印度、越南最近通胀的直接触发因素并非是宽松的货币政策,而是与两国经济发展模式相关,于是中国目前的宽松货币政策尚不会导致如印度,越南的通胀出现。
关键逻辑和核心假设
我们从周期性和结构性两个角度对于印度最近的通胀压力进行了分析,周期性因素主要有:1.南亚地区季风的减弱(37年来最低),降雨量比平均年份的水平下降了23%,农产品收成严重下降导致供给大面积减少,造成农产品价格上升的压力不断增大;2. 政府为了补贴农民的损失,对农产品的最低收购价格提高了40%-60%,引起食品价格的快速上升;3.全球农产品价格在过去的几个月里也出现了持续的上涨,CRB全球foodstuff指数已经上升了13%。结构性因素主要有:1.国内需求供给不平衡,1995到2000年,2000到2005年的5年年均农业生产增长率都只有1.67%,低于人口增速(约2%),我们认为,到2010年,农业生产增速仍将继续低于人口增速。即需求会持续大于供给,造成农产品价格的持续上涨。2.生产增长出现下滑的趋势,我们同样采用了主要的农作物稻米和小麦每公顷的收成年增速的5年平均值来看,下滑的趋势比较明显。
我们从越南经济发展的模式对其通胀的主要原因进行了分析,越南经济增长方式主要以外来直接投资为主,而非政府带动的国内投资,自从金融危机以来,越南FDI规模锐减影响了经济增长,在外部投资下滑,内需没有启动的情况下,只能是依靠出口。由于越南是大米生产出口大国,其国民主食也是以大米为主。所以当国际大米期货价格上涨过快,传递至越南境内,通胀就产生了。