14家上市公司资产负债率超100% 政策春风不度“僵尸公司”

　　10月10日， 国务院颁布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(以下简称降杠杆意见)，其中明确提及：“鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股；支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股；鼓励实施机构引入社会资本，发展混合所有制，增强资本实力。”

　　“这项政策的颁布，对于债转股的企业是实实在在的利好，而且，也有利于保险资金的进场，不排除未来会有更多的险资举牌事件发生。” 中国社科院经济所王桂虎博士在接受《证券日报》采访时解释。

　　12家ST类公司负债率超100%

　　降杠杆意见提及，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率，助推供给侧结构性改革，助推国有企业改革深化，助推经济转型升级和优化布局，为经济长期持续健康发展夯实基础。

　　王桂虎对《证券日报》记者解释，这次政策是国务院颁发的正式关于债转股的意见，以往的政策更多是征求意见性质的，由此可以看出政府的态度和决心，这有利于降低企业的债务和杠杆率，对企业的盈利构成有利条件，为经济的健康成长打下基础。

　　从资本市场来看，王桂虎认为，这有利于保险资金的进场，不排除未来会有更多的险资举牌事件发生。

　　资本市场闻风而动，一些债务沉重的上市公司也跃跃欲试。

　　数据统计显示，按2016年度A股公司的财务指标计算，目前资产负债率超过100%的共有14家企业，其中，有12家公司属于ST一族。此外，资产负债率在80%以上的还有161家公司。结合过去一年的公开信息可知，这些高负债的企业中，不乏频繁重组、出售股权的“故事大王”。

　　对于上市公司目前的状况，王桂虎介绍，如果资产负债率控制在60%左右是比较安全的，资产负债率越高，就说明企业经营风险越大。

　　政策主动为“僵尸公司”划出红线

　　虽然降杠杆意见的颁布为债务沉重的企业提供了减轻负担的新思路，但是，并不是所有的企业都能在政策的东风下获得实质性利好。

　　同时发布的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称指导意见)则提及，鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，包括：因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。

　　但是，禁止将下列情形的企业作为市场化债转股对象：“扭亏无望、已失去生存发展前景的‘僵尸企业’；有恶意逃废债行为的企业；债权债务关系复杂且不明晰的企业；有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业。”转股债权范围则是“以银行对企业发放贷款形成的债权为主，适当考虑其他类型债权。转股债权质量类型由债权人、企业和实施机构自主协商确定。”

　　结合监管部门此前出台的重组新规等政策可知，对于一些“僵尸公司”公司而言，政策的“东风”能否享受到，还是未知数。