立讯精密周三上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　立讯精密是国内快速成长的连接器制造商。公司专注于连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)、汽车和通讯等领域。公司已树立核心产品电脑连接器的优势地位，台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并快速扩大笔记本电脑连接器的生产。

　　二、上市首日定位预测

　　长江证券23.5-26.8

　　国泰君安27.8-33.0

　　国信证券21.3-24.3

　　国元证券17.5-21.0

　　华泰证券30.6-35.4

　　上海证券20.0-24.0

　　上海证券：立讯精密合理股价20.00-24.00元

　　投资要点：

　　公司在电脑连接器行业中的领先地位公司经过多年的发展，在核心技术、成本控制、品质管理和快速响应等方面已建立起较大优势，逐渐树立了在电脑连接器行业中的领先地位。

　　收入波动较大、利润高速增长2007年、2008年和2009年，公司营业收入分别为35,108.08万元、63,026.64万元和58,470.31万元，08年增长较快，09年略有下降。2008年较2007年归属于母公司的净利润大幅增长83.25%，2009年较2008年归属于母公司的净利润增长25.91%。

　　毛利率平稳上升最近三年，公司综合毛利率分别为19.18%、19.03%和21.62%。

　　扩大产能、提高市场占有率公司本次募集资金投资项目实施后，将扩大公司产能、丰富产品品种、增加产品技术含量、提高产品附加值，扩大产品的市场占有率。

　　盈利预测

　　我们预计公司10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增16.20%、3.22%、46.48%，相应的稀释后每股收益为0.50元、0.51元、0.75元。

　　定价结论

　　综合考虑公司的盈利能力、成长性以及最近上市的中小板上市公司的估值情况，我们认为给立讯精密10年40-48倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为20.00-24.00元。

　　国泰君安：立讯精密上市目标价27.81-32.96元

　　公司专注于各类连接器的研发、生产和销售，收入主要来自电脑连接器，占10H1收入的77%，产销率达100%。电脑连接器供应份额占联想的90%、华硕的30%位列第一、索尼的中低端产品位列第一。

　　核心产品LVDS连接器于09H2批量出货旺销，月出货量已进入全球前五，预计10年将覆盖全球约7%的NB，为公司增加营收2亿元。

　　公司未来各类连接器成长动能充沛。电脑产品领域，USB3.0和eDP两类新产品，由于代表各自产品的转换方向，替代空间巨大，预计11年底或12年开始规模启动；消费电子领域，10H1获微软供应商资格，现已批量供货XBOX，预计10、11年营收达1、2-3亿元；汽车领域，具备福特等欧美系品牌商的独家供应权，09年产能40万套，预计12年将达420万套；通讯领域，已获得中兴通讯的供应商审核。

　　09年全球连接器市场规模已达438.50亿美元，下游电脑、汽车、消费电子和通信领域需求强劲。受益全球产能转移，中国连接器市场份额上升至09年的19.68%，过去5年CAGR为全球平均的4.8倍。

　　公司本次募集资金4.86亿元，投向4个项目：包括扩产内部连接器12000万只及380万套汽车电子连接器，连接器生产配套供应材料年产16800万套接插件及年产33.6万千米线材；以及技术中心扩建项目。募投项目将有效解决公司产能瓶颈，提高公司综合竞争力。

　　我们预期公司发行后10-12年销售收入分别为9.29亿、13.16亿、19.70亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.27亿元、1.79亿、2.40亿元；对应摊薄后EPS分别为0.73元、1.03元、1.38元。

　　目前电子行业可比公司10年平均PE为37倍，我们建议的合理的询价区间为21.17-24.82元，对应2010年的PE为29-34倍，我们推测市场可能将目标价上抬至26.28-30.66元。上市目标价27.81-32.96元，对应2011年PE为27-32倍。

　　海通证券：立讯精密上市目标价为22.8元~27.6元

　　公司主要生产4类连接器：台式电脑连接器、笔记本电脑连接器、消费电子连接器和汽车连接器。其中台式电脑连接器收入占比超过60%。新产品包括USB3.0和eDP，具备技术领先优势。公司正开拓用于高端电子产品、通讯产品及汽车等的连接器市场。

