查看评论 预计2010 年外需确定性复苏，但对国内产能的吸收能力下降;投资拉动力将递减，增速将从2009 年的33%回落到20%左右;消费继续平稳增长，其动力人口因素和收入因素，未来一年消费升级值得关注。
2010 年GDP 同比增速将逐步回落，全年增长8.5%至9%。由此，2009 年下半年至2010 年经济走势呈倒“V”型。
二、通胀压力不大，但结构失衡和系统性信用风险将是2010年中国面临的两大问题
1、价格将温和上涨。在中性情形假设下，我们测算2010 年通货膨胀率为2.3%。
2、结构失衡是“双松”政策刺激下的高增长所造成的副作用。首先，轻重工业增长依然失衡，工业产出面临从政策短期拉动向中期依赖发展，但继续维持财政投资的后果将是上中游行业的严重产能过剩及持续提高的银行部门信用风险。
其次，投资领域的国进民退问题仍将持续，并进而对宽松政策依然形成依赖。
3、系统性信用风险凸现，并迫使政策面临退出压力。目前低信贷生产率意味着产出无法抵补要素投入成本，或者说信贷作为投入要素的产出效率极低，违约概率相应较高。
三、流动性回归宽松“适度”
未来信贷增长面临两大压力：一是资本金和利息支出压力。如果继续拉动信贷增长，面临银行体系作为供给者的资本金压力与实体经济部门作为需求者的利息支出压力。二是资产价格压力。从负债率角度看，地方政府要继续推动投资，必须提高土地等资产的价格才能形成自有资金，并撬动信贷增长。但这会使抵押品价值处于高风险状态。据此预测，2010年信贷增长18%、M2 增幅19%。
中期流动性拐点将在2010 年第一季度出现。
四、宏观政策将在延续中调整
我们预计：1、宏观调控总体思路从“保增长、保稳定”转向“保增长、调结构”;2、财政政策转向中性，并先于货币政策退出;3、货币政策的结构性治理优先于总量收紧;4、面对贸易保护主义实行人民币升值并及时动用贸易政策应对贸易争端。
