正在提速发展的通用航空产业正得到政策层面越来越多的重视和支持。近日民航局在珠海召开了通用航空发展政策研讨会，提出从四方面促进通用航空发展。

　　民航局总工程师张红鹰在会上指出，促进通用航空产业发展，一是从政策法规上进行支持，在符合安全管理目标前提下，

　　更加灵活细致地制定和应用条例规章服务通用航空企业；二是要树立中航通飞公司这样的国企标杆，用高标准国企带动民营企业发展通用航空；三是管理机构应加强与通用航空企业沟通与交流，积极解决企业面临的实际问题；四是加强审定服务系统建设，根据工业布局需要建立健全审定服务机构设置和人才配置。

　　据中证报报道，在今年11月举行的第九届珠海航展上，通用航空成为一大焦点，主要论坛的主题都集中在通用航空上，参展的通航企业、通航飞机数量也达到历届之最。国家空管局人士在航展上公开表示，低空开放试点将于明年全国铺开，通用航空审批手续有望大大简化。

　　据悉，民航局适航审定司、飞行标准司、运输司、各地区管理局适航审定处、沈阳航空器审定中心、中国民航科学技术研究院、中国民航大学、民航管理干部学院以及中航工业通用飞机有限责任公司等单位的近50名专业人士参加了此次政策研讨会，就发展通用航空的相关政策进行了梳理和讨论，提出政策建议。

　　业内预计，通用航空相关政策有望在明年密集发布，产业链上的相关上市公司也将获得利好。

　　东北证券表示，未来通用航空业发展的前景非常广阔，因此通用航空产业链上的相关行业将面临难得的发展机遇。通用航空产业链很长，从大类看主要包括通用航空飞机研发制造、通用航空运输运营、通用航空辅助服务等。

　　通用航空飞机制造：初期以仿制及改进国外飞机为主，逐步建立起系列产业配套基础及一定的研发制造水平。目前我国通用飞机制造业在多用途飞机、教练机、直升机及轻型飞机的制造方面，已获得一定程度的发展，其中部分生产机型走出国门。

　　通用航空运输运营：预期随着我国通用航空飞机数量的迅猛增长，通航运输的飞行作业量将会快速增长，除原覆盖的重点工农业航空作业项目外，受到运力限制的作业项目将较快增长，而一些公务航空消费、私人航空消费、旅游航空等商业作业项目在经过市场初期的培育后，可能呈现爆发性增长。

　　通用航空辅助服务：我国通用航空服务业从低起点发展，参照发达国家成熟的运营模式是较好的选择。我国公务机FBO及小型私人飞机FBO相继建立，市场空间较大。

　　从行业受惠先后顺序看，分析师认为大致依照通用飞机制造、通用航空运输、通用航空辅助服务的先后次序。对于将参与其中的企业而言，机遇与挑战并存。

　　相关上市公司有：中信海直、哈飞股份、海特高新、洪都航空、威海广泰等。

　　通用航空市场万亿蛋糕待分

　　在此前举行的珠海航展上，国家空管委办公室空管局副局长马欣表示，2013年中国低空空域改革将在全国铺开。而此前发布的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》显示，2011～2015年底前是全国推广试点期。这也意味着，因低空空域放开而将形成的万亿通用航空产业爆发在即，在这一产业链上的上市公司也有望在此轮投资热潮中分得一杯羹。

　　低空空域全面改革明年开始

　　马欣在珠海航展某论坛上称，“中国低空空域改革明年将在全国铺开，中国将全面推进通信指挥和对空监视设施建设，通用航空飞行所必需的配套设施建设将覆盖活动区域，硬件设施的构成与完善将力促通用航空产业驶入快车道。”

　　据每日经济新闻报道，马欣透露，低空空域改革将用十年时间分三个阶段去完成，第一阶段是用两年时间搞试点；第二阶段是五年计划，启动“两大区七小区”，即沈阳、广州两大管制分区，及唐山、西安、青岛、杭州、宁波、昆明、重庆七个管制分区扩大试点建设；第三阶段是十年内将全国所有空域完成低空空域分类，将低空空域划分为管制、监视和报告三种类别，区分不同模式实行分类管理。

　　马欣还表示，随着中国低空空域管理改革稳步推进，通用航空产业将借势发展，成为继汽车产业之后拉动国民经济发展的新增长点。

　　事实上，在此之前，中国的通用航空业已经有了大致的发展路径。

　　2010年发布的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的总体目标即为，通过5至10年的时间全面建设和深化改革，在低空空域管理领域建立起科学的理论体系、法规标准体系、运行管理体系和服务保障体系，充分开发和有效利用低空空域资源。

　　去年出台的《中国民用航空发展十二五规划》更是提出明确目标，加快通勤机场布局和建设，扩大通用航空机队规模，规划新增通用航空飞机1000架以上。

　　上述规划还表示，将支持和引导通用航空企业发展，形成以市场为主导、有利于通用航空企业发展的收费管理模式，进一步降低通用航空市场准入门槛，支持社会力量兴办通用航空企业，增加通用航空企业数量，扩大经营规模，重点培育3至5家骨干通用航空企业。