　　行业地位和竞争。公司台式电脑连接器在全球市场占领先地位，两大产品装机量近20%。笔记本连接器已开始大量交货，其产品月出货量排名进入全球前五。主要客户均为行业内领先的品牌厂商和专业EMS厂商，公司与之建立了稳定的合作关系。公司开始进入高端电子和汽车连接器领域，有一定成长潜力。

　　收入和利润。2007~2009年，公司营收分别为3.51、6.30和5.85亿元，收入年复合增长率为18.53%。净利润分别0.32、0.59和0.74亿元，年复合增长率为32.14%。2009年收入降低而利润提高和毛利率提高有一定关系。

　　毛利率。公司过去三年综合毛利率分别为19.18%、19.03%和21.61%。公司目前主要收入来源为台式电脑连接器产品，毛利率较低。随着新品如笔记本连接器和汽车连接器等投产，未来综合毛利率有望保持稳定。

　　募投项目分析。募投项目为内部连接器组件生产、连接器生产、线缆加工生产和技术中心扩建等四个项目。投产后预计笔记本连接器和汽车连接器的产能将有较大提高。

　　盈利预测及投资建议。预测2010~2012年公司EPS分别为0.65元、0.92元和1.10元。我们给予公司目标价为22.8元~27.6元，对应2010年35倍PE和2011年30倍PE的区间。建议谨慎申购。

　　风险提示。客户较为集中，对下游需求较为敏感。

　　三、公司竞争优势分析

　　1、高速成长中的电脑连接器厂商。公司专注于连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于电脑、通讯、消费电子和汽车等领域，覆盖全球20%以上台式电脑，是电脑连接器行业的龙头企业。

　　2、产能转移驱动国内连接器市场成长。09年全球连接器市场规模为344亿美元，欧洲、北美、中国居于前三。中国连接器行业的高速成长主要是凭借劳动力成本优势与汇率优势来获得的国际连接器行业的产能转移，过去10年间中国市场CAGR为25.7%，远高于全球平均值2.8%。公司在电脑连接器领域已确立领先地位，凭借规模、成本客户、品质和技术优势，将逐步替代部分台湾厂商的市场份额。

　　3、公司成长动力。(1)NB连接器将加速腾飞。核心产品LVDS连接器已大批量交货，今年将为公司增加销售收入约2亿元，未来NB业务在核心客户的份额提升和新客户的争取是公司业绩成长的主要来源；(2消费电子、通信连接器值得期待。公司已经通过微软、中兴通讯的供应商审核，今年下半年微软的游戏机连接器开始大批量生产，未来增长值得期待，同时通信连接器业务将对公司未来3-5年的业绩起到良好的支撑；(3)汽车连接器极具成长潜力。公司是福特和克莱斯勒数字和影音接口连接器的主要供应商，此外，还通过德尔福向神龙、通用等汽车厂商供应连接器，我们预期未来将获得高速成长；(4)新产品USB3.0和eDP具有想象空间。USB3.0和eDP连接器是行业技术发展趋势，公司在此领域的技术储备已大幅领先竞争对手，未来市场启动将给公司增长带来想象空间。

　　雏鹰农牧周三上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司主营业务为家畜、家禽养殖与销售。主要产品分为两类：一类是生猪产品，包括商品仔猪、二元种猪、商品肉猪；另一类是家禽产品等。公司是一家有多年历史的大型养殖企业，已经建立了包括饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化，技术研发、疫病防治等在内的一体化经营模式，产业链完整。

　　二、上市首日定位预测

　　安信证券40.3-48.6

　　东海证券27.3-31.2

　　国泰君安39.6-47.6

　　国元证券26.4-30.8

　　齐鲁证券47.3-58.1

　　天相投资：雏鹰农牧合理价值区间应在27.2~30.6元

　　公司此次发行 A 股3,350 万股，发行后总股本为13,350万股。公司第一大股东持股6,196.51 万股，实际控制人为侯建芳。

　　公司主营生猪和家禽的养殖与销售，是一家具有综合实力的大型专业的养殖企业，已建立包括饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化、技术研发、疾病防治等在内的一体化经营模式，产业链不断延伸完善。

　　公司处于良好的市场大环境中。猪肉是我国第一大类肉类消费品，市场容量巨大。随着人口增长，人均收入的增加以及农村城镇化带来的消费升级，以猪肉消费为主的肉制品消费量将呈现稳步增长的态势，未来3年年均增速有望达到3.5%。

