“我想要回到老地方，我想要走在老路上。”这句歌词在2009年下半年被外资投行用来形容中国经济对老模式的迷恋，而现在，在很多经济学家看来，中国经济正义无反顾走回到老路上。

　　转正，转正……

　　在继2009年11月份消费者物价指数CPI转正之后，12月份转正的宏观经济数据越来越多。

　　最先超出经济学家预期的是外贸数据，虽然在经济数据公布之前，多数经济学家都预测12月份进出口数据会转正，但12月的外贸数据仍超出经济学家的预期，来自海关的数据显示，2009年12月中国的出口额较去年同期增长了17.7%，进口额则大幅增长了56%，均远高于之前市场预期。

　　而且，瑞银证券首席中国经济学家汪涛按照实际贸易量计算，出口较去年同期增长了27%，而进口增长了38%。经季节调整后的实际出口较11月份增长了11%.

　　除了外贸数据，12月转正的经济数据还将有生产者物价指数。

　　之前中国物流与采购联合会公布的12月中国制造业采购经理人指数数据为56.6%，已经创了20个月新高，其中12月PMI购进价格更是急升，达到66.7%。而且，商务部发布的12月份食用农产品价格已连续7周上涨；同时生产资料市场价格也在不断上涨。

　　“通胀压力全面回归，我预计12月CPI同比为1.7%，PPI同比转正为0.5%。”兴业证券首席经济学家董先安说。国金证券宏观经济分析师王晓辉预计12月CPI同比增速将上升到1.5%左右，PPI为1.8%.

　　除了提高对2009年12月经济数据预期，经济学家还上调了对2010年通胀预期，中信证券首席经济学家诸建芳刚将2010年的CPI由原来的2.6%上调至3.2%，PPI由原来的3.5%上调至5.1%，而兴业证券董先安则认为2010年CPI会超过3.5%.

　　经济开始过热

　　经济开始过热吗？

　　几个月前全世界还在哀叹经济能否走出低谷，转眼之间“过热”又成为经济学家口舌之争的焦点。

　　国家统计局推迟了数据发布的日期，但经济学家都对2009年12月的经济数据十分乐观。

　　11月份社会零售总额15.8%，已是维持较高的增速，但国金证券王晓辉预计12月份数据仍旧会达到16%，而兴业证券董先安认为可达到16.7%.

　　11月份固定资产投资总额32.1%，虽然比10月份出现较大幅度下降，但经济学家们认为全年可以达到30%以上的水平。

　　而且，固定资产投资下滑将会被外贸数据弥补，“三驾马车都跑起来了。”一向乐观的董先安更乐观，这导致12月份工业生产总值增长指标保持高位，他预计12月工业增加值同比增长19.0%.

　　“统计局发文认为中国经济进入了新一轮的增长周期，其背后说明国家已经确认经济已经复苏。”光大证券首席经济学家潘向东说。

　　经济学家们还上调了2010年经济增长预期。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为2010年中国经济仍旧会保持稳定增长，增长率会高于8%，但来自投行的预期更高，兴业证券董先安预计2010年中国GDP预计达到10.5%-11%；高盛亚洲中国宏观经济学家乔虹则预测可以达到11.9%.

　　经济出现再次下滑的概率降低，但中国经济重新回到依靠投资和外贸拉动的老路上概率在增大。

　　“随着全球经济的企稳回升和去库存化的逐步完成，出口在今年一季度仍将呈现回升的势头。”光大证券潘向东说。国金证券王晓辉预测2010年出口同比增长率达到20%，但瑞银证券的汪涛更为乐观，他们预计出口将在2010年一季度同比增长25%-30%.

　　对于投资，高盛报告认为2010年投资增长也将更为迅猛，并认为“中国经济已从短暂的增速放缓中恢复，进入一个新的扩张期”。光大证券潘向东已经担心经济向过热的方向发展，“近期一些地区的拉闸限电很大程度上反映经济已经在朝过热的方向发展”，此观点与野村证券首席经济学家孙明春观点不谋而合，孙明春也开始担心，中国经济已轻微过热，他甚至建议中国应该更早紧缩政策可以预防经济出现过热。

　　政策提前调整

　　“出口恢复强劲增长，政策会很快转向吗？”在外贸数据出来后，瑞银的汪涛提出此疑问。不过当时汪涛判断未来2-3个月中货币政策和房地产政策方面的紧缩力度不会超出已有的预期，而且她还认为2010年一季度央行才会上调存款准备金率。

　　中信证券首席经济学家诸建芳也持上述观点，他认为通胀增加，政策调整可能会提前，但上调存款准备金率可能也在2010年一季度。

　　但政策调整再次超出所有人的预期，中国政府已学会了“只做不说”。

　　1月12日，中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年12月以来的第一次调整。

　　不过，之前央行已经释放大量的调控信号，先是中国人民银行以价格招标的方式发行了200亿人民币票据的收益率达到近20周以来最高点。接着，央行还开展了正回购操作，交易量增至2000亿人民币。同时，1月7日央行于19周来首次上调三个月期票据利率。最后，央行共出售三个月票据人民币600亿元，利率为1.3684%.

　　“这也是自2009年10月23日以来货币市场最大的单周净回笼量，反映了政府不希望银行在今年的新借贷周期开始时过度放贷。”摩根大通董事总经理李晶当时表示。

　　“所以，现在央行出台的调控措施也可以说是宏观政策的一个转折。”中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲接受媒体采访时表示，而高盛的乔虹则认为，在金融状况过于宽松，实体经济增长过快，通胀压力急升的情况下，上调准备金率无疑是一个积极的政策举措。

　　不过，对于未来，很多经济学家都认为央行调控没有达到目标，“政策收缩不达目标不收手，目前政策收缩的目标在于均衡信贷投放、平抑房价、降低投资增速，如果这三个方面不能达到令人满意的结果，政府的紧缩措施仍会不断出台。”国金证券王晓辉说。

　　高盛乔虹也指出，因为超额准备金率可能处于3%甚至更高的水平，存款准备金率上调50个基点并不能直接约束商业银行的放贷能力，目前这种“小步快跑”式的调整未必足以抑制通胀，因此高盛认为，中国政府在未来数月还将采取进一步紧缩措施来抑制通胀，其中包括窗口指导，进一步上调存款准备金率，并可能上调基准存贷款利率。