定价“阀门”调节显效 IPO老股转让整体比例不高

　　⊙记者 施浩 ○编辑 孙放

　　得益于定价机制的“调节阀”效应，在本周集中上市的16只新股中，多数公司并未出现老股东大规模套现的情况，其老股转让与新股发行数量之比均低于1：1，其中还有公司虽在招股意向书中列出了老股转让的计划，但在询价后并未真正启动老股发售。

　　在本周首批集中上市的公司中，老股转让比例最高的是炬华科技，其本次发行股份总数1988万股，其中发行新股数量为428万股，剩余1560万股为老股发售，超过新股发行规模的三倍。大规模的老股转让与公司55.11元/股的发行定价有关，而这一定价是依托同业上市公司打开的“空间”：炬华科技主营电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售，公司表示，该发行价所对应的2012年摊斌市盈率为33.17倍，低于行业平均市盈率37.83倍的水平，也低于林洋电子、三星电气等六家可比上市公司的平均市盈率。

　　炬华科技的高比例老股配售在首批上市新股中并不多见。其实，如天保重装、新宝股份、良信电器等公司甚至都未启动老股转让机制，而光洋股份虽有老股转让，但其规模仅为37万股，相对于3283万股的新股发行规模几乎可以忽略。上述公司中，新宝股份与良信电器的招股方案都安排了老股转让，不过，两公司在询价后均未启动老股转让程序，而是全部发行新股。

　　而在今日挂牌的八只新股，还是全部启动了老股发售机制。不过，除安控股份外，其余公司老股转让的规模均不高于新股发行规模。如杨杰科技、汇金股份与天赐材料老股发售规模约占新股发行的三成左右，而众信旅游、汇中股份等两公司的老股与新股发行规模相等。

　　根据安控股份公告，公司本次发行数量为1345万股，其中新股495.57万股，其余849.43万股由老股东发售。虽然老股发售规模较大，但并非来自单一股东套现，而是由俞凌、董爱民、鸿基大通、鸿海清科技等103名股东转让。

　　不难发现，通过存量股份公开发售，上市公司超募资金的问题基本解决，而通过定价调节，多数新股公司的IPO募集资金规模被有效地限制在募投项目的投资水平上。不过，绿盟科技或许成为一个特例，公司不仅老股发售规模超过了新股，同时还出现了逾6000万元超募资金。

　　据绿盟科技发行公告，公司本次公开发行股份总量为2115万股，其中新股发行960万股，老股转让1155万股。同时，公司本次发行的募投项目计划所需资金额为2.93亿元，而按本次发行价格41.00元/股、发行新股960万股计算的预计募集资金净额为3.54亿元，超出本次发行募投项目资金需要量6167.59万元。