　　创新性"雏鹰模式"打造公司核心竞争力。"雏鹰模式"通过将各种养殖模式的优势加以有效组合和创新，解决了制约规模养殖的"规模扩张"与"防疫"之间的矛盾，以共赢合作的方式最大限度调动养殖户的积极性。而养殖户信赖、养殖经验和科学的核算机制决定其他养殖企业难以短时间内复制这一模式，公司可凭借"雏鹰模式"迅速扩张生猪养殖规模并保持较高的净利率。

　　募股资金投向分析。公司募集资金投资项目预计投资总额为5.7亿元，主要用于主营业务规模持续扩张，包括年出栏60万头生猪产业化基地项目、年产40万吨饲料生产建设项目、科研培训中心建设项目、食品安全追溯管理系统工程建设项目。本次募投项目有望2011年陆续投产，预计2010-2012年公司生猪销量分别达到70万头、105万头、155万头。

　　公司面临的主要风险：疫情风险；产品价格与原材料价格波动风险。

　　盈利预测及估值。预计公司2010、2011年EPS分别为0.68元和0.94元；我们认为公司的合理市盈率水平应在40-45倍之间。按照预测的2010年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在27.2~30.6元之间。

　　光大证券：雏鹰农牧合理股价33元

　　生猪销售数量近3年年均增长90.27%，净利润年均增长114.96%雏鹰农牧2007-2009年生猪销量分别为13.37万头、24.91万头、48.38万头、26.92头，3年年均增长90.27%；净利润分别为：2165.49万元、6249.53万元、8831.61万元、3173.56万元，年均增长114.96%。公司近3年连续保持高增长，显示出企业快速的成长力，而这得益于公司强大的竞争力。

　　公司竞争力在于独创性的雏鹰模式、产业链拉长、地域优势简单复制雏鹰模式，进行分散养殖突破制约规模化养殖"防疫难"和"大面积养殖土地稀缺"的瓶颈。规模经营通过种猪自主繁育，药品统一采购、饲料自主加工等方面，降低了公司养殖成本。

　　公司可以利用生猪各产品价格短期波动幅度的不同，适度调节商品仔猪、二元种猪的转栏和销售比例，获取最大收益。

　　公司地处中原，位于河南省新郑市薛店镇，毗邻京珠高速公路和京广铁路运输线，北傍郑州新郑国际航空港，与薛店镇生态农业园区相接。公司所在地域粮食产量高，地域平坦、开阔，具有得天独厚的区域优势和便利的立体交通条件，生态环境优良。此外，公司拥有与京广铁路主干道相连接的铁路专用线及其周边近150亩土地，这在很大程度上方便了公司饲料原料的外购运输和生产。

　　行业未来5年趋势判断：行业集中度提升，企业盈利能力加强猪肉在我国具有"猪粮安天下"的战略地位。我国居民猪肉消费一直占肉类总消费量60%以上，生猪市场容量巨大，但集中度极低。08年，年出栏50头以上的养殖户年生猪出栏量占全国约51%，而年出栏5万头以上的养殖企业年生猪出栏量占全国仅约0.64%。生猪行业规模化程度低与居民日益重视食品安全的矛盾日益突出；同时与下游肉制品企业快速规模化也构成一定矛盾。

　　由于头猪盈利减少(目前100元/头)，生猪行业进入薄利多销阶段，规模化养殖是获取利润最好方式。未来散养方式将逐步退出，行业集中度逐步提高。集中度提高将拉长生猪价格波动周期，熨平生猪价格的过大波动幅度，相关养殖企业的盈利能力加强。

　　建议询价区间按发行后股本摊薄计算，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.84元、1.32元和1.85元。考虑到公司基本面水平、未来产能扩张情况及生猪行业上市公司的估值情况，我们认为雏鹰农牧的合理价值区间应为摊薄后2011年25倍的市盈率水平，预计公司二级市场的合理价格为33元，建议一级市场的询价区间为25.2-29.4元。

