3季报业绩前瞻：短期增长无忧 中小创业绩环比加速回升

　　主要内容：

　　在本篇报告中，申万宏源策略行业比较小组主要从上市公司三季报业绩预告、工业企业分行业盈利情况和自下而上汇总的申万宏源重点覆盖公司3季报前瞻等三个角度对A 股3季报业绩进行了细致分析，我们希望通过多维度验证的方式更好地帮助投资者把握A 股三季报业绩情况。

　　2016Q3整体业绩增长无忧，中小创业板业绩提升明显。

　　(1)根据历史经验，A 股(剔除金融)收入增速和PPI+工业增加值增速吻合度很高，利润增速则和统计局每月公布的工业企业利润增速相关度很高。受PPP 同比转正且持续提升影响，PPI+工业增加值累计增速从7月的2.4%逐月回暖至9月的3.1%，工业企业利润累计增速从6月的6.2%逐月回暖至8月的8.4%。因此，我们预计2016年A 股3季报整体业绩大概率呈现收入和利润增长双双提升态势。

　　(2)中小板(剔除宁波银行)2016Q3预告净利润增速上下限区间为【26.0%、58.7%】，均值为42.3%，较中报的34.9%提升了7.4个百分点；即使剔除并购重组的业绩贡献后，也会发现3季报中小板业绩提升明显。例如，中小板(剔除过去一年80家完成并购重组样本)16Q3净利润预告均值为28.9%，较16Q2的23.2%大幅提升；

　　(3)对于创业板而言，3季报整体业绩预告增速较中报也是有明显提升。创业板(剔除温氏股份)2016Q3预告净利润增速上下限区间为【24%，42.4%】，均值为33.2%，较中报的28.4%提升了4.8个百分点；同样即使剔除并购重组的业绩贡献后，也会发现3季报创业板业绩提升明显。例如，创业板(剔除温氏股份和过去一年完成过并购重组的公司)16Q3净利润增速预告均值为28.5%，较16Q2的25.5%有一定提升。

　　行业表现上，周期品(采掘/有色/部分化工品/造纸)、地产产业链(地产/建材/家电)和电子业绩改善明显l (1)从上市公司3季报业绩预告来看，周期品(采掘、有色金属和部分化工品)和地产产业链(地产/建材/家电)3季度业绩改善明显，TMT 各板块3季报增速较2季度也普遍提升，其中改善最明显的是电子，3季报预告增速中位值达23.6%，较中报提升14.5个百分点。从业绩预告二次修正方向来看，上调公司行业主要集中在电子铜箔、钛白粉/维生素、有色金属等涨价领域。

　　(2)从申万宏源行业分析师重点覆盖公司3季报业绩前瞻来看，PPP 相关(环保/建筑装饰)、物流、小家电、白酒和纺织服装板块中部分受益于人民币贬值的公司3季报业绩大概率会不错。

　　(3)从前8月工业企业分行业盈利情况来看，近期持续改善的细分子行业主要是：周期品(煤炭/钢铁/有色)、汽车制造、造纸、化学纤维、白酒、计算机/通信/电子制造业等行业l 从个股超/低预期来看。(1)本次三季报业绩预告后共有100家公司业绩二次修正，其中明确上调业绩的有48家，明确下调业绩的有43家。(2)我们自下而上汇总了申万宏源行业分析师提供的3季报可能超预期个股，这些个股主要包括：中文传媒、汇冠股份、视觉中国、跨境通、鄂尔多斯、博世科、高能环境、海兰信、同有科技、银河电子、杭萧钢构、美克家居、奥瑞金、索菲亚、大港股份、科华生物、康弘药业、百隆东方、通鼎华联、ST 新集、陕西煤业、华锦股份、铁龙物流和建发股份，建议投资者积极关注。