本报记者 林珂

　　公司在北京地区面临多个竞争对手，“低价牌”能打多久是未知数

　　

　　多地分公司亏损被选择性“忽略”，业内质疑公司扮靓业绩以保上市

　　从慈铭体检过会至今，高成长光环褪去、多起重大医疗纠纷、上市意在让风投机构套现，坊间质疑之声不绝于耳。而市场对这只“体检第一股”质疑，还远不止这些。

　　定价权缺失

　　

　　集团客户占比过高

　　相关统计显示，2011年我国体检市场健康检查人数约为3.44亿人次，其中，医院约为1.26亿人次左右；街道卫生院、乡镇卫生院为主的卫生院约为1.4亿人次；社区卫生服务中心约为4642万人次；妇幼保健院约为2113万人次；专业体检机构的体检量约为639万人次，专业体检机构占整体健康检查市场的份额约为1.86%。不难看出，虽然国内健康检查参加人次数量巨大，但实际上，专业体检机构能从中分到的羹却很少。

　　对此有业内人士认为，就健康体检来看，虽然市场广阔，但消费者更多选择还是在医院。目前专业体检机构主要针对的客户还是集团客户，这从多家公司客户分类中能清晰看出。但集团客户占据极为重要的收入位置后，公司将面临两大问题。首先，如何保证原有客户不流失，同时挖掘更多的客户，这需要公司有很强的竞争力；此外，面对集团客户，公司定价权不强，这给公司带来的是利润率的走低。集团客户外，个人客户则成为慈铭体检的软肋。在2012年公司169万人次的体检量中，个人客户体检量仅为14.34万元，占比还不足一成。

　　虽然专业体检机构占整体健康检查市场的份额很小，但行业间的竞争并未因此而变得平淡。有行业人士表示，在健康体检市场中，全国仅专业体检机构便轻松超过千家，而美年大健康、爱康国宾等上规模的企业也较多，激烈的竞争不可避免。就慈铭体检主要收入来源的北京地区来看，虽然公司确定了领先地位，但并不是不可动摇，在慈铭体检列出的5家主要竞争对手中有三家均在北京地区开展业务，且公司实力不俗，在强劲的对手追赶下，慈铭体检还能否保证在北京地区的优势地位，还很难说。

　　在这个进入门槛并不算高的行业中，竞争力尤为重要。在业内人士看来，低价就是慈铭体检的核心竞争力。就最基本的标准入职体检价格来看，公司仅为200元，美年大健康为233元，低了近两成。而和普通二类甲级医院相同体检项目的价格相比，公司低了约20%-30%。低价参与竞争的手段还能维持多久，谁都不知道。

　　扩张遇阻

　　

　　多地分公司可能亏损

　　近年来，慈铭体检以北京地区为基础，逐渐在全国建立了体检服务网络，从体检中心数量和年体检量看在北京具有较大优势。但从其他多个地区来看，慈铭体检的经营情况并不乐观。

　　招股书显示，慈铭体检目前有10家全资子公司，7家控股子公司、13家分公司。其中武汉公司作为净利润的第二大来源地，2012年净利润达到1007万元，但2013年前三季度净利润仅为545万元。按公司多年来季节性收入占比简单计算，全年武汉公司净利润仅能超过800万元，同比可能出现下滑。

　　如果说武汉公司虽然业绩出现下滑，但仍保持盈利的话，那不少分公司2013年可能出现亏损则更能体现出公司在北京以外地区经营的困难。以营业收入仅次于北京的深圳公司为例，2010年-2012年公司营业收入分别为 4629万元、5748万元、6441万元，但净利润却仅仅只有66万元、220万元、256万元。而2013年前三季度，该分公司实现营业收入3775万元，按季节性收入占比计算，不出意外深圳分公司全年收入将出现明显下滑。此外，前三季度净利润为亏损758万元，亏损幅度超过前三年盈利总和。在业内人士看来该分公司全年亏损将是大概率事件，收入减少，净利润亏损的局面彰显外地扩张不利的尴尬局面。

　　除深圳分公司外，2013年前三季度广州分公司、天津分公司、上海分公司、济南分公司、临沂分公司均出现亏损，其中济南、临沂分公司已连续两年出现亏损。此外，广州、天津、济南分公司全年扭亏或存在较大的困难。

　　慈铭体检指出，在全国13个地区设定了42家体检中心，报告期内各体检中心经营稳定，利润总额稳步增长。值得一提的是，在各地分公司的各项数据中，仅有利润总额一项为持续增长，而收入、净利润等指标不仅部分下滑，甚至出现亏损。公司只强调乐观的数据遭来业内质疑：为何公司有选择性的“忽略”部分地区收入下滑，净利润出现亏损的情况？此举在业内人士看来，无疑是为保证顺利上市，尽量突出公司靓丽的数据，而对于不利的数据能回避则回避之。

　　对于采访，公司持回避态度，截止发稿时慈铭体检仍未对记者采访作任何回应。对于慈铭体检可能存在的问题，《金融投资报》还将继续关注。