　　三、公司竞争优势分析

　　"雏鹰模式"通过将各种养殖模式的优势加以有效组合和创新，解决了制约规模养殖的"规模扩张"与"防疫"之间的矛盾，以共赢合作的方式最大限度调动养殖户的积极性。而养殖户信赖、养殖经验和科学的核算机制决定其他养殖企业难以短时间内复制这一模式，公司可凭借"雏鹰模式"迅速扩张生猪养殖规模并保持较高的净利率。

　　宝莫股份周三上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司主要产品为聚丙烯酰胺(PAM).PAM主要运用于石油开采、水处理、造纸等行业。公司主要产品包括阴离子型PAM(含采油专用)、阳离子型PAM、驱油用表面活性剂。其中采油专用PAM为主要盈利品种，占收入和利润的比重为78%、84%。公司PAM产能3.5万吨，是中石化三采助剂PAM一级战略供应商，在胜利油田的市场占有率达到52%，在采油PAM行业排名第二。

　　二、上市首日定位预测

　　安信证券 22.0-27.5

　　东海证券 16.6-18.2

　　国都证券 17.3-19.3

　　国元证券 18.0-21.6

　　上海证券 16.9-20.3

　　中信建投 20.3-23.6

　　国泰君安：宝莫股份合理股价为14.1-16.5 元

　　宝莫股份主营业务为PAM 及其衍生物的开发和生产，主要产品包括采阴离子PAM、阳离子PAM和驱油用表面活性剂。公司是国内大型PAM供应商之一，也是我国第二大三次采油专用PAM制造商，在全国市场的占有率为6.17%在中石化三次采油领域的市场占有率在50%以上。

　　公司三次采油专用PAM 的生产和应用技术水平居全球领先地位，2007年公司被评为国家火炬计划重点高新技术企业。

　　近年来石油进口依存度迅速上升，2009 年底我国石油进口依存度已超过50%，我国能源安全已存在较大隐患。使用阴离子PAM进行三次采油，提高原油采收率，增加可采储量，对确保原油稳产高产、确保国家能源安全具有十分重要的意义，采油专用PAM产业符合国家能源战略布局，未来有望稳定发展。

　　阳离子PAM 作为有机高分子水处理絮凝剂与无机水处理絮凝剂相比，具有不产生金属残留物、高效低耗、易处理、无二次污染等优点；在工业废水和城市污水排放量逐年增加、污染日益严重的今天，使用阳离子PAM 酰胺处理污水已成为一种趋势。

　　随着石油进口依存度日渐上升，三次采油在确保国家能源安全方面日显重要；建设年产1 万吨阴离子PAM 项目、年产1 万吨驱油用表面活性剂项目符合国家能源战略布局，未来有望稳定发展，项目前景看好。

　　阳离子PAM 作为高分子有机絮凝剂替代无机絮凝剂是必然趋势，年产1 万吨阳离子型聚丙烯酰胺项目前景较好。

　　我们预测公司2010-2012 年摊薄后EPS 分别为0.47、0.57、0.7 元，A 股化工股目前估值水平在2010 年18-40 倍市盈率。公司上市后可给予2010 年30-35 倍PE,合理股价为14.1-16.5 元。

　　东海证券：宝莫股份合理估值16.64-18.2元

　　宝莫股份是国内大型聚丙烯酰胺(PAM)生产企业，也是我国第二大三次采油专用聚丙烯酰胺制造商，主要从事阴离子聚丙烯酰胺、阳离子聚丙烯酰胺及驱油用表面活性剂的研究开发、生产销售和技术服务。

　　公司凭借自身突出的技术研发能力和规模优势，不断增强在三次采油助剂市场的优势地位，并积极开拓水处理等领域，其主营产品采油专用聚丙烯酰胺在中石化三次采油市场占有率达到51.9%。目前公司拥有阴离子聚丙烯酰胺年产能33000吨(含采油专用PAM和阴离子系列化产品)，阳离子聚丙烯酰胺年产能2000吨，驱油用表面活性剂年产能500吨。

　　公司股权分析

　　公司的控股股东和实际发行人为长安集团，持有本公司股份5300万股，占本次发行后总股本的44.17%，长安集团、山东康乾和夏春良先生作为本公司股东是一致行动人，在本次发行后将合计持有本公司50.84%股份。本次拟公开发行社会公众股3000万股，占公开发行后总股本的25%，发行后总股本为12000万股。

