上期我们梳理了中国经济的变化情况，本周公布的7月经济数据也对我们的结论给予了印证，可以看出，去年的经济刺激计划效应正在逐步衰退，而国内试图寻找新增长动力的转型也只在努力之中。对此，我们应该做何在投资方向上的布局呢？

　　笔者认为，这就需要我们打破一段时间以来市场上认为投资驱动和消费驱动水火不容的观念，因为两者都仍将是未来中国的支柱，我们要在两个方面分别针对新形势进行深挖。

　　消费现在被瞩目的原因

　　首先来看，以收入提升和消费政策引导为驱动力的消费增长，这一过程是渐进和缓慢的，它有着自身的自然趋势，而之所以消费现在为市场所瞩目，原因来自于两方面：一方面是管理层已经强烈感受到依赖外部需求的巨大风险，这种风险同时表现为经济增速下滑的风险和外汇储备的贬值风险，尽管这种意识一直隐隐存在于决策当局的脑海中，但金融危机无疑是极大地刺激了他们的神经，从而痛下决心。而另一方面，由于分配制度的原因，包括迅速崛起的物价压力导致的生活成本上升，造成大量低端劳动者难以承受，也使得政策调整必须在“促和谐”方面有更强的举动。不过无论从自然趋势还是客观现实来说，这种改革和调整不得不是渐进的和阶段性的。

　　投资大消费应秉持的两个准则

　　目前市场对于消费性社会似乎有忽如一夜梨花开的感觉，这可能是太过乐观了，从这个角度上出发，投资于大消费股票应秉持的两个基本准则：1，标的不可有过高的估值。原因是往往公司实际的增长情况将低于预期，较高的估值必然会被短期的未来所打破。同时，就阶段性的原因来看，由于去年一系列新生的消费刺激政策异化了消费增长速度，而投资市场却视此为未来的常态，也只是导致高估值看似具有合理性；2，以低弹性的或者是初级消费升级产品为主。由于短期内的收入结构调整，更多地表现为不是国民收入总量分配上的变化，而是在不同劳动者之间的分配划分，在这个过程中，中低端收入者同时受到劳动者收入总量的缓步提高和在此总量中分配比例提高的两个因素驱动，在近年来其消费能力的提高将更快。从这个视角上看，若两个定位于不同档次产品的公司具有相同的市盈率估值，应该优先选择定位于中低端产品的那个公司。

　　投资力度依然是可持续的

　　其次来看，是以投资方向性变化驱动的经济增长，也就是说在某些领域或者地域，其投资力度依然是可持续的。未来的若干年中，投资在国民经济中的地位并不会受到明显的挑战，可以看到，影响储蓄率的一些基本因素并没有也不太可能发生突变，所以即使在收入分配中对于个人的分配总量比例有所提高，或者说以美好的五年收入倍增计划为蓝本，个人的收入迅速增长了，但同时也带来储蓄的大幅增长，这些快速增长的储蓄最后依然是以几乎等速的投资得以表现。就总量而言，并无重大变化。

　　而就短期而言，目前全球经济复苏的基础还很薄弱，几乎可以断言刺激政策的衰退必然是一个缓慢的过程，很难想象在这一过程中，内生性的经济增长或者民间投资能逆势启动去替代投资。所以尽管程度和力度上远不及危机阶段，政府主导的投资再度发力也几近必然。房地产经济不可能长时期停顿，甚至接受不了多久的停顿，地方政府财政窘迫之时，便是房地产政策再度放松之时，这并非新意观点，而更多的似乎已经是被很多人看穿底牌为代表的房地产股票近期的持续上涨应是例证).

　　四个标准选择投资品

　　而从市场上来看，由于此类投资品种大多由于上半年的政策调控或者调控预期而进入低估值状态，这种悲观的情绪有当时的合理性，但若一头扎在对于投资相关行业的末日感觉中，那就高估了中国经济的转型能力，或者说低估了转型的难度。在对投资性行业的选择，也有四个选择标准：1，尽量体现地域的概念，以中西部为重点选择对象；2，尽量体现新兴产业即政府鼓励的方向。3，尽量体现与房地产的相关性4，适中的估值。在投资性的行业中，倒可以选择一些高于平均估值的公司，这些公司往往有更好的基本面因素支持。