重回2000点上方的A股连涨数日，在冲击2100点时面临阻力。12月12日，沪指盘中上涨0.39%，收于2082.73点。来自汇丰中国、万博经济院、中国银行的最新分析报告都认为，2013年中国经济将温和回升，经济短周期见底。

　　随着中国经济的逐步企稳，多数市场人士仍看好A股中期表现，认为反弹行情将持续。但不容忽视的是，外需的不确定性是威胁经济回升的风险。在基础设施投资对经济的带动下，上市公司业绩有望企稳。

　　经济温和反弹，但回升动力较弱

　　“中国经济开始有起色。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，2013年中国GDP增长将恢复至8.6%。基础设施投资因近期大量新项目上马而获得新动力，房地产投资受益于住房销售回暖而正趋平稳，消费支出仍保持活力，这将推动明年及未来经济增长温和反弹。

　　中国银行12日发布宏观经济金融展望报告，预计2013年中国经济温和回升，GDP增长8%左右，但回升动力依然较弱，属于长期放缓趋势下的短期波动。财政政策或将更加积极，货币政策总体稳定，降准概率依然较大。

　　“只有PPI不再回落，才意味着经济收缩过程结束，新一轮经济周期来临。近两个月的PPI下降幅度明显收窄，照此推算，企业将在四季度或最迟明年一季度迎来补库存阶段。”万博经济院院长腾泰对本报分析称，工业企业盈利水平有望回升，中国经济短周期见底在望，股市有望随之走出低迷。

　　万博经济院认为，A股市场行情往往在绝望中见底、在犹豫中展开。随着经济触底回升，货币流动性逐步改善，新的经济和政治周期开始，中国股市正在迎来历史性建仓机遇。当前A股市场整体市盈率约10.9倍，处于历史最低水平，并且低于标普500约17.8倍的整体市盈率。

　　“无论是与历史纵向对比还是与国际成熟市场的横向对比而言，A股市场都已具备足够的安全边际。中国股市已连续下跌五年，跌幅超过60%。随着中国经济逐步企稳，中国股市对国际资金的吸引力正在增强。”腾泰说。

　　外需不确定性因素增多

　　今年前11个月，我国进出口总值仅增长5.8%，全年外贸完成10%的增长目标落空。来自中宏网的分析称，明年我国面临的外围经济更加复杂，不确定性更多，美欧日三大经济体均面临“财政悬崖”问题，在各国经济疲软，失业率居高不下的情况下，国际贸易保护将更加严重。

　　“外需下滑仍是威胁经济回升的主要风险。”屈宏斌认为，七大类劳动密集型产品11月同比下降0.9%。占出口总额60%的机电产品出口增速也从之前的10%降至11月的5.7%。铁矿石及原油进口量同比增速回落。稳增长政策应持续以防外需超预期下滑带来额外波动。

　　中银也称，中国经济面临的外部不确定因素较多，经济增长的动力将由“三驾马车”逐步转为“双轮驱动”，内需尤其是消费将成为拉动经济增长的主引擎。而“收入倍增计划”将引领中国经济驶入中速增长的新常态，新一轮改革待启航，为经济持续增长提供新的制度红利。

　　万博经济院认为，对欧出口再次大幅下滑的概率不大，而三季度美国GDP增长加速至2%，美国经济的持续向好将带动中国出口缓步回升。

　　上市公司业绩有望企稳

　　2012年，央行分别两次降低存款准备金率和降息，近期又通过连续的天量逆回购注入流动性，资金成本显著下降。

　　万博经济院认为，M1和M2的见底表明中国经济本轮金融周期的收缩已经结束，未来货币和信贷供应有望温和走高，助推实体经济回暖。从今年9月的社会融资总量来看，中长期新增贷款为1277亿元，而新增信托贷款为2024亿元。随着铁道部对项目控制权的逐步放开，大量的地方和民间资金有望通过信托等形式进入铁路建设领域。

　　数据显示，铁路、公路和水利等重点行业投资增速自今年3月开始出现回升，铁路建设成为本轮基础设施建设的重头戏。9月发改委再批复25个轨道交通建设规划，总投资规模逾8000亿元；10月第三次追加今年投资规模至6300亿元。

　　“基础设施投资对经济的拉动作用正在逐步体现。”腾泰说，宏观经济的触底企稳已反映到微观企业的业绩方面。9月规模以上工业企业利润当月同比增速由8月的-6.2%大幅回升至7.8%。上市公司业绩有望在四季度出现拐点，而股市必然提前反应这一预期。

　　但中宏网认为，从经济的增长动力看，增长重点还是在内需，而内需主要靠加大投资。明年将保持稳定回升的态势，但受制于政府财力的限制，基建投资对经济的拉动作用有限。要想内需有突破，政策的调整方向应该是减税、降息和稳定汇率，及时进行政策的预调微调。