　　预测分析我们认为公司未来受益募投项目的投产，业绩会快速增长。预计公司2010和2011年的EPS分别为0.52元和0.68元；我们结合目前市场的估值水平，认为给予公司2010年32-35倍的市盈率较为合理，合理的价格为16.64-18.2元。

　　海通证券：宝莫股份合理价值区间为16.17-19.60元

　　公司基本情况。宝莫股份是一家集丙烯酰胺(AM)、聚丙烯酰胺(PAM)及其衍生物的研究开发、生产销售和技术服务的专业企业，公司是国内大型聚丙烯酰胺供应商之一，也是我国第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商，产品主要用于石油开采业、污水处理以及造纸业。

　　技术领先奠定成本优势。公司自主开发的第三代丙烯酰胺单体酶催化技术，有效提高了丙烯腈的转化效率，建立了公司产品的成本优势。依托改进的DMDAAC单体一步法合成工艺，公司有效的降低了产品成本，产品盈利能力大幅提高。

　　严格的市场准入制度决定先发优势。中石化对三次采油用助剂供应商建立了严格的市场准入和评估程序。在三次采油用助剂市场，企业一般都会存在"路径依赖",新的产品要想成功打入市场，除了产品质量过硬外，至少需要3-4年的时间。公司目前是中石化的一级战略供应商，在胜利油田的市场占有率超过50%，未来与中石化的合作前景非常广阔。此外，公司还在重点开拓中石油市场，从而降低对单一客户的依赖性。募投项目分析。公司此次募集资金主要投向三个项目，由于市场需求旺盛，公司已经提前启动部分项目，此次超募资金将适时用于继续扩大产能。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.49、0.73和0.89元。根据我们对可比上市公司和中小企业板上市化工股的估值分析，我们给出的合理价值区间为16.17-19.60元，考虑到公司的技术和市场优势，建议谨慎申购。

　　三、公司竞争优势分析

　　公司三次采油专用PAM 的出产和应用技术水平居全球领先地位，2007年公司被评为国家火炬打算重点高新技术企业。

　　近年来石油进口依存度敏捷上升，2009 年末我国石油进口依存度已跨越50%，我国能源平安已存在较大隐患。利用阴离子PAM进行三次采油，前进原油采收率，增添可采储量，对确保原油稳产高产、确保国家能源平安具有十分主要的意义，采油专用PAM财富合适国家能源计谋结构，未来有看不酿成长。

　　阳离子 PAM 作为有机高分子水措置絮凝剂与无机水措置絮凝剂比拟，具有不发生金属残留物、高效低耗、易措置、无二次污染等长处；在财富废水和城市污水排放量逐年增添、污染日益严重的今天，利用阳离子PAM 酰胺措置污水已成为一种趋向。

　　跟着石油进口依存过活渐上升，三次采油在确保国家能源平安方面日显主要；扶植年产1 万吨阴离子PAM 项目、年产1 万吨驱油用概况活性剂项目合适国家能源计谋结构，未来有看不酿成长，项目前景看好。

　　阳离子PAM 作为高分子有机絮凝剂替代无机絮凝剂是必然趋向，年产1 万吨阳离子型聚丙烯酰胺项目前景较好。

　　榕基软件周三上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　福建榕基软件股份有限公司(以下简称"榕基软件"或"公司")是国内知名的软件产品和服务提供商，是海峡西岸软件行业龙头企业之一。公司以软件产品的开发与销售为核心业务，并以核心业务的发展带动计算机系统集成业务的发展，公司逐步建立并奠定了在电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理4个细分市场的竞争优势和领先地位。公司2002年~2009年连续8年被评定为"国家规划布局内重点软件企业"，1999年~2009年连续11年被认定为高新技术企业，是863国家高新技术研究发展计划成果产业化基地。公司拥有计算机信息系统集成一级资质、涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质、武器装备科研生产三级保密资格单位等高等级资质，并通过了军工产品质量管理体系GJB9001A-2001(现场审核)、CMMI3等认证，是行业内取得资质和认证种类齐全、等级较高的企业之一。

