价格和盈利的数据显示,煤炭具有很强的抗周期能力和抗通胀能力,这就让它在整个经济复苏过程,包括从PPI下滑至反弹到快速上升,都能保持持续的行业强势。
而下游的机械行业则非常敏感。在经济萧条,PPI下滑之际,受到国家政策刺激,又逢上整个经济不景气的成本下降,它具备较好的投资机会。但当经济回暖,PPI上升,它的投资机会就被中游的钢铁所取代。因为钢铁的原材料价格上涨带来巨大的收益弹性,挤压了下游机械行业的利润。
当经济恢复到一定阶段,PPI上行达到大约4%以上的水平,钢铁等中游受到挤压,而煤炭和有色彰显出投资价值。
举一反三,明年机械行业中部分公司仍可关注,钢铁化工等中游原材料明年上半年很可能跑赢市场。煤炭可以长期关注,有色下一波还需等待。
中央经济会议吹来暖风:保增长、调结构、促内需,调结构。最终的目的还是想降低对于出口的依赖程度,淘汰落后产能,限制中上游行业的新增产能。从这个逻辑上看,经济发展还是顺延着从汽车、房地产、家电等耐用品的方向发展。