⊙张德良 ○编辑 陈剑立

　　基于经济复苏进程及上市公司的盈利增长日趋明确，大量趋势性资金将不断流入，从而支持中长期上涨趋势从局部到全面确立。投资选择上也应渐渐由“黑马”向“白马”转移。

　　震荡中不断强化上升趋势

　　近期宏观经济数据确定V形复苏，对于二级市场的股市来说，最有意义的是能够源源不断吸引主流资金的进入。基于这是侧重于权重蓝筹类品种的资金，一个很直观的推论就是未来一段时间里大盘将呈现震荡盘升的趋势。然而，实际情况可能会更复杂一些。

　　实际上，纵观年初至今的A股市场，除二季度少数时间外，主流资金一直没有占据主动权，大部分时间里，中小市值品种特别是题材型品种始终是沪深两市赚钱效应最为强烈的群体。我认为，这是非主流机构资金所为，与主流机构投资者相比，它们更加积极，是市场拐点的创造者。当然，这只是投资行为上的区别，在资金来源或性质上是模糊的。与非主流机构资金相比，主流机构资金更像是趋势投资者，投资比重增减的理由就是宏观经济以及上市公司的盈利增长趋势，在没有出现明显拐点之前，投资总是谨慎的。如今年前二季度之前，国内经济复苏还在怀疑是否二次回探，欧美经济复苏又不明确的时候，它们的投资行为至多是尝试性的。然而，进入四季度以来，一系列数据令人振奋，全球经济复苏拐点呈现。当这种趋势不断强化的时候，这类主流资金的投资行动将会越坚定。保险资金的9月出现全面增仓也佐证这一点。通常来讲，由于主流资金的资金来源具有公众化性质，选择配置的对象总是侧重于“白马”型价值型或成长型品种。从目前的估值比较及未来盈利增长趋势看，银行、保险、煤炭、地产、消费服务无疑是重点配置的行业。

　　有效把握主流热点与切换时机

　　然而，短期市场热点仍然集中于成长题材或重组题材(属于“黑马”性质)之中，在大盘中期趋势趋于明确的时候，非主流资金借势展开强烈拉升相关题材型品种。当大市值权重蓝筹股(属于“白马”性质)的攻击力度或上升趋势进一步明确的时候，基于收益与风险的比较，众多短线逐利资金又会发生大面积转移，此时大盘将出现一段宽幅震荡。本月底至下月初将处于这样一个宽幅震荡期。

　　上周成功突破72日均线以及8月跌幅的50%位置后，中短期均线系统开始由平移状态逐渐向多头排列转移。这是一个中长期性质的拐点，目标至少指向上半年的高点3478点，不过，经验上通常都会有多次反复拉锯确认的过程。如果从简单的技术状态进行比较，历史上许多大顶部区域，也常常出现这样的确认过程，如6124点。我觉得保持谨慎是理性的，但过于悲观并不合适。基于盈利增长、流通性上升的双轮驱动下的当前市场，与悲观预期将会形成对照，目前投资心理十分脆弱的指数区域，正好是构建新一轮投资选择的有利时机，关键点在于有效把握好主流热点与切换时机。

　　此外，本周焦点无疑是创业板第一批上市公司的挂牌上市，不应以28家公司定位高低论成败，创业板作为一个长期发展的新兴市场，长期发展空间巨大。中短期内，创业板的推出对主板市场特别是中小板的估值定位会有直接影响，会形成互动。