复盘社保基金十年投资路 探寻穿越两轮牛熊秘笈

　　2006年以来，在近10年的时间里，A股已经历过两轮牛熊转换(2009年的反弹行情不算牛市)。作为A股较稳健的机构投资者，社保基金如何穿越牛熊值得普通投资者关注。出于这样的考虑，证券时报记者从上市公司前十大流通股东的数据中，复盘社保基金近10年的投资情况，以供投资者借鉴。

　　本文数据主要选择现身上市公司前十大流通股东中社保基金的各类投资组合，另外，全国社会保障基金理事会的持股情况也简单分析。在近10年时间中，本文按2006~2007年大牛市、2008年大熊市、2009年反弹行情、2010~2014年的震荡熊市与牛市初期、2015年上半年的牛市等五个阶段分析社保基金投资组合在各个时期的投资情况。

　　社保基金投资历程

　　2006~2007年：

　　2006年、2007年，A股迎来一轮波澜壮阔的大牛市，沪指两年涨幅分别为130%、96%；在这两年时间里，沪指从1000余点最高涨至6124点，涨幅达数倍。这一轮大牛市，由多重因素催生，包括国内经济增长加速、经济周期处于复苏期并走向过热、人民币处于升值周期等；另外，在城镇化和投资驱动经济增长模式下，房地产产业链成为核心的主导产业，如此种种因素累积，使得资源、资产类股票在这一轮牛市中涨幅居前。

　　具体操作方面，2006年，社保基金(仅指其投资组合，下同)成功抄底布局大牛市，当年其各个投资组合现身前十大流通股东的个股有404只；而在上一年即2005年，这一数据为304只个股。2007年，社保基金则出现减仓，当年现身个股数量降至299只。

　　在行业分类上，社保基金这两年布局的个股部分契合热点。2006年，社保基金现身的有色金属个股达23只，包括中金黄金、云南铜业、山东黄金等；同年，社保基金现身的房地产个股也有24只，包括华侨城A、招商地产、金地集团等。2007年，社保基金现身的有色金属与房地产行业个股也分别有17只、22只。不过，社保基金的持股较为分散，除了有色金属、房地产，其他行业也大量布局，其中医药生物为其这两年现身个股数量最多的行业。

　　2008年：

　　2008年，A股遭遇罕见大熊市，沪指全年大跌逾六成。这一年，社保基金继续减仓，现身个股仅239只，环比减少两成。同时，因市场暴跌，社保基金的持股也表现出防御属性，医药行业继续为其持有个股数量最多的行业。

　　2008年，市场热点较少，当年表现最好的私募基金产品金中和西鼎取得了超过20%的正收益，主要得益于其押对了4月份的印花税行情，把个股配置重点放在了当时的热门题材抗通胀行业上，上游以资源类股配置为主，下游则以农业股配置为主。社保基金方面，对于上述热点也有配置，比如其现身中粮生化等三只农业股和中金黄金等两只有色金属股的半年报。

　　2009年：

　　这一年，大盘经过前一年的暴跌后大幅反弹，沪指全年累计涨幅接近八成；2009年的行情，与产业政策刺激及巨额信贷投放关系较大，例如，当年的各大产业振兴政策的发布是导致A股强烈反弹的重要因素之一。

　　随着行情回暖，社保基金当年现身的个股也增加至363只。行业方面，社保基金当年现身个股最多的行业变为化工行业，持有41只化工股。值得注意的是，2009年的私募冠军罗伟广管理的新价值2期当年现身4只个股的前十大流通股东，其中有3只也为化工股。其他行业中，社保基金持有房地产、公用事业、机械设备、交通运输、汽车、有色金属等行业的个股数量也较多，均约20只。

　　2010~2014年：

　　2014年下半年之前的这几年，A股总体上是震荡熊市，沪指2010年、2011年跌幅分别超过一成、两成；不过，从2013年开始，大盘振幅变小，2014年6月份时，振幅更是变得非常小，已属熊市末期。

　　另外，创业板在2009年10月30日正式推出，从2010年开始，社保基金即投资创业板个股，当年现身的个股达到44只。

　　2010年，社保基金现身的个股数量达到491只之多，与2009年一样，化工行业仍然为社保基金现身个股最多的行业，有47只，医药生物、机械设备行业紧跟其后。随后的2011年，社保基金现身的个股继续维持在400余只的水平；行业方面，社保基金持股数量较多的行业仍然是医药生物、机械设备、化工等。

　　2013年，社保基金现身的个股突增至近700只，2014年，更是增至逾900只。大盘方面，2013年，A股的几年熊市也接近尾声，2014年下半年，行情正式启动，从持股数量来看，社保基金成功抄底。行业方面，2013、2014年，社保基金现身的医药生物行业个股数量大幅增至83、98只，另外，2014年，社保基金持有的电子、计算机行业个股也增多。

　　2015年上半年：

　　2015年上半年，A股延续去年下半年的牛市行情，沪指最高涨至5178点，虽然目前仅有两个季度的数据，但社保基金现身的个股数量已高达914只，接近去年全年。行业方面，与其他年份类似，社保基金持股数量较多的仍是医药生物、化工、机械设备等。

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