　　有望形成万亿元产业蛋糕

　　据东方证券推算，根据 “十二五”规划目标，到2015年通用航空生产作业将从14万小时达到30万小时，年增长率达到16%，通用机队规模将由现在的1010架至2015年翻一番，超过2000架，以此推算，届时市场规模将达到1500亿元，按照投入产出1：10的比例估算，预计将直接带到上下游超万亿元的市场规模。

　　东北证券认为，从行业受惠先后顺序来看，大致依照通用飞机制造、通用航空运输、通用航空辅助服务的先后顺序。目前正值全球通用飞机相对低迷的阶段，这对于我国通用飞机制造业进行技术引进、产业购并及合资合营发展是一个良好的契机。

　　从受益程度来看，东方证券分析认为，通用航空发展初期受益最大的应该是运营和服务环节。海通证券则认为，我国通用航空的未来发展应着重传统领域海油服务，以及商务和个人飞行的新兴领域。

　　据中金证券调研，要发展通航产业首先要修建合适通航飞行的机场及配套设施，而未来私人飞机需求可能出现井喷式的增长，从而拉动培训业务的增长。其认为，背靠政府，通航产业园将推动低空经济“一次开发”，普及群众基础，私人消费将引领通航产业“二次腾飞”。

　　事实上，通用航空领域巨大的消费潜力已经崭露头角。珠海今年3月份开业的私人飞机4S店取得了骄人的战绩，据了解，在开业后三个月时间里，该门店就卖出了17架飞机，销售总价近亿元，客户主要来自广东地区。

　　相关公司：

　　中信海直：海油服务快速增长

　　目前，我国从事海上石油飞行服务的企业仅有三家，中信海直占有我国南海东部、东海全部、南海西部以及渤海海域一半的市场份额。公司在2011年与中海油签订了《直升机服务战略合作框架协议》，形成了较为合理的价格调整机制，是国内海上石油钻井平台运输市场的细分龙头。

　　公司前三季度主营业务收入由6.69亿元同比增长18.68%至7.94亿元，净利润为1.15亿元。兴业证券认为，公司海上石油服务业务收入的良好增长来源于租金和业务量的提升，上半年海上石油服务业务作业飞行量同比增长13%，反映了市场对该业务旺盛的需求。

　　国泰君安认为，中信海直作为A股唯一主营海上石油直升机飞行服务业务，集航空、机惩维修基地三位一体最大的甲类通用航空上市公司，作为低空开放主题标的受到市场广泛关注。

　　目前，中信海直正在大力拓展海上石油业务，同时积极推进陆上通航、通航维修、培训等新业务，执管飞机每架每年贡献200万元净利润，执管飞机数量将随着通用航空的发展迎来更大的成长空间。

　　洪都航空：L-15高级教练机获订单，预计将提升公司业绩

　　来源： 航天证券 撰写时间： 2012-11-18

　　2012 年11月13日，公司与中航技进出口有限责任公司在珠海签订了《L15高级教练机收购合同》。合同主要内容是中航技向公司收购12架L15飞机。中航技是洪都航空公司实际控制人中航工业集团公司的下属子公司，负责中国航空装备的进出口业务，而国内飞机制造企业无权与海外客户直接签约，所以与中航技签约，实际上就是因为有海外客户订购。

　　点评：

　　L15是洪都航空公司未来主打的航空产品，是我国研制的具备国际先进水平的第三代高级教练机。L-15机动性能出色，可以教练、战斗两用，综合性能处于国际领先水平。该机型于2006年3月13日首飞，但是由于发动机的问题一直未能量产，为此我国和乌克兰展开合作，共同开发AI-222系列涡轮风扇发动机，近期已经进入收官阶段，而此次珠海航展中航工业展出的“岷山”发动机则是以L-15高级教练机为装机对象，中国自主研发的双转子加力型涡扇发动机，其最大起飞推力达到了4700公斤力，具有推重比高、飞行包线宽、起动高度高、加速性能好等突出特点。该型发动机已基本完成主要部件性能测验，实验结果满足整机设计指标要求，未来几年将具备装备L-15飞机的条件。可以说发动机问题的解决，标志着L-15教练机将具备真正的国际竞争力，而此次签约成功，也是L-15走向国际市场的重要里程碑。

　　预计未来20年全球有1600架左右高级教练机的市场需求规模，L－15有望拿到25%左右的市场份额，若按照每架飞机8000万的价格计算，将为公司带来320亿元的营业收入。航空产品的收入约占公司70%左右，为公司贡献了80%以上的利润，而K-8和L-15教练机是公司主打的航空产品。2代教练机K-8已经占据同类型教练机约70%的市场份额，也为洪都航空在国际市场赢得了良好的口碑，L-15教练机受国内外媒体和专家关注已久，也是中国新型高级教练机的装备机型。与K-8相比，L- 15有着更高的售价和利润率，相信在解决发动机问题以后，装备“中国心”的L-15教练机将拥有广阔的市场前景。

