐点确立：公司2011年下半年开始实施营销改革，开始加强销售团队建设，为长期发展奠定基矗2012年，公司营销队伍由不到1000人扩至3000人时加强了人员的业绩考核，医院覆盖率和产品覆盖率都显著提升。2012年1-9月处方药整体增长30%以上，1-9月净利润同增22%。2013年，分析师认为公司营销改革仍有发力空间，业绩拐点确立。

　　评论：

　　主力产品增长超市场预期，抗生素拖累效应减弱，产品结构不断优化：预计公司抗生素业务2012年继续小幅亏损，但同比对业绩拖累大幅减弱。而其他制剂在营销改革的推动下，增速较快，其中高毛利率的参芪扶正注射液、促性激素、亮丙瑞林、鼠神经生长因子等产品增速较快，产品结构不断优化。分析师认为老产品仍有成长空间，新产品上量可能超预期，公司业绩有望延续快速增长。

　　瞄准高端市场，近看疫苗，远看单抗：公司认为国内单抗、疫苗市耻大，能带来数十亿的空间。公司已初步搭建好单抗产业化体系，抗类风湿关节炎单抗进展最快，已申报一期临床，还有两个抗肿瘤类单抗处于临床前阶段。分析师认为短期内疫苗业务将有实质突破，乙脑疫苗有望在2013年内拿到批文，开始贡献业绩。

　　估值：

　　目标价39元，增持。营销改革推动华丽转身，公司业绩走出低谷，逐季加速。公司手握参芪扶正注射液、促卵泡素、鼠神经生长因子等多个优秀品种，且积极向单抗领域布局，中长期稳定发展可期，估值可向一线专科药企看齐。分析师预计公司2012~2013年EPS分别为1.55、1.95元，同比增长28%、26%，按照2013年20倍，目标价39元，增持。

　　机构：瑞银证券

　　股票：荣信股份

　　精彩观点：

　　优质公司蹒跚转型，3因素拖累2012年业绩

　　多年高增长后，公司主动进入调整转型期。分析师预计2012年业绩增速-19%，主要原因：1)余热余压子公司突然意外熄火，直接导致近20%收入消失；2)传统市场饱和，新业绩增长点正在探寻中；3)管理体制变革难以一蹴而就，磨合期长于预期。但展望未来，分析师认为这3个因素将发生积极变化。

　　评论：

　　好转因素1：余热余压子公司问题有望逐步解决

　　余热余压子公司2011年净利润达6184万元，但1H12骤降至-1290万元。日前通过引入具备专业能力和资源的新股东，公司持股比例从50.1%降至37.6%，分析师认为这具有重大意义，随着支持力度加大，未来子公司盈利能力有望回升。出于专业化经营的考量，分析师判断未来公司持股比例可能进一步下降，子公司或从并表转为贡献投资收益。

　　好转因素2：煤矿总包等成为新增长点；好转因素3：管理改革初现成效

　　分析师认为新增长点已渐渐形成：煤矿/新能源总包订单快速增长，西气东输变频装置进入招标高峰期，加之海外市场加速拓展，ITER小太阳项目也开始贡献业绩。公司2012年前三季度期间费用率持续下降，分析师认为这显示出管理改革已初现成效，最困难的磨合期或已过去。

　　估值：

　　维持“买入”评级，下调目标价至10.5元

　　分析师认为第一段中所提到的3个因素的负面影响将逐步化解，经过2年转型调整的公司有望在2013年重新进入增长轨迹。基于2012年业绩低于预期和2013年基本面好转的判断，分析师调整2012-14年EPS预测为0.46/0.58/0.70元，WACC取8.3%，基于VCAM模型得到新目标价10.5元。