华生：注册制改革能否成功 取决于准备是否充分

　　东南大学经济管理学院名誉院长华生：

　　

　　注册制改革能否成功 取决于准备是否充分

　　本报记者 桂小笋

　　“中央提出来的股票发行注册制改革最终能不能成功，取决于现在准备是否充分。”在第九届中国证券市场年会中，东南大学经济管理学院名誉院长华生称。

　　华生说，这次中央的决定中，关于证券市场的话题虽然不是很多，但是“应该说扔了一个原子弹，这个改变最主要是，这20年来应该说一直都是审批制，不管叫什么实际都是审批、核准、核入，政府干预色彩特别重，同时政府起一个保姆作用，现在IPO为什么停了一年，因为政府承揽了权力，所以对这个市场负有责任，这也是它干预的一部分”。

　　华生介绍，股权分置改革是中国的第一次股改，解决流通股和非流通股的产权不清问题，通过对价使得流通股和非流通股权利上平等起来，解决了这个市场的产权基础问题。这个问题非常重要，如果是权利定义不清楚的产权在市场上交易，而且在证券市场高度电子化的交易，会产生很多混乱，股权分置改革解决了这个问题。二次股改就是要对发行审批制度进行根本改革，之前完全是发行审批制，这个制度的改革是在解决产权制度，解决市朝问题。中央这次提出来的推行股票发行注册制是对原来发行审批制度的根本改革。

　　谈到改革的风险，华生认为目前许多人对它的认识远远不够。“我们已经习惯了在审批制度下面生存，现在如果改的话，新的股市生态会是什么样的生态，我们对这一点的认识是不足的。发行审批制度是一个整体，不光是一个股票发行定价的问题，原来搞的定价改革，把发行定价放开了变成市朝了，就出现“三高”，出现上百倍的市盈率。单方面的审批制度，最终的结果造成新的扭曲，一旦造成市场大的振荡，就形成了伪市常”谈及这些，华生特别提到：“我特别希望我们沿着注册制的改革，不要重复这个过程。”

　　此外，由于股改牵一发动全身，华生建议，“我们的监管者和市场参与者，还剩一些时间可以向这个方向过渡，这个时候就要做一些研究和准备。我们看到第一次股权分置改革，应该说在国内长期讨论和酝酿了好几年，至少从2001年开始一直到2005年有四年的时间。我们这次已经把口号喊出来了，但是准备是非常不足的”。

　　“废除审批制度是一个非常宏伟的目标，是证券市场推进市朝不可避免要过的一关，但是这一关里面充满了风险，各种上市的门槛、再融资的门槛、退市的门槛里面有一些关节性、细节的设计，这些问题如果处理不好，那么我们可能就会有反复。随着向注册制过渡，下面市场的价格中枢怎么定位，股价怎么定位，市场怎么转变，这恐怕是现在要考虑的问题。中央提出来的股票发行注册制改革最终能不能成功取决于现在准备是否充分。”华生认为。