　　盈利预测及评级：分析师认为市场当前股价已经涵盖对L-15教练机的部分预期，L-15教练机能否最终验证市场的预期是最为关键的因素，分析师预计公司2012-2014年EPS分别为0.13元、0.19元、0.27元，对应PE为81倍、55倍、39倍，综合考虑军工行业当前估值水平及公司未来发展前景，给予其“增持”评级。

　　哈飞股份：业绩稳健增长，期待新品突破

　　来源： 东方证券 撰写时间： 2012-10-25

　　公司发布了2012年三季报，前三季度公司实现销售收入13.97亿元，同比增长4.22%，归属于母公司净利润7369万元，同比增长12.37%，每股盈利0.22元；第三季度公司实现收入5.74亿元，同比下降10.37%，归属于母公司净利润2750万元，同比下降13.04%，每股盈利0.08 元。

　　投资要点

　　前三季度收入实现稳健增长，但下游需求仍然旺盛。虽然公司三季度收入同比下滑，但分析师认为单季度的波动并不具有代表性。三季度末公司存货32.6亿元，比期初增加92.24%，主要是为生产储备的材料和正处于生产状态的在制品增加；公司预收账款6.39亿元，比期初增加110.01%，主要是预收客户订购飞机款。所以分析师认为公司下游需求仍然旺盛，未来发展前景广阔。

　　毛利率较大幅度上升，投资收益拉低公司业绩。前三季度公司实现毛利率16.23%，比去年同期上升3.16个百分点，分析师认为可能是因为交付机型的不同引起的毛利率上升。安博威自从去年 ERJ145订单交付完成后，今年没有新机制造，今年前三季度投资收益为-863万元。目前安博威已接到工银金融租赁公司10架莱格赛650公务机订单，首架公务机计划于2013年底交付，莱格赛600/650公务机将为安博威打开新的市常

　　直15和运12F有望成为公司新的增长点。直15 是哈飞集团和欧直公司合作研制的6吨级多用途直升机，今年上半年直15将完成欧洲适航局的适航取证工作，预期今年将开始批产，并制造17架机。运12F是运12系列飞机的全面改进型，性能先进，在2011年迪拜国际航展中，中航工业重点推介了运12F。运12F科研试飞进展顺利，去年完成全部科研试飞的三分之一，2012年将投入2架机进行科研试飞。

　　财务与估值

　　分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.48、0.59元，参考军工企业可比公司估值，给予公司2012年55倍PE估值，对应目标价21.50元，维持公司买入评级。

　　海特高新：唯一飞机维修类上市公司

　　海特高新半年报显示，上半年公司飞机维修、检测、租赁及航空设备业务和航空培训主营业务收入分别约为9198万元和3638万元，毛利率分别为57%和54%。同期净利增长10.43%。东北证券分析称，公司业绩增长有所提速主要受益于2012年以来航空培训等业务规模扩张。

　　公司目前是A股市场唯一一家飞机维修类上市公司，是国内规模最大、实力最强，市场覆盖面最广的专业化航空机载设备维修企业之一。公司今年6月拟增发4489万股，募集4亿元用于天津飞机维修基地、航空动力控制系统研发生产改造项目以及民用航空模拟培训基地模拟机增购项目。据悉，海特高新的天津公司，主营业务为公务机和民用直升机的管理、维修业务和为固定基地运营提供相关服务，旨在把握通用航空市场先机。

　　航天证券预计，我国2012～2014年模拟机市场需求在22.5亿元、23.7亿元和25.2亿元，以国内企业2011年市场份额占有13亿元计算，海特高新全年航空培训业务将保持30%左右的高增速。此外，公司直升机发动机电子控制器项目未来三年复合增长率将在44%左右。

　　威海广泰：空港设备空头

　　公司目前主营业务为空港地面设备和消防车，上半年这两项业务营收分别为2.46亿和1.18亿元，毛利率分别为33.37%和20.56%。威海广泰拥有国内空港设备行业中最为齐全的品种，年生产规模最大，品种数量位于全球同行之首，并拥有独立研发能力且与军方有业务往来。

　　值得注意的是，公司近年来毛利率呈现缓慢下降的趋势。中投证券认为，从售价角度来看，2009年毛利率下降主要是当时下游需求量减少，2011年则是因为行业竞争导致产品价格略有下降，此外，消防车毛利率较低，但占比有所扩大。

　　中投证券表示，随着低空空域放开，威海广泰空港设备销售将随着飞机保有量以及机场数量快速增加而增加，主要增长类别为机务设备，如加油车、电源车和气源车等。

　　此外，威海广泰近期与全球著名的商用车和发动机制造商纳威司达签订经销合同，得以拓宽公司经营范围、培育新的利润增长点。东方证券评价此次合作到，与纳威司达的合作，威海广泰不仅有望通过代理产品获得利润，同时其主营的机场地面设备对卡车地盘需求量较大，合作可以稳定公司高端地盘的供应渠道，有利于公司生产经营的平稳发展。