华生建言新股发行改革：下一步要提高有形门槛

　　他认为，通过加强中介机构的责任以提高上市的无形门槛是此轮改革最大亮点

　　■本报记者 熊欣 李 文

　　备受关注的新一轮新股发行体制改革，目前正处在征求意见汇总和研究过程中。燕京华侨大学校长、经济学家华生昨日评价说，通过加强中介机构的责任以提高上市的无形门槛，是此轮新股发行改革最大亮点；而给券商自主配售权，则是最大败点。他还认为，下一步改革应该大大地提高有形门槛，比如提高金融股上市门槛、对有关联交易及非整体上市进行限制等。

　　华生是在和讯网主办的“2013年中期股市投资策略会”上作上述表示的。对于一些拟推行的新股发行体制改革措施，华生的评价有褒有贬。

　　他认为，制度化地加强中介机构的责任，增加中介机构承受的压力，实际上提高了上市的无形门槛，这是新股发行制度改革最大的亮点。去年底，监管层推行拟IPO企业财务核查，致使200多家企业自动退出IPO排队序列。至于部分业内人士看好的给予券商自主配售权，华生反而认为是“最大的败点”。

　　他解释说，西方国家的新股发不出去所以才给发行人和承销商很大的知情权，但中国股票市场不是这样，新股在扭曲市场下是受吹捧的，用各种办法压制发行“三高”，发行的利益就会给认购者。如果过多给予机构投资者以及承销商最大的权利，只会增加寻租的机会。他进一步表示，既然我们的发行价和发行制度具有中国特色，不妨尝试和二级市场进行配套。

　　华生建议说，在提高了上市的无形门槛之后，下一步应该大大地提高有形门槛。

　　一是提高金融类公司的上市门槛。华生认为，金融股目前已占整个市场的一半，就整体配置而言，应该提高金融股的门槛。“在金融股比重这么大的情况下，新股不应该上市，他们要找自己的发展机会有很多地方，特别是通过行业性购并。”

　　二是对有关联交易及非整体上市的公司进行限制。华生表示，现在大量的上市公司有关联交易和非整体上市，“提高门槛的办法就是所有关联交易的公司都不具备申请上市的资格，这样就去掉一大批。”

　　三是在现在市场估值高、结构极度扭曲的情况下，对于在香港的公司以及中国在海外的公司来A股上市，应该设置很高的上市营收和利润标准。“大部分中小企业风险太大，在市场结构扭曲的情况下应该把门槛提高上去。”

　　“既有有形门槛又有无形门槛，审核就用不着了。既说了真话又符合条件，原则上应该通过审核。”华生最后表示，将来随着证券市场健康化，上述门槛可以逐步降低，股价合理化以后，这个门槛可以降到和现在的国际市场基本相同。