大盘多次在基金仓位出现阶段性低点后展开了较强反弹

　　经过连续三周减仓之后，股票型基金仓位已经降至73.69%，创出四季度新低。9只基金累计减仓幅度甚至超过20%，轻仓基金数量增加，高仓基金数量渐缺。而上周因酒鬼酒引发的白酒行业冲击，使得重仓食品饮料的基金出现集中抛售。而仓位创新低有时也是反弹开始的标志，此次是否再能成为反向指标？

　　三周累积减仓5.41%

　　11月5日起的三周交易日中，基金连续减仓。据德圣基金研究中心仓位测算统计显示，11月8日、11月15日、11月22日，可比主动股票基金加权平均仓位从79.1%降为77.03%，再降至73.69%，累计减仓幅度为5.41%。偏股型、配置型也同时减仓。前者仓位从71.76%降至64.95%，累计减仓6.81%；后者仓位从66.02%降至60.91%，累计减仓5.11%。2008年底和2012年7月初，基金仓位出现阶段性低点，分别为69.79和72.96%，随后市场都展开了一轮较强劲的反弹行情。目前股基73.69%的仓位能否再次成为反向指标，显然是投资者十分期待的。

　　德圣认为，A股从月初反弹遇阻后，几次下挫寻底，基金亦跟随市场连续减仓。而上周的减仓毫无疑问还具有恐慌的成分：塑化剂事件催动白酒行业深度调整， 基金前期重仓食品饮料行业，德圣认为上周“大幅减仓该板块者较多”；周三市场再破前期底点后反弹需求较强，但突发事件加大市场恐慌，多空双方在2000点附近展开激烈博弈，股指表现一涨一跌交替出现；基金继续大幅减仓，规避突发事件带来的风险。

　　减仓的不止股票方向投资基金，固定收益类基金也在本月的震荡中不断抛售权益类资产，降低风险。保本基金股票仓位从5.65%降至4.48%，累计下降1.17%；债券型基金从10.71%降至7.71%，减仓3个百分点；偏债型基金股票仓位从30.33%降至24.68%，减仓5.65%。

　　而在德圣纳入仓位统计的596只基金中，三周减仓基金多达462只，占比为77.52%；而加仓基金仅129只，占21.64%。

　　9只基金减仓超20%

　　9只基金三周之内减仓比例超过20%。国泰金龙行业首当其冲，仓位从75.88%降至51.89%，减仓幅度高达23.99%。而国泰金龙行业的集中减仓行为发生在上周，其单周仓位降幅就达到16.45%；其第一大重仓行业正是上周处于风口浪尖的食品饮料行业，净值占比高达31.65%。其前十大重仓股中共有4只白酒股，分别是贵州茅台、五粮液、酒鬼酒和洋河股份。

　　除国泰金龙行业精选之外，国投瑞银创新动力、大成核心双动力、汇添富社会责任和泰信优质生活减仓均超过10%。

　　与国泰金龙行业相似的是，广发领先、信诚四季红、万家精选、鹏华治理和景顺中小盘均是上周大幅减仓而导致三周累计仓位降幅超过20%。景顺中小盘上周减仓力度位居市场第一，仓位下降幅度高达17%，这也导致其仓位累计下降21.8%。同样的，信诚新四季红上周减仓15.93%，累计减仓22.33%；万家精选上周减仓15.09%，累计减仓23.93%；广发领先上周减仓14.23%，累计减仓21.52%；鹏华治理减仓14.22%，累计减仓21.33%。

　　但上述5只基金并非如国泰金龙行业一样大幅重仓食品饮料行业。比例较高的是信诚四季红13.38%和万家精选11.14%；广发领先持有8.96%，鹏华治理持有6.07%，景顺中小盘持有2.53%。

　　此外，三周累计减仓超过20%的还有汇添富医药减仓22.51%，国联安优势减仓21.36%，天治成长减仓20.95%。

　　还有115只基金减仓幅度在10%至20%之间；137只基金减仓在5%至10%之间。

　　白酒股基金明显减持

　　再看上周大幅减仓的基金，34只基金减仓超过10%，其中包括国泰金龙行业在内的5只基金大幅减仓均与重仓食品饮料有关。

　　三季度末，共有51只基金重仓食品饮料行业超过20%，其减仓大多集中于上周，仓位可比的43只中共有35只减仓，平均减仓幅度为4.46%。除国泰金龙行业之外，持有食品饮料行业25.93%的泰信优质生活减仓12.99%，净值占比为21.07%的汇添富社会责任减仓13.2%，大成核心双动力减仓13.2%，国投瑞银创新动力减仓13.22%。

　　15只减仓幅度则在5%至10%之间，博时精选减仓8.48%；华泰柏瑞行业领先、长盛创新先锋、中银行业优选、招商核心价值、招商优势企业减仓均在7%左右。

　　不过也有逆市加仓的。如重仓食品饮料行业比例最高的天弘精选，上周却加仓7.54%；其前十大重仓股中白酒股占到五只。同样的，天弘永定价值加仓4.69%。

　　博时基金认为，塑化剂事件的持续发酵，拖累此前持续强势的消费板块节节败退。其实，塑化剂只是个导火索，并不是消费板块下跌的主要原因。在中国股市以往牛熊更迭中，熊市末端，此前抱团取暖的消费板块往往会出现下跌。酒业引发下跌序曲，也是因为这个行业的基本面出现变化，白酒库存处于高位，十一期间要涨价也没实现，因为一个插曲而出现持续下跌也就不足为奇了。至于食品安全问题，从食品制造业发展来看，美国日本等同样经历过这一过程，人们对更高的食品安全需求将让那些管理强的企业脱颖而出。而那些仅靠行业高增长搭顺风车而不注重食品安全的公司，最终将被淘汰。未来，消费板块个股同涨同跌将会变少，但从长期来看，消费板块的增长性还是值得关注的。

　　高仓基金渐稀缺

　　经过连续减仓之后，重仓基金(即仓位超过85%)占比下降至18.96%，共114只，其中当然以指数型基金居多，主动管理型股票方向基金共49只，仓位最高的是中欧中小盘，仓位仍然高达94.59%；其次是东吴新经济94.15%、长城品牌93.74%、诺安中小盘93.55%、华富量子93.46%等均呈高仓状态。

　　而仓位较重的基金，即仓位水平在75%至85%的基金占比为35.4%；仓位中等的基金，即仓位水平在65%至75%之间的基金占比为35.40%；仓位较轻或轻仓基金占比则为29.36%。

　　股票型基金中，仓位不足65%的已经多达72只；有19只更是不足60%，仓位最低的是金元价值54.31%，同时华夏复兴、泰信蓝筹、中银策略、金鹰策略、华泰盛世、国海价值、交银制造、中银增长等仓位也不超过60%。

　　而仓位灵活的偏股型基金，仅有6只仓位超过85%，即上投优势93.67%、广发大盘93.09%、大成稳健90.11%、华富优选88.86%、富国天惠86.72%、华泰成长86.69%。而仓位最低的大摩资源尚不足30%，为29.16%；益民创新同样仅为29.91%。

　　相对保守的配置型基金中则仅有新华分红仓位刚好在85%；最低的泰达预算仅28.82%；新华资源、招商平衡、广发聚富、广发稳健、金元宝石动力、泰信优势均在30%至40%之间。