贺宛男

　　在创业板即将满周年之际，深交所发布了该板块全景式体检报告，称创业板增长持续，主业突出，毛利率高，机构投资者持股比例已增至20.92%。一句话，创业板体检合格，投资人可放心购买。

　　正是在这份近乎完美的体检报告作用下，昨日创业板指数猛涨7.04%，创该指数推出以来涨幅之最；126只创业板个股无一下跌，除三只新股外，整个板块有近30只个股涨停或触及涨停，涨幅最小的锐奇股份也达2.62%。

　　然而，一年里创业板的成长情况真有这么完美？恐怕事实与体检报告并不完全符合。

　　今年半年报已成“衰退板”

　　深交所发布的数据显示，2009年创业板公司营收增长33.31%，净利润增长45.69%，但今年半年报这两个指标分别降到26.11%和22.65%。如果说2009年45.69%的盈利增长还可称之为高增长的话，到了今年上半年，沪深全部上市公司净利润增长高达42.9%，中小板增长也达41.28%，创业板22.65%的盈利增长在所有板块中殿后，成长板已被降格为衰退板。

　　在这种情况下，体检报告还要挖空心思寻找“亮点”，将创业板增长概括为三个特点：一是持续性，2008年上半年至2010年上半年创业板半年度净利润复合增长率为16.64%，远高于深市主板、中小企业板相应的增长率4.64%、5.52%。且不说后二者增长率并非只有4-5%，就算如此，创业板是刚刚孵出来的创新企业，就像小孩子一样一年体重要翻个个儿，16.64%的增长又何谈高增长？二是专注主营，创业板91.24%的利润总额来源于主营业务。那也是因为其规模小，还来不及延伸到其他业务。三是平均毛利率为35.94%，高于主板、中小企业板近一倍。这个数字也不对，据Wind数据，今年中期沪深股市按整体法计算的毛利率为20.84%，创业板也高不到一倍。

　　有没有炒作市场自有判断

　　体检报告称，在业绩稳步增长的同时，创业板市场运行也日趋平稳，并且交易活跃。深交所提供的数据显示，创业板日均换手率9.53%，同期深市主板、中小企业板分别为2.13%、3.32%，报告把此定义为“总体平稳，没有出现大的炒作”。一天换手近10%，10天就要全部换手，一个月翻炒两遍，一年翻炒20多遍，如此高的换手率还不能称之为炒作么？

　　与此同时，体检报告把机构投资者买入创业板股票成交比例，由上市首日的2.83%增至9月底的6.49%，持有创业板流通股比例由上市首日的0.02%增至20.92%，定性为“创业板投资者结构趋于合理，适当性管理取得实效”。可笔者认为，证券上市是由交易所审核同意、发布出生证，并且双方还签订了上市协议，那么交易所对上市公司的业绩良莠、市场表现、投资结构等等，就不应该轻易发表意见，而应由第三方独立操作。同时，交易所又是证券交易的一线监管，责任是维护市场的正常交易并找出其中的违规者，对有没有炒作之类的问题，更不能轻易下结论。