“尽管‘政策保持连续性’的口风不变，但在执行中，上半年实际的‘退出’态势将有所变化：可能出现投资审批加快，房地产方面的宏观干预减小，货币政策方面除了年内不加息，不提存款准备金率，还可能放松流动性管理。”上述颇具政策做多意味的表述，竟然出自今年上半年的“空军司令部”——中金公司。

　　中金在近日一份由哈继铭、邢自强和徐剑联合主笔的宏观经济报告当中指出，当前的宏观经济政策已经由“观察期”进入“讨论期”。据分析，近期国内外经济下降的因素显著叠加：欧洲债务问题迫使各国紧缩开支，最近“欧猪五国”以及英国都纷纷公布了大幅削减财政赤字的计划，预示未来经济将放缓。美国经济的先行指标也出现回落，如消费者信心大幅下滑，房地产交易也已经二次探底。而中国刚公布的6月份及2季度经济数据显示，经济增长和通胀双双回落，房价也首次开始环比下降。

　　中金在两个多月前指出经济放慢风险较大，政策进入“观察期”，如今伴随上述经济下降的叠加因素更为明显，他们认为政策实际上已经进入了“讨论期”。中金特别强调，市场更担心的是2011年而不是今年下半年，明年的经济增速可能进一步回落至8.8%，不仅低于今年，也低于2009年的9.1%。因此，虽然政府目前对于“经济政策保持连续性”的口风不变，但在执行中，在保持“政策连续性”这一抽象口号的同时，微调将转向。

　　记者注意到，尽管对宏观面的判断出现了微妙变化，但中金目前仍未建议客户大举加仓。在市场情绪好转的背景下，该公司给个人客户的最新建议是：政策预期带动周期性板块反弹，但预期的变化难以把握，建议投资者参与盈利确定性更高的公司，以获取部分系统性的反弹机会，但对应更小的下跌风险。