A股IPO中断满一年：PE预期触底反弹

　　张华君

　　尽管西方国家的复苏仍在缓慢进行，新兴市场的经济驱动力有所减弱，但私募股权基金(PE)整体信心已呈现出增强的趋势。

　　致同会计师事务所昨日发布《2013全球私募股权投资调查》报告显示，与去年相比，今年全球私募股权基金的乐观度有所上升，61%的受访者对投资组合前景持乐观或非常乐观的态度。同时，被调查的基金在募资、投资活动的活跃度及退出方面都较去年更乐观。

　　上述报告针对全球156家资深私募股权基金高管人员进行了访谈调查，在中国受访者中，64%的受访者对投资组合前景持乐观的态度，显示出对国内经济前景的良好预期。

　　致同会计师事务所首席合伙人徐华认为，受到A股IPO“关闸”影响，一些行业特别是融资需要比较大的行业近期的发展受到一定挑战。但由于一些市场向好信号包括基金募资预期正在回暖，对投资组合的未来增长前景信心充足。预计IPO重启后，部分行业将迎来新一轮的增长，也会为投资者带来更好的回报。

　　调查结果显示，尽管私募股权基金的募资环境依然存在很多挑战，大部分受访者对今年募资环境持看好或中性态度。随着越来越多的主动权掌握在投资者手里，私募股权基金正及时调整战略以鼓励投资者的参与。而在各项有助于吸引投资者的策略中，与投资者共同出资投资被列为最优先的考虑，另有27%的受访者首要考虑增加投资者在咨询委员会中所占的席位。除此之外，基金管理费优惠、独立账户、管理合伙人(GP)对基金的更多承诺等也对吸引投资者有较为重要的作用。除了运用新的策略以吸引投资者，私募股权基金也在寻找更多新的投资者。

　　同时，全球范围有半数以上的受访者认为在接下来的12个月中投资活动会更加活跃，而来自成熟市场的私募股权基金表现出更为乐观的预期。调查报告指出，全球投资活动预期最活跃的行业包括医疗健康、消费品、工业/制造业、商业服务等。在新兴市场国家，消费品行业和医疗健康依然被认为是投资活动最为活跃的行业。

　　此外，随着资本市场的转暖，64%的受访者表示在接下来的12个月中整个市场的退出活动会增多，其中49%的受访基金希望扮演的角色是收购方，仅有28%有出售的预期。在退出渠道中，66%的受访投资人认为战略买家之间的股权转让将是主导，而选择以IPO作为退出途径的受访者比例仅为12%。由于A股IPO市场暂停已经长达一年，今年以来一些私募股权投资机构的退出渠道明显受限，退出意愿受阻。