江苏银行已确定6.29元发行价 为何申购推迟3周

　　来源微信公众号：江苏金融圈

　　文|金融小强

　　今天一早，江苏银行就发布了首次公开发行招股说明书，确定发行价为6.27元。但是原计划6月29日申购，现在要推迟3周，到7月20日才能申购。这是什么原因呢？

　　6.27元发行价如何确定的？

　　江苏银行的初步询作已经完成，拟定的发行价格为6.27元/股。

　　招股书披露，询价日共收到2357个询价对象的报价，其中合规配售对象为2276个，4.91元/股-6.27元/股，经发行人和联席主承销商协商一致，确定 6.27 元/股为剔除临界价格，将报价高于 6.27 元/股的申报全部剔除，本次网下初步询价没有报价高于 6.27 元/股的情形，剔除比例为 0%。

　　


　　也就是说，大部分配售对象给出了7.27元的报价，然后发行人和承销商从这些价格中选择一个比较满意的价格来发行，并确保申购量能够覆盖发行量。

　　6.27元发行价合理吗？

　　那么这个价格对应的江苏银行估值水平如何呢？

　　据招股书，江苏银行2015年底总股本为103.9亿股，营收为280.47亿，净利润95亿，净资产655.35亿元。折合发行前每股收益0.914元，每股净资产6.31元，所以江苏银行基本是按照比去年每股净资产略低的价格发行的。

　　发行摊薄后，江苏银行每股净利约为0.82元，每股净资产5.68元，那么6.27元发行价对应的市盈率大约在7.64倍，市净率在1.1倍。

　　WIND数据显示，截至7月27日，银行板块的市盈率(整体法)为5.93倍，市净率在0.84倍。

　　


　　而中证指数发布的银行板块6.24日前一个月平均静态市盈率为6.10倍，所以江苏银行发行价估值水平要明显高于目前银行板块估值的，江苏银行招股书对此也做了详细披露。

　　但是小强认为，6.27元也有其合理之处。如果与已上市的城商行估值水平来看，江苏银行发行价并不高。

　　


　　结合上表看，三家已上市城商行的平均市盈率超过8倍，而截至6月27日收盘，北京银行、南京银行和宁波银行的市净率分别为1.08倍、1.05倍和1.21倍。虽然江苏银行本次发行估值高于整个银行板块，但是与其他三家城商行相比，江苏银行发行价还算比较合理。

　　为何要推迟发行？

　　既然已经询价结束了，发行价也确定了，为什么又要推迟发行呢？小强了解到，原因就是因为江苏银行发行估值高于目前银行板块的缘故。

　　根据2014年证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》，(证监会公告[2014]4号)等相关规定，本次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。所以发行人和联席主承销商将在网上申购前三周内在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》连续发布投资风险特别公告。

　　也就是说，如果发行估值高于目前上市行业平均估值，就必须做三个星期的风险提示，所以江苏银行的申购日期也要顺延三周。

　　那么江苏银行上市后会有什么样的表现呢？是向下回归，还是像其他新股一样被爆炒？可以说说你的看法。