　　二、上市首日定位预测

　　安信证券48.3-55.2

　　国泰君安32.6-38.9

　　国信证券18.3-21.3

　　国元证券24.0-27.0

　　申银万国31.7-36.8

　　浙商证券27.6-31.1

　　安信证券：榕基软件合理估值27.6-31.05元

　　报告摘要：

　　公司概况。公司是海西地区软件行业的龙头企业，主要产品涉及电子政务、信息安全、质检三电工程和协同管理等四个领域。国内协同管理领域拥有最多实用化应用客户的厂商之一。预计未来几年我国协同管理市场规模将以20%以上的年均增长率快速增长，到2012年达到41.1亿元。公司是国家电网公司"SG186"工程任务协作平台全国唯一供应商。未来该模式可在电信、金融等行业快速复制。

　　国家质检总局许可的两家电子申报企业端软件推广及运维服务商之一。质检三电工程是指出入境货物电子申报、电子监管、电子放行的质量保证工程。预计到2012年我国质检三电工程市场规模将达到2.4亿元。公司市场占有率排名第二。电子政务和信息安全市场空间巨大。预计2012年我国电子政务市场规模将达到1,390亿元，信息安全市场规模将达到156.0亿元。公司是这两个市场最具竞争力的企业之一，将充分受益于行业的高速成长。优质客户资源。近三年，公司对政府、军事机关、质检、能源和电信行业客户实现的营业收入分别占同期主营业务收入的94.42%、86.95%、88.44%。公司客户群整体质量突出。募投项目建设是对现有产品进行功能扩展、技术升级、规模扩大和业务延伸。预计募投项目投产后，可实现年均销售收入18,338万元，年均利润总额7,847万元，年均净利润6,664万元。

　　盈利预测与定价分析

　　预计2010、2011两年公司营业收入增长率为54.7%和60.1%，净利润分别增长48.4%和55%，对应EPS分别为0.69、1.07元。我们参照A股软件类可比上市公司对公司进行估值。给予公司2010年4045倍的PE，公司合理的询价区间为(27.6，31.05)元，对应2009年6068倍PE。上市首日定价区间48.32元，对应2010年PE为7080倍。

　　国泰君安：榕基软件合理股价32.59-38.85元

　　公司主营业务为软件开发销售、系统集成及技术支持与服务。目前主要从事质检三电工程、协同管理、电子政务、信息安全四个领域，10年上半年毛利占比分别为33%、23%、22%、21%。

　　在质检三电工程领域，公司是质检总局许可的两家电子申报运维服务商之一，三家电子监管企业端软件运维服务商之一，09年市场份额为26%左右，位居第2；在协同管理领域，公司是国家电网"SG186"工程协同办公系统任务协作平台全国唯一供应商；在信息安全领域，公司在国内网络安全性与漏洞管理产品市场的占有率超过20%。

　　10年上半年公司来自政府、三电工程与军事机关的收入分别占37%、16%与7%；来自能源与电信的收入分别占11%与16%，已积累了1000多家党政机关单位客户和1000多家大中型企业客户。这些客户一般信息化投资持续稳定，资金相对充裕，对价格敏感性较低。

　　公司拥有系统集成壹级资质、涉密系统集成甲级资质、国防武器装备科研生产三级保密资格等，是国家863计划成果产业化基地。已连续8年被评定为"国家规划布局内重点软件企业"，05年获CMMI 3认证。

　　公司本次共募集资金3.27亿元，拟投入5个项目，包括对电子政务、信息安全、质检三电工程和协同管理四个领域及技术研发中心的投资，以对现有产品进行技术升级、功能扩展、规模扩大和业务延伸。

　　我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为3.26亿、5.36亿、9.09亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0. 78亿元、1.30亿、2.18亿元；对应EPS分别为0.75元、1.25元、2.10元。

　　目前行业可比公司10年平均PE为41倍，我们建议的合理的询价区间为20.97-24.72元，对应2010年的PE为28-33倍，我们推测市场可能将目标价上抬至32.96-35.96元。上市目标价32.59-38.85元，对应2011年PE为26-31倍。

　　三、公司竞争优势分析

　　1)行业资质。软件行业所需资质较多，尤其涉及电子政务、三电工程这类项目时，相关资质将成为一个重要壁垒。2)核心技术壁垒。信息安全、协同管理等软件产品具有较高技术门槛。能成功商用的产品都经过了相关厂商持续有效的研发和创新。3)品牌与销售网络资源。公司主要客户是政府及各类企事业单位，品牌与相关销售渠道是获取项目的重要因素。