9月25日，美国国会讨论财政部7000亿美元的救市方案。百年华尔街的历史正在发生颠覆性的变化，金融危机演变成一场全球性的灾难，华尔街所有投行无一幸免于难，危机终结了华尔街单一投行存在的历史。而原本准备走向开放和创新的中国金融业失去了目标和参照，走到了一个充满荆棘的十字路口。为此，记者采访了汪康懋教授。

　　股指期货有害无益

　　记者：华尔街金融危机显示即便是成熟的美国市场，也缺乏对金融衍生产品创新的监管，小错误被杠杆效应放大成一场灾难，中国发展金融市场获得了哪些血的教训？

　　汪康懋：当前，中国进行金融创新应该谨慎。过去，很多人都在大力鼓吹放松监管，鼓励金融创新和发展金融衍生产品，实际上，这是很无知和危险的。金融衍生产品在组成过程中依赖于很多数学模型，这些模型包含了很多概率、几率，这些概率在现实中很难模拟，其中必定有估算误差的成分。

　　举个现实中的例子，全世界跨国公司都知道，对冲所使用的工具，期权(option)比期货(future)要好得多，绝大部分跨国企业都用期权而非期货进行对冲，期货头寸一旦走错方向，风险将会无穷大，将会导致使用者和企业倾家荡产。

　　实际上，股指期货不仅不会对现实股市产生有利作用，还会造成很多投机参与者血本无归。这次雷曼事件后美、英证监当局均封杀金融股卖空交易，说明股指期货的卖空机制对正股有很大杀伤力。

　　我们国家的金融创新必须限定在：主要符合市场需求的产品和低风险的产品，对无限风险的股指期货产品，应该无限期推迟执行。国际经验表明，亚洲仅日本日经指数、中国台湾股票指数两大指数的期货成功，其他的如港股、纳斯达克、中国A股的指数期货均未成功。

　　记者：华尔街金融危机对中国公司的投融资将发生哪些影响？

　　汪康懋：这次危机带来的最大变化应该是债务融资模式需要彻底转变，从过去关注资产变为关注现金流。

　　以往我国企业融资都是以债务融资为主，而这种债务融资又往往以资产抵押为核心模式，这种模式的弊端在次贷危机中就看得很清楚了，因为次贷都是把房产作为资产进行抵押的，但当借款人没有了收入、失去现金流还款时，资产的抵押完全不起作用。雷曼虽然有6100亿债务，但仍有6390亿资产，资可抵债，下场却是破产。

　　目前，必须淡化陈旧的以资产为抵押的贷款模式，发展出一种以未来合同、现金流为抵押的贷款模式。只有改变贷款模式，债务融资模式应该转变为以现金流为核心的抵押模式，这样才能有效降低企业界、银行界的金融风险。

　　抄底华尔街不可行

　　记者：很多人认为，美国华尔街金融危机是中国的一次机会，全球很多金融机构都准备抄底华尔街，捡便宜货，中投公司和中资金融机构一直都有这种冲动，收购华尔街。您如何看待这次华尔街金融危机给中国带来的抄底机会？

　　汪康懋：现在，我们手上有了很多外汇，很多人可能有点急躁冒进的心态。不少人认为现在美国时代结束，中国时代即将取而代之，这种想法很不妥。

　　华尔街金融机构的核心价值在于它的无形资产，当它们处于下行通道时，信誉陡降，最终无形资产会消耗殆尽，买了它们之后是竹篮打水一场空。事实是中投收购大摩、黑石已浮亏347亿，因此，金融灾难时最好不要动金融机构！中投、中信、国开行、中人寿这些手握重金的大型金融机构，在当前的金融危机中需要谨慎一点，不要收购虚拟资产。中国的经济内涵、企业竞争力至今仍然比不过美国，美国有新经济技术和众多跨国公司，完全参与全球竞争也是有问题的，中国目前还是不要急着冲到台前，要牢记邓小平留给我们的遗言——韬光养晦。

　　金融严格来说是资本的博弈，我国幼小的金融机构用全国人民几十年积聚的财富同全球熟练的操盘手在家门口博弈。这就好比在赌场上，坐庄需要高超的赌技。如果贪心不足，又对赌技不精，强要坐庄，就算赌本很大，赔的可能性仍会非常大。

　　回顾以往我国涉及的国际金融交易，从早期的中创、光大、中信，到最近的中投、国储铜等，下场莫不如此，要不血本无归，要不破产收场。任其如此，我国好不容易积累起来的2万亿外汇储备将会流入外国投机者的口袋。目前，按照实际情况建设一个区域金融中心或者人民币中心是比较符合实际的。

　　记者：中国手中握有这么多外汇资产，应该如何投资？