查看评论 11 月份新增贷款符合市场预期，全年投放将达到9.3 万亿。11 月人民币贷款新增2948 亿元，环比10 月份增加418 亿元，符合市场原先预期。由于监管层要求商业银行控制信贷投放节奏等政策的推出，并且银行已基本完成全年的放贷或者说业绩任务，因此年底放贷的动力相对不大，我们预计12 月新增贷款在3000 亿元，全年新增贷款9.3 万亿元，略低于我们原先9.5 万亿元的预期。
票据融资继续负增长，贷款结构优化。11 月份票据融资增长-1085 亿元，由于目前票据融资利率仍大幅低于同期一般性贷款利率，因此银行有动力用一般性贷款替代到期的票据融资。而居民户贷款新增2377 亿元，主要受益于房地产市场的回暖;另外中长期贷款增加1626 亿元，表明包括基建与房地产相关贷款仍是放贷主流。
另外当月外汇贷款余额同比增长51.47%，当月外汇贷款增加166 亿美元，反映了市场对人民币升值的预期。
M1 增速提高表明存款继续活期化，有利于银行降低资金成本。11 月份的M1 同比增速34.63%，环比提高2.6 个百分点，表明存款继续活期化，有利于降低资金成本，从而扩大利差，增加净利息收入。
银行间市场利率略有下降，表明目前流动性仍较宽松。银行间市场的同业拆借平均利率环比10 月份下降5 个基点，表明市场利率的回升可能是比较缓慢的。
投资建议：未来随着银行生息资产收益率的提高以及存款的活期化，银行的息差继续回升，结合目前行业估值优势，我们维持行业“看好”评级，主要推荐招商银行、浦发银行、建设银行，关注PB 估值偏低的民生银行与华夏银行以及资本充足率较高的南京银行、北京银行。
