中国人民银行21日晚间发布公告，于22日发行900亿元3年期央票。这是3年期央票4月9日重启后第二次发行，发行量是此前一次发行量150亿元的6倍。

　　日前，诸多业内专家在接受本报记者采访时表示，3年期央票发行放量，一方面可以满足银行对于流动性的配置需求，另一方面也有助于缓释市场对于再次提高存款准备金率的预期。

　　回收流动性的正常之举

　　国家信息中心经济预测部副主任牛犁对本报记者表示，央行此次发行900亿元央票主要目的还是在于回收流动性。“去年一下子放出去9.63万亿的贷款，今年肯定要逐步收回来一些。”

　　不过，牛犁并不认为这次发行900亿元央票是央行在释放紧缩信号。他表示，“这是央行回收流动性的常用手段，也体现了各家银行的多元化需求。”

　　央行最新发布的统计数据显示，一季度新增贷款中，房地产贷款占比超过30%。有关专家据此认为，随着房地产调控的实行，这部分信贷有望回落，这更加大了银行对3年期央票的偏好程度。

　　对于规模如此之大的央票是否会造成流动性紧缩，中国人民大学经济学院教授郑超愚对本报记者表示，央行此举只是用央票回收基础货币，现在只是基础货币在减少，但影响货币供应量的并不只是基础货币，还要依赖货币乘数。基础货币和货币乘数的变化，都会影响货币供应量。央行可以通过公开市场业务控制流动性投放，控制基础货币。但是货币供应量和银行信贷能否增加和减少，要取决于货币乘数。

　　“不能只根据基础货币量的变化就判断货币供应量增加还是减少。”郑超愚说。

　　郑超愚表示，货币供应量对实体经济影响的大小，还依赖于货币流通速度的变动。实现一定规模的国内生产总值，必须有一定数量的货币和一定水平的货币流通速度。而目前来看，经济处于复苏时期，货币流通速度是较低的，为了促进实体经济市场交易顺利完成，促进国内经济合理增长，必须提升货币流通速度。

　　郑超愚表示，处于经济复苏时期时，采取相对收缩的操作不能说明货币政策转向。

　　有助适度减缓通胀预期

　　对此次央行发行900亿元央票是否会对当前价格走势产生影响，牛犁则认为，“这当然会在一定程度上减缓当前的通胀预期。”

　　值得注意的是，3年期央票发行利率出现小幅回落。对此，兴业银行资深经济学家鲁政委向本报记者说：“3年期央票发行利率下跌，反映了市场资金的充裕。”

　　鲁政委认为，下调3年期的央票发行利率，也有利于未来的公开市场操作。毕竟目前市场上加息预期较强，

　　机构担心央行下半年加息。这次下调3年期央票发行利率，减缓了市场的紧缩预期，也打消了1年期央票利率近期上行的可能，有利于未来的央票发行。

　　对3年期央票发行利率小幅回落，郑超愚认为，这表明央行意在保持利率体系稳定，维持通胀水平与市场利率大体均衡的意图。通过此举可以判断通货膨胀的预期已经降低，这同时也释放出未来价格稳定的信号。

　　公开市场操作有优势

　　展望今后一段时期，鲁政委认为，为了确保流动性和银行信贷投放均衡适度，同时管理好通胀预期，央行仍将通过公开市场操作回收多余的流动性。

　　鲁政委表示，虽然存款准备金率可以一次性回笼更多资金，但目前存款准备金率已处于高位，继续上调的空间不大，而公开市场操作不仅能够影响市场利率，还可以调整利率结构;同时，公开市场操作更具灵活性，更直接，更有效。各期限品种操作工具的组合运用，可以灵活实现流动性管理。因此，在稳定市场预期前提下，公开市场操作的“针对性”、“灵活性”更具优势。

　　鲁政委同时表示，为了有效控制商业银行的信贷规模，巩固宏观调控的成果，央行二季度公开市场操作仍将保持货币净回笼态势，会更多通过搭配使用公开市场操作工具实现回笼目的。但如果达不到预期效果，不排除央行将3年期央票由隔周发行改为单周发行。