2008年的第一季度已经过去，在复杂的内外形势之下，中国经济的运行情况如何？这是从决策层到市场都高度关注的问题。据悉，从今年3月初开始，国家统计局已兵分三路，到广东、湖北和江苏等地，分别对出口、投资和县域经济发展进行调研。

　　一季度经济运行之所以受到重视，一是因为要对外部经济环境恶化的影响作一个阶段性的判断，二是因为涉及到今年是否需要对宏观政策进行微调。从目前外部环境来看，情况仍在向不好的方向发展——美国经济持续放缓、消费增长乏力，次贷危机的冲击仍在蔓延扩大。在此背景下，美联储减息、美元贬值的势头都会持续。

　　从国内情况看，也出现了一些值得关注的苗头。在部分地区，前两个月投资及工业增长出现显著回落。据报道，甘肃统计局的信息显示，今年头两个月甘肃规模以上工业增幅只有8.20%，只有全国平均水平的一半，增幅同比回落7.89%。中部地区的湖北省，今年头两个月投资增幅大幅降低，增幅只有12.2%，为全国倒数第5。

　　在一些传统出口地区，出口增速也出现大幅回落。据了解，今年1月，广东出口同比增长26.3%，增幅放缓6.2个百分点；2月份出口同比增长4.1%，增幅放缓38.8个百分点；其中，对美国出口则出现了负增长。从全国来看，今年2月份出口增速出现大幅下降，仅为6.5%，比去年同期增幅回落45%，较1月份下降了21个百分点，创出6年来单月出口增速的新低。

　　从企业微观经营来看，企业获利增长也开始放缓。据国家统计局3月27日公布的数据，2008年1－2月份，全国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，较2007年1－11月36.7%的增速大降20.2%。这一消息迅速在A股市场中反映，上证指数当日直落195.37点，报收于3411.49点，成为当日全球主要资本市场中的领跌者。

　　在我们看来，上述这些反映经济活动放缓的信息，肯定有前两个月大雪灾的影响。但是，这些放缓迹象是个别情况，还是反映了普遍情况？是受到大雪灾影响的短期现象，还是反映了将持续全年的趋势性因素？要回答这些问题，3月份的经济数据十分关键。然而，在政策面上，我们应该做好另外一种准备：当经济活动放缓的迹象开始增多时，要对宏观政策进行一些微调。

　　目前国内宏观政策的基调，是去年12月中央定下的“双防”政策——防止经济由偏快转向全面过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。此后，面对次贷危机和国内雪灾影响，国内一度出现了放松甚至改变宏观政策的呼声。

　　在外部经济环境持续转冷、人民币升值加快、宏观政策继续紧缩的情况下，国内经济增长的不确定性在加大，情况变得十分微妙。最大的不确定性有二：一是投资增速下滑过大，二是出口增速下滑明显，对国内企业的短期打击很大。我们认为，如果一季度数据显示这两种趋势十分明显，在保持稳定的经济增速，同时解决1000多万人就业的压力之下，不排除决策层对“双防”的政策目标进行微调。这种调整可能在保持宏观调控大方向不变的情况下，将“双防”目标拆开来区别对待——在经济增长和投资上，重点在于把握平衡点，快了就压，慢了就放，目标是维持持续较快的增长；在通货膨胀上，则要继续严防，作为宏观政策的重中之重。

　　就目前而言，国内仍需坚持“双防”的宏观政策。但从一些经济信号来看，如果内外环境导致经济转冷的势头持续，在政策面则存在进行调整的可能，在大方向不变的情况下，从“双防”变成“单防”，更准确地说，是变成“单防＋平衡”。