高送转是一个炒作游戏？

　　高送转年年有，今年格外离奇。数据显示，截至7月底，沪深两市已有百家上市公司披露了中期分红预案，其中，79家推出每10股送转10股及以上的预案，有18家上市公司送转数量达到20股以上。无论是公司数量还是送转力度，都已创历史新高。引人注目的是，今年才上市的昆仑万维声称公司中期高送转10转30股，豪气逼人。

　　众所周知，所谓高送转是指上市公司大比例派送红股或以资本公积金转增股本，一般10送转5股及以上才定义为高送转。这是上市公司分红的一种方式，也是市值管理的一种工具，高送转本身表明了上市公司对未来业绩的良好预期，往往能获得投资者青睐，从而提升股价。

　　今年上市公司半年报呈现如此大规模高送转分红，与近两个月的市场波动和上市公司“灾后自救”密切相关。今年异乎寻常的高送转，除了资本流动性扩张需求之外，很大程度上是由于市场失去理性，导致股市涨跌无序，不少个股在市场暴跌恐慌中被“错杀”，有的甚至市值被腰斩，上市公司急需发布利好消息，传递正能量，以稳定市场，建立信心。

　　而对于此次密集的高送转，市场反应的正面情绪颇多，不少高转送股票相继出现连续涨停板。如贵州百灵特别令人疼爱，只经过12个交易日，股价就已翻倍。而8月4日这一天，午后开盘，高送转板块即暴涨，数码视讯、和邦股份、扬杰科技、振芯科技、春兴精工、先导股份、暴风科技、环能科技等18股涨停，江特电机、金城医药、汉缆股份、明家科技、百润股份等涨幅靠前。

　　有专业人士指出，“高送转概念之所以受到市场偏爱，主要还是高送转表明了上市公司对未来成长的信心，除权后的低股价也有利于增强股票的流动性，形成明显的填权效应。”

　　从积极意义来说，高送转可缓解市场恐慌性暴跌，在股市刁诡的形势下给股民一丝信心；高送转可为定增“护价”，防止股价塌方式暴跌；高送转可帮大股东质押“托底”，免除追加质押物的尴尬。

　　一个典型的案例可说明高送转的神奇效应。6月19日，经过近一个月的停牌后，春兴精工大额定增预案出炉。公司拟以23.50元/股非公开发行不超过5063.83万股，募集资金总额不超过11.9亿元。然而受市场行情影响，春兴精工复牌便遭遇连续下跌，甚至跌破了23.50元的定增价。但是，戏剧性的故事发生了，在公司宣布拟10转20股之后，春兴精工的股价逆势反弹，不仅冲出低谷，还再创新高，一度占据44.58元的历史高位。

　　但是，说白了，高送转再神奇，也只是一个概念炒作的游戏，是A股炒作的噱头。无论是送是转，送转之后公司股本虽说扩大了，但股东权益只是摊大饼，面积变大了，但厚度变薄了。况且由于公司经营情况未有实质性变化，在净利润不变的情况下，由于股本的扩大，每股收益反而缩小。

　　对于投资者而言，高送转大比拼弄不好会是一个陷阱。有的上市公司把高送转变成了炒作股价的工具，故意释放利好的烟幕弹，迷惑投资者，掩护利益相关方趁机套现出逃，成为操纵股价和内幕交易的惹祸根苗。

　　海润光伏高送转就是一场乌龙阵：预亏8亿元前夕发布高送转信息，大股东高位减持套现6.89亿元。海润光伏1月22日发布公告称，前三大股东同时向董事会发起高送转“10转20”预案，当天大量资金入场，海润光伏涨停。没料到，一个星期后，上述三位高送转提议人摇身一变却成了减持人，二股东九润管业减持0.784亿股，套现6.89亿元，并退出海润光伏前三大股东席位。两天之后，海润光伏发布预亏8亿元的公告，股价暴跌。大股东抽身而去，留下一地鸡毛。

　　那么，投资者如何才能规避高送转的风险呢？有专家提示，不是每个有高送转方案的股票都有投资机会。投资者在买进高送转股前对于前期已有可观涨幅的，在公布大比例送转消息时要敬而远之，慎重买进。这类个股在方案公布后，容易迅速转入短期调整。而且越是涨幅大，主力出逃可能性也越大。相反，除权前涨幅不大的个股，由于离主力建仓成本接近，后市填权可能性较大。

　　但是，在信息不对称的情况下，投资者往往是跟风，跟着概念走，高送转成为减持的障眼法，其利好消息会迷失投资者的眼光。作为中国证券市场的特色之一，爆炒高送转概念由来已久。这就要求监管部门加大对高送转的监管力度，别让高送转的虚光迷住投资者的眼睛。

　　一个过硬的标准是，推出“高送转”预案的上市公司应当有较好的经营业绩和足额的资本公积。证监会对于上市公司高送转已有每单必查内幕交易的要求。监管部门将从信息披露规范性、事后监督以及内幕交易核查等多角度多管齐下，严防通过高送转操纵股价和内幕交易等违法行为。

　　监管层要通过对公司重大事项的全面披露，提醒中小投资者关注高送转提前披露背后的动机。日前，计划10转15的利君股份就收到了交易所的关注函，要求公司及实际控制人对提出的高送转提议给予更为详细的信息披露。

　　而其中需要把握的内在监管逻辑是：上市公司在披露高送转方案时，应同时披露股东大会前公司是否有减持股票的意向，如有减持意向，应说明具体的减持计划。同时，上市公司应披露股东提议前后六个月内，已经发生和将要进行的特定事项，包括股东减持、股份质押、重组或非公开发行等。

　　显然，在信息高度透明准确、及时监管的情势下，高送转才不会是一个炒作游戏。