中国人民银行数据显示：货币发行增速继续回升，M1 增速第3 个月超过M2。

　　11月M1、M2 分别同比上涨34.63%、29.74%，增速分别比上月加快2.6、0.32 个百分点，M1 增速超过M2 4.89 个百分点，增速创1993 年以来的新高。

　　M1 的高企显示流动性的充裕，以及经济活跃度的上升。由于M1 与物价走势关系密切，当前的货币增速将进一步加强未来的通胀压力。11 月新增人民币贷款2,948 亿元，较上月上升418 亿元，但仍明显低于09 年平均水平。由于多数银行已完成全年放款指标，银行放款动力不足，因此新增贷款处于低位，预计12 月可能继续回落。人民币存款增速小幅回升，达到28.19%，其中居民存款新增533 亿元，虽改变了上月负增长的趋势，但增长仍然较少，显示通胀预期下居民储蓄倾向减弱。我们认为当前的货币发行量已经大幅超过了央行目标，标志着货币政策的调整已难以避免。央行回笼资金的力度在11 月已有所加大，预计12 月仍将通过公开市场操作进行调整。