从三季报看险资选股路径 “防御+主题”两手抓

　　关于保险资金近期投资方向微变的传闻再度传来，市场都在猜测险资此番动作背后具体交易指向。其实早在今年三季度时，大型保险机构的调仓路数便已现端倪。循着近期上市公司三季度业绩报告披露的脚印，保险资金的选股路径一览无遗。

　　据上证报资讯数据统计显示，保险资金在三季度加仓时虽然也配置了钢铁等周期股，但从配置的规模来看，很明显更偏爱食品饮料、公用事业和医药生物，这也是三季度保险资金配置最多的三个板块，且加仓规模不在少数。

　　这说明在震荡行情中，保险资金大胆抄底防御性龙头个股。另值得关注的是，在新能源汽车、军工、国企改革等主题概念股，保险资金在三季度也是踊跃参与，可谓“防御+主题”两手抓。

　　偏爱“非周期” 抄底防御龙头股

　　一家大型保险公司投资部负责人直言，大概在8月阶段性底部出现后，他们内部判断，一些大消费龙头股彼时已跌到“白菜价”，大胆抄底的时候到了。鉴于当时不少食品饮料、医药生物等行业的龙头股已经破净，这家险企便在选股时开始往防御板块上倾斜。

　　这在上市公司三季报中有迹可循。据上证报资讯数据统计显示，截至目前，共有1115家上市公司披露了三季报，其中保险资金进入了168家上市公司的前十大流通股东榜。

　　从保险资金持股市值来看，截至今年9月末的数据约为907.5亿元，相较于今年6月末减少了267.2亿元；从持股数量来看，三季度险资新进和增持约4.6亿股，减持约1.4亿股，以此粗略估算，三季度险资净买入约3.2亿股。显然，与二季度险资“净买入约23.6亿股”的规模相比，三季度保险机构相对谨慎保守。

　　值得一提的是，从申万的行业分类标准来看，在三季度中，保险资金对七成行业进行了增持。从保险资金增持股数的规模排名来看，分别包括：食品饮料(增持8842万股)、公用事业(5662万股)、医药生物(5119万股)、商业贸易(4866万股)、汽车(4363万股)、纺织服装(3726万股)、建筑材料(3295万股)、房地产(2949万股)、农林牧渔(2929万股)，机械设备(1297万股)、有色金属(990万股)、银行(700万股)、钢铁(560万股)、电子(328万股)、轻工制造(315万股)、国防军工(112万股).

　　若结合持股市值变动来看，则更进一步得出保险资金重点加仓板块。在三季度震荡行情中，无论是保险资金的股数变动还是市值变动都出现大幅增长的行业，主要有公用事业、商业贸易、汽车、纺织服装、建筑材料、农林牧渔、钢铁。这说明，保险资金在三季度加仓这些板块的确定性更高。

　　相对而言，在三季度被保险资金减持的共有9个行业，从减持股数的规模排名来看，分别包括：化工(减持3384万股)、家用电器(2901万股)、传媒(2865万股)、采掘(2831万股)、电气设备(1823万股)、计算机(321万股)、建筑装饰(223万股)、休闲服务(31万股)、通信(18万股).

　　从选股布局上来看，不难发现，保险资金三季度偏爱大消费及流动性较好的蓝筹股，基本都属于非周期性行业，而减持的多为周期性行业，有回避市场风险的倾向。

　　持股相对集中适时介入主题投资

　　相比今年第二季度时的各有所爱、百花齐放，今年第三季度保险资金却表现出抱团取暖、集中持股的景象。业内人士认为，这与今年上半年A股个股普涨、三季度时震荡加剧的市场环境相关。

　　虽然保险资金三季度共对十多个行业进行了增持，但若细分到个股，仍能看出保险资金的具体喜好。据上证报资讯数据统计，保险资金第三季度新进和增持的个股合计有118只，减持个股有33只。从净增持(包括新近)股数排名上来看，位列前三名的分别是梅花生物(4088万股)、合肥百货(3705万股)、万丰奥威(3616万股)，均为保险资金新进个股。

　　与此同时，大型房企也成为保险资金眼中的“猎物”。据不完全统计，截至目前，保险资金已成为25家上市房企的大股东。可以说，房地产是继金融之后，保险资金密集布局的另一个核心板块。

　　另外也值得关注的是，在今年三季度震荡行情中，保险资金也积极参与了主题性投资机会，比如新能源汽车、军工、国企改革等概念股，保险资金都有资金流入。相关个股有：新研股份(新进1000万股)、宇通客车(增持1576万股)、万向钱潮(新进2964万股)、中国巨石(新进744万股)、深南电A(新进725万股)等。

　　通过对上市公司三季报数据的梳理发现，今年第三季度，保险资金在投资操作上可谓“防御+主题”两手抓。值得一提的是，出于大局出发，保险资金参与了维稳市场的队伍，因此在减仓上并未有明显动作，更多的是调仓的举动。

　　而从保险机构的反馈来看，这样的选股思路，将持续至今年年底。受访的保险投资经理告诉记者，根据他们预判，今年第四季度仍然是个股分化行情，“看淡指数、精选个股”仍然是他们的投资主旋律，看好的仍然是防御型股票、业绩稳定的成分股，以及与智能制造、“互联网+”等相